南模生物(688265)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-31 南模生物：半年报点评：收入端稳步增长，二季度扭亏为盈 (国联证券 郑薇)

●参考公司股权激励计划，我们预计公司2023-2025年营业收入分别为4.27/5.76/7.77亿元，对应增速分别为41.04%/34.85%/34.77%，归母净利润分别为0.15/0.36/0.72亿元(2023-2024年原值分别为0.88/1.32亿元)，EPS分别为0.19/0.46/0.92元/股，对应PE分别为204/84/42倍。鉴于公司是稀缺的模式动物企业，建议保持关注。

●2022-10-31 南模生物：收入环比改善，高投入利润承压 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关药效表型等CRO服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了较好的市场口碑，预计公司各项业务有望实现较快增长，考虑到短期影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年EPS为0.27元、0.84元和1.44元，对应2022年10月31日PE分别为178.2X、58.4X、34.1X，维持“审慎增持”评级。

●2022-08-31 南模生物：半年报点评：疫情影响短期表现，期待业绩复苏 (国联证券 赵雅韵,郑薇)

●由于疫情影响公司短期经营表现，将公司2022-2024年营收由3.78/5.19/6.77亿元下调至3.12/4.37/5.92亿元，增速分别为13%/40%/35%；净利润由0.86/1.25/1.74亿元下调至0.44/0.88/1.32亿元，增速分为-27%/99%/49%；EPS分别为0.57/1.13/1.69元/股，3年CAGR为29%；对应PE分别为91/46/31倍。公司属于医药研发上游产业链，受益于医药研发持续发展，我们看好疫情影响消退后公司恢复快速增长，维持“增持”评级。

●2022-08-31 南模生物：业绩短期承压，长期增长逻辑不变 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾)

●公司专注于基因修饰动物模型的研发、销售及相关药效表型等CRO服务，目前客户资源丰富，销售模式成熟，形成了较好的市场口碑，预计公司各项业务有望实现较快增长，考虑到短期影响，我们调整盈利预测，预计公司2022-2024年EPS为0.62元、1.15元和1.60元，对应2022年08月30日PE分别为86.4X、46.9X、33.6X，维持“审慎增持”评级。

●2022-08-31 南模生物：受疫情影响业绩短期承压，看好公司中长期发展 (首创证券 王斌)

●预计2022-2024年，公司营收分别为3.4/4.9/6.6亿元，分别同比增23.1%/43.3%/36.2%；归母净利润分别为0.6/1.2/1.7亿元，分别同比增0.2%/100.4%/41.0%。当前收盘价对应PE分别为69/34/24倍，公司为国内模式动物龙头企业之一，对基因修饰技术和基因修饰动物模型进行持续研发，同时积极延伸上下游产业链，推进全球化布局，随着疫情影响的消退，在生命科学和药物研发需求旺盛的背景下公司业绩有望实现持续快速增长，首次覆盖，给予买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:技术服务

●2026-10-29 康龙化成：订单持续高增，CDMO收入及盈利能力同步改善 (开源证券 余汝意)

●预计2026-2028年公司归母净利润为22.13/29.34/37.65亿元，EPS为1.20/1.60/2.05元，当前股价对应PE为32.9/24.8/19.3倍，维持“买入”评级。

●2026-10-29 药明康德：前三季度收入利润高增长，全年业绩指引再次上调 (华源证券 刘闯,徐子悦)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为241.31/287.25/340.45亿元，同比增速分别为26.01%/19.04%/18.52%，当前股价对应的PE分别为17.9/15.0/12.7倍。鉴于公司在手订单充沛，业绩预见性较强，业绩有望持续强劲增长，维持“买入”评级。

●2026-10-29 药康生物：工业客户需求旺盛，业绩快速提升 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2026-2028年收入分别为9.96、11.87、13.94亿元，EPS分别为0.53、0.71、0.92元，当前股价对应PE分别为54.5、40.6、31.4倍，考虑到新药早研需求增加，公司工业收入保持快速增长，首次覆盖，给予“买入”投资评

●2026-10-28 药明康德：订单快速增长，小分子持续高增，再次上调全年指引 (开源证券 余汝意)

●考虑下游需求持续回暖以及公司核心业务强劲增长，并结合前三季度投资收益兑现情况，我们上调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为253.96/300.79/381.04亿元（原预计183.24/226.74/278.86亿元），EPS为8.37/9.91/12.56元，当前股价对应PE为16.9/14.3/11.3倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 康龙化成：Resilient demand driving accelerated growth in 3Q26 (招银国际 Benchen Huang,Jill Wu)

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●2026-10-28 药明康德：在手订单呈现加速趋势，再次上修26年收入指引、维持核心推荐 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●考虑到全球投融资景气度后续影响及剥离部分ATU业务和器械测试、临床试验等业务影响，调整前期盈利预测，即26-28年营收从594.89/724.41/860.99亿元调整为618.33/753.33/895.55亿元，EPS从8.36/10.17/12.06元调整为8.56/10.39/12.31元，对应2026年10月27日141.48元/股收盘价，PE分别为17/14/11倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 利柏特：季报点评：传统主业订单或有修复趋势 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源,孔舒)

●我们下调核电模块收入预测、及毛利率假设，调整公司26-28年归母净利润（-5.6%/-24.1%/-7.9%）至1.91/3.03/7.61亿元（三年复合增速51.60%），对应EPS为0.38/0.59/1.49元。可比公司27年Wind一致预期PE均值14x，考虑到公司核电模块卡位特殊，且竞争格局更好，我们判断南通基地达产后公司仍有持续扩产动力，给予公司27年28倍PE估值，对应目标价为16.52元（前值21.84元，对应28倍27年PE）。

●2026-10-28 诺思格：季报点评：营收延续稳健增长，持续推动AI应用 (国盛证券 张雪,李慧瑶,徐雨涵)

●考虑到国内临床CRO行业短期内面临一定的价格与竞争压力，下调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为1.15，1.38，1.70亿元，对应增速为-16.2%，+19.9%，+23.5%，对应PE为44X、36X、29X，维持“买入”评级。

●2026-10-28 百普赛斯：业绩维持高速增长趋势，盈利能力呈现稳中有升 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为全球领先的深耕于工业端客户的重组蛋白供应商，展望未来持续受益于国内外客户的持续拓展和AI相关业务能力的拓展，业绩将持续呈现向上增长趋势。考虑到产品发货等因素扰动，调整前期盈利预测，即26-28年收入从10.82/13.86/17.56亿元调整为10.97/14.07/17.85亿元，EPS从1.27/1.78/2.42元调整为1.29/1.83/2.49元，对应2026年10月28日的收盘价101.24元/股，PE分别为79/55/41倍，维持“买入”评级。

●2026-10-28 康龙化成：新签订单强劲高增，后期管线驱动CDMO业绩加速增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,乔波耀)

●康龙化成打造全流程、一体化服务平台，丰富项目管线驱动业务持续增长。我们调整盈利预测、预计2026-2028年营业收入分别为166.96亿元、201.47亿元、239.89亿元，归母净利润分别为19.07亿元、25.16亿元、32.86亿元，对应2026年10月27日收盘价，PE为35.9倍、27.2倍、20.8倍，维持“增持”评级。