百济神州(688235)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-29 百济神州：一体化全球平台成型，盈利拐点确认与多管线兑现 (湘财证券 蒋栋)

●我们预计2026-2028年公司营业收入分别为460.67/554.77/632.39亿元，归母净利润分别为60.34/91.31/114.94亿元（维持此前盈利预测），对应EPS分别为3.91/5.92/7.45元，对应PE分别为65.95/43.58/34.62X，维持“买入”评级。

●2026-09-14 百济神州：泽布替尼放量驱动多品种接力，规模效应释放上调全年指引 (湘财证券 蒋栋)

●公司全球化能力已被验证，盈利能力有望加速释放，我们看好公司长期发展。鉴于上半年业绩增长超预期，我们上调2026-2028年营收预测至460.67/554.77/632.39亿元（此前为453.92/530.57/604.75亿元），上调归母净利润预测至60.34/91.31/114.94（此前为44.82/73.02/93.15亿元），对应EPS分别为3.91/5.92/7.45元，维持“买入”评级。

●2026-08-28 百济神州：2026Q2利润端延续高增长，上调全年收入及利润指引 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计2026-2028年营业收入为460.31、553.00和628.42亿元；考虑到公司生产成本下降等因素，将2026-2028年的归母净利润从44.34、81.43和105.27亿元上调为60.24、90.34和115.83亿元。维持“买入”评级。

●2026-08-28 百济神州：2026年中期业绩点评：业绩指引再度上调，实体瘤领域研发加速 (银河证券 程培,闫晓松)

●百济神州作为聚焦创新药研发生产和全球商业化的龙头企业，其核心产品具备同类最佳特质，血液瘤领导地位进一步巩固，多项自主研发管线即将迎来价值拐点。考虑核心产品持续放量，我们分别上调2026-2028年营业收入为460.09/552.47/651.07亿元，归母净利润为56.27/82.77/110.24亿元，公司合理市值区间为3820.72-5970.15亿元。维持“推荐”评级。

●2026-08-12 百济神州：上调业绩指引，实体瘤管线临床研究加速推进 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为461.69亿元、549.45亿元和646.82亿元，同比增速分别为20.8%、19.0%和17.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为58.29亿元、83.79亿元和116.76亿元，同比增速分别为299.0%、43.8%和39.3%，以8月11日收盘价计算，对应PE分别为79.5倍、55.3倍和39.7倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-10-23 迪安诊断：季报点评：经营逐步修复，精准诊断布局深化 (东方证券 伍云飞)

●根据公司应收账款收回优化、主业逐步趋稳，我们预测公司2026-2028年EPS为0.77/0.92/1.09元（原预测值分别为0.74/0.99/1.27元）。参考可比公司估值水平，给予公司2026年32倍市盈率，对应目标价为24.64元，维持“买入”评级。

●2026-10-23 天士力：核心品种表现稳健，研发管线持续兑现 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.86/0.98/1.14元。公司为中药龙头企业，具有较强的研发实力、品牌力和成熟的营销体系，且华润入主，赋能公司商业化，公司创新成果持续落地，维持“买入”评级。

●2026-10-23 九洲药业：Q3收入及利润重回同比增长 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们维持预测公司2026-28年归母净利润8.50/9.03/9.53亿元（+16.4/6.3/5.5%yoy），对应EPS为0.97/1.03/1.09元（基于股本8.76亿股；前值0.96/1.02/1.08元，基于股本8.82亿股，下同）。我们采用SOTP法给予合理估值188.95亿元（基于CDMO和原料药2026年预测利润7.99和0.50亿元，给予2026年PE22.18和23.20x，前值2026年PE23.68和23.24x，均较可比公司均值给予20%折价，主因考虑到公司增速短期承压于下游核心品种需求调整），给予目标价21.58元（前值22.79元）。

●2026-10-23 凯莱英：业绩呈现边际改善趋势，确认26年全年收入指引、维持核心推荐 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到小分子CDMO业务确认节奏影响以及新兴业务呈现高景气度，调整前期盈利预测，即26-28年营业收入从80.59/101.18/125.48亿元调整为80.48/100.85/127.01亿元，EPS从3.87/5.35/6.98元调整为3.74/4.87/6.47元，对应2026年10月22日139.66元/股收盘价，PE分别为37/29/22倍，维持“买入”评级。

●2026-10-23 凯莱英：3Q26业绩环比提速 (华泰证券 代雯,高鹏)

●考虑公司在手订单亮丽表现（截至26年中报披露日在手订单同比增长53.8%），我们上调27-28年收入预测。同时考虑汇率波动影响及公司控本提效措施等因素，我们调整公司26-28年费用率预测。我们预计26-28年归母净利为12.78/18.34/23.02亿元（相比26/27/28年前值调整-10.0%/-0.3%/+3.3%）。公司为CDMO行业领先者，小分子业务稳健且新兴业务持续发力，订单交付能力及运营效率稳健提升，行业竞争力持续提升，给予A/H股27年46x/28xPE（A/H股可比公司27年Wind一致预期均值23/24x），对应目标价233.11元/166.78港币（人民币兑港币汇率1.18，前值234.65元/172.46港币，对应A/H股27年46x/29xPEvsA/H股可比公司27年Wind一致预期均值26x/27x）。

●2026-10-23 艾德生物：三季度增长亮眼，管理层集体增持展现信心 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,东楠,龚涵清)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为12.37、13.76、15.45亿元，同比增长3.3%、11.3%、12.3%；归母净利润为3.37、4.01、4.74亿元，同比增长-6.8%、19.3%、18.0%。对应2026年10月22日收盘价，PE为21.0、17.6、14.9倍，维持“增持”评级。

●2026-10-22 东诚药业：公司事件点评：回购蓝纳成少数股东股份，创新核药平台权益增厚 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,王彦迪)

●公司原料药业务板块因为肝素钠销量及价格下降，短期承压；同时18F-LNC1001NDA获得受理，我们预计公司2026-2028年营业收入分别28.75/32.80/36.90亿元，同比提升4.9%/14.1%/12.5%；2026-2028年归母净利润2.09/3.04/4.06亿元，同比提升7.1%/45.0%/33.8%；当前股价对应PE分别为52、36和27倍，维持“推荐”评级。

●2026-10-21 迪安诊断：Q3收入增速转正，服务收入增速亮眼 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●根据最新财报数据，结合公司减值冲回节奏，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年实现营业收入100.19、101.40、106.46亿元（-1%、+1%、+5%），调整前分别为98.87、100.00、104.77亿元；预计实现归母净利润5.45、5.29、5.98亿元（+1137%、-3%、+13%），调整前分别为4.67、5.59、6.20亿元。公司当前股价对应2026-2028年25.0、25.8、22.8倍PE，维持“买入”评级。

●2026-10-20 凯莱英：伴随复杂新分子浪潮，技术优势转为业绩释放 (天风证券 杨松,刘一伯)

●考虑到公司中报情况，我们调整盈利预测：预计公司2026-2028年收入为80.77/101.01/124.65亿元（前值80.07/98.09/119.21亿元）；预计2026-2028年归母净利润为13.60/19.17/24.14亿元（前值13.60/19.28/24.50亿元）。采用可比公司估值法对公司进行估值，公司在小分子、多肽、小核酸、生物大分子及制剂CDMO领域竞争能力出色，我们将康龙化成、博腾股份、皓元医药、药明合联作为可比公司。公司在新分子领域综合实力强，M端优势明显、在ADC、多肽、小核酸等领域布局齐全，综合性领先地位有望带动公司业绩持续高增长，给予公司2027年36倍PE，目标价190.64元／股，将评级上调至“买入”评级。

●2026-10-19 博腾股份：Acepodia双载荷ADC中美双报IND获准，一站式偶联平台能力获验证 (东北证券 苏镜程)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为37.83/43.79/51.29亿元，归母净利润分别为-0.33/2.14/4.21亿元，给予“增持”评级。