大北农(002385)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 大北农：2025三季报点评：养殖板块盈利修复，种业板块持续拓展 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●考虑到生猪行情回落影响，我们下调公司2025年归母净利润预测至2.6亿元（原为5.5亿元），维持2026年归母净利润预测为2.9亿元，预测2027归母净利润为4.1亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.06/0.07/0.09元。公司作为国内综合性农业产业龙头，饲料及养殖板块经营稳健，种业板块则有望依靠转基因先发优势受益种业换代，维持“优于大市”评级。

●2025-10-27 大北农：全年出栏有望突破800万头，完全成本降至12.6元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量850万头、850万头、892.5万头，同比+32.8%、0%、5%，实现收入285.6亿元、295.9亿元、300.2亿元，同比分别-0.7%、+3.6%、+1.5%，对应归母净利3.22亿元、7.53亿元、9.63亿元，同比分别-6.8%、+133.8%、+27.9%，归母净利润前值2025年6.74亿元、2026年11.04亿元、2027年12.1亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-09-01 大北农：生猪出栏800万头可期，完全成本已降至12.7元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、840万头、882万头，同比增长25%、5%、5%，实现收入284.8亿元、296.8亿元、298.8亿元，同比分别-1.0%、+4.2%、+0.7%，对应归母净利6.74亿元、11.04亿元、12.1亿元，同比分别+94.9%、+63.8%、+9.5%，归母净利润前值2025年7.55亿元、2026年7.25亿元、2027年9.51亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2027年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-06 大北农：出栏量有望达到800万头，完全成本降至12.9元 (华安证券 王莺)

●我们预计，2025-2027年公司生猪出栏量800万头、880万头、968万头，同比增长25%、10%、10%，实现收入292.57亿元、301.39亿元、309.12亿元，同比分别增长1.7%、3.0%、2.6%，对应归母净利7.55亿元、7.25亿元、9.51亿元，同比分别增长118.4%、-4.0%、31.1%，归母净利润前值2025年8.47亿元、2026年10.69亿元，本次调整的原因是，修正了2025-2026年猪价、生猪出栏量、养殖成本、饲料销量及种子销量预期，我们维持公司“买入”评级不变。

●2025-05-02 大北农：养殖盈利修复，饲料及种业开局良好 (招商证券 李秋燕)

●公司未来将聚焦强化种业、疫苗动保等科技产业业务，夯实饲料业务，平稳发展生猪养殖业务，实现产业链的协同效益。公司计划2025年出栏生猪800万头，中长期饲料销量目标逾1000万吨。此外，美国滥施关税背景下，国家对粮食安全的重视程度不断提升；公司转基因性状具备较强竞争力，生物育种时代有望打开新的成长空间。结合我们对当前形势下农产品价格的判断和公司各业务板块的发展规划，预计公司2025~2027年归母净利润为5.49/7.25/9.33亿元，EPS分别为0.13/0.17/0.22元，维持“强烈推荐”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-08-16 安琪酵母：第二季度收入增长13.4%，费用短期产生扰动 (国信证券 张向伟,王新雨)

●由于汇兑损失增加，我们小幅下调此前利润预测，预计2026-2028年公司实现营业总收入189.2/211.3/231.4亿元（前预测值为188.2/210.2/229.8亿元），同比13.1%/11.7%/9.5%；2026-2028年公司实现归母净利润18.3/21.5/24.6亿元（前预测值为19.3/22.1/25.3亿元），同比18.5%/17.3%/14.8%；实现EPS2.11/2.47/2.84元；当前股价对应PE分别为20.6/17.6/15.3倍。维持优于大市评级。

●2026-08-15 安琪酵母：2026年中报点评：酵母蛋白放量，期待利润加速 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●酵母蛋白迎放量，2026H2利润增长或加速，维持“买入”评级。我们预计公司2026H2利润或加速增长；2027年糖蜜成本红利或延续；酵母蛋白新产线投产有望贡献更高增量，公司经营趋势持续向好。预计公司2026-2028年营业收入193.0/218.6/245.5亿元，同比增长15%/13%/12%；归母净利润18.1/23.3/27.4亿元，同比增长17%/29%/17%，当前股价对应PE为21/16/14x，维持“买入”评级。

●2026-08-15 安琪酵母：Q2平稳过渡，静待成本红利和新品类发力 (国盛证券 李梓语,黄越)

●酵母蛋白需求旺盛，成本红利可期。收入端，国内酵母行业竞争格局持续优化，酵母蛋白供不应求，国产替代空间广阔；海外埃及、俄罗斯工厂满产，印尼和俄罗斯扩建项目持续建设，预计将延续成长势能。利润端，糖蜜成本下行预计对利润形成正向贡献。基于此，我们预期公司2026-2028年分别实现归母净利润18.0/21.6/24.8亿元，同比+16.8%/+19.8%/+14.7%，维持“买入”评级。

●2026-08-15 金龙鱼：26年半年报点评：主要产品量价齐升，净利润同比改善明显 (西部证券 熊航)

●根据经营情况，小幅上修盈利预测。预计26~28年归母净利润为40.61/46.33/57.99亿元，同比+28.8%/+14.1%/+25.2%，对应PE为33.2/29.1/23.3倍。公司经营效率持续提升，市场地位稳固，维持“增持”评级。

●2026-08-13 金龙鱼：半年报点评：半年报业绩亮眼，品牌影响力持续领跑 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●2026年上半年公司业绩实现较快增长，尤其在归母净利润端表现亮眼。根据公司财务预测指标，预计2026-2028年公司实现归母净利润分别为40.19/48.72/56.25亿元，同比分别增长27.5%/21.2%/15.4%，对应2026年35.0xPE。考虑到公司在粮油领域的龙头地位及前瞻性的库存储备策略，维持“增持”评级。

●2026-08-13 盐津铺子：品类渠道优化，驱动盈利上行 (国海证券 刘旭德,肖悦)

●我们认为，公司大单品已进入收获期，渠道结构有望进一步优化。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为66/76/86亿元，同比分别增长15%/14%/14%；归母净利润分别为9/10/12亿元，同比分别增长16%/20%/19%，维持“买入”评级。

●2026-08-13 金龙鱼：中报点评：26H1两大主业量价齐增 (华泰证券 樊俊豪,季珂,王煜坤)

●我们维持公司2026---2028年归母净利润预测47.5/68.8/85.3亿元，对应EPS为0.88/1.27/1.57元。参考可比公司2026年平均PE29.0倍及公司上市以来PE中枢66.5倍，考虑公司粮油龙头的规模壁垒、主业盈利修复弹性及诉讼计提冲回的潜在空间，给予公司2026年35倍PE，对应目标价30.8元（前值35.2元，对应26E40XPE），维持“增持”评级。

●2026-08-13 汤臣倍健：重视高势能渠道，盈利阶段承压 (兴业证券 沈昊,王嘉琦)

●预计2026-2028年营收分别为69.22/75.77/82.76亿元，同比+10.5%/+9.5%/+9.2%，归母净利润分别为6.63/7.30/8.17亿元，同比-15.3%/+10.1%/+12.1%，EPS为0.39/0.43/0.48元；对应2026年8月12日收盘价，PE为25.9/23.5/21.0X，“增持”评级。

●2026-08-12 苏盐井神：盐化龙头打开盐穴储气成长新空间 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●考虑到公司新建300万吨/年储气库卤水制盐项目有望在26H2-28年逐步放量，以及储气库业务商业化运营推进，我们预计公司26-28年归母净利润为5.5/7.2/9.3亿元，同比+5%/+32%/+28%，对应EPS为0.58/0.76/0.97元/股。结合可比公司26年Wind一致预期平均18xPE，考虑公司盐穴储气业务成长性可期，给予苏盐井神26年20xPE，目标价11.6元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-12 海天味业：调味品航母，再启新程 (天风证券 刘洁铭)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为311.49/338.14/366.70亿元，归母净利润分别为77.77/82.10/86.36亿元，对应EPS分别为1.33/1.40/1.48元，对应PE分别为27.2/25.8/24.5倍，维持“买入”评级。