百济神州(688235)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-28 百济神州：2026Q2利润端延续高增长，上调全年收入及利润指引 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计2026-2028年营业收入为460.31、553.00和628.42亿元；考虑到公司生产成本下降等因素，将2026-2028年的归母净利润从44.34、81.43和105.27亿元上调为60.24、90.34和115.83亿元。维持“买入”评级。

●2026-08-28 百济神州：2026年中期业绩点评：业绩指引再度上调，实体瘤领域研发加速 (银河证券 程培,闫晓松)

●百济神州作为聚焦创新药研发生产和全球商业化的龙头企业，其核心产品具备同类最佳特质，血液瘤领导地位进一步巩固，多项自主研发管线即将迎来价值拐点。考虑核心产品持续放量，我们分别上调2026-2028年营业收入为460.09/552.47/651.07亿元，归母净利润为56.27/82.77/110.24亿元，公司合理市值区间为3820.72-5970.15亿元。维持“推荐”评级。

●2026-08-12 百济神州：上调业绩指引，实体瘤管线临床研究加速推进 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为461.69亿元、549.45亿元和646.82亿元，同比增速分别为20.8%、19.0%和17.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为58.29亿元、83.79亿元和116.76亿元，同比增速分别为299.0%、43.8%和39.3%，以8月11日收盘价计算，对应PE分别为79.5倍、55.3倍和39.7倍，维持“增持”评级。

●2026-08-08 百济神州：旗舰产品销售强劲，管线布局持续加码 (中信建投 袁清慧,沈毅,成雨佳,王云鹏,赵旭)

●我们预计2026-2028年公司收入分别为67、78、91亿美元，对应增速为25.4%、16.8%、16.5%，预计归母净利润持续提升，2026-2028年预计为7.0、10.9、14.8亿美元。考虑到：血液肿瘤领域，百悦泽持续放量+索托克拉新适应症获批+BTK CDAC有望递交上市申请，形成多重驱动；实体瘤领域，CDK4抑制剂、B7-H4ADC、GPC3双抗等核心资产密集进入III期注册临床，中长期成长路径清晰。我们认为公司业绩基本面持续强化，创新管线即将进入兑现期，维持“买入”评级。

●2026-08-07 百济神州：2026半年度业绩点评：核心产品持续放量，上调全年业绩指引 (浙商证券 郭双喜,彭波)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别约460.7、549.4、641.9亿元，同比增长20.5%、19.3%、16.9%；归母净利润分别为60.3、90.8、118.9亿元，同比增长313.0%、50.6%、30.9%，对应EPS分别为3.91、5.89、7.71元，对应2026/8/7的PE分别为77、51、39倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，在研管线良好承接，盈利能力持续提升，持续覆盖，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-11 方盛制药：业绩增长亮眼，核心品种支撑增长 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为19.27、21.34、23.66亿元，归母净利润分别为3.69、4.44、5.33亿元，当前股价对应PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。

●2026-09-11 康泰生物：积极拓展国内外市场，研发顺利推进 (东海证券 杜永宏)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.71/2.15/2.59亿元，对应EPS分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE分别为78.94/62.85/52.26倍。公司积极拓展国内外市场，研发进展顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-09-10 海思科：2026年中报点评：国内放量与出海双驱，步入创新发展正轨 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2026年中报及此前定增方案，我们预测公司2026-2028年每股收益分别为1.10、0.89、1.14（原预测26-28年为0.54、0.76、0.92）元，考虑到诸多创新药管线处于临床阶段，采取DCF估值法，对应目标价为77.98元，维持“买入”评级。

●2026-09-10 一品红：慢病创新管线渐入收获期，推动公司创新升维跃迁 (国投证券 冯俊曦)

●预计2026-2028年公司分别实现归母净利润4.45亿元、0.54亿元、0.78亿元，分别同比增长231.8%、-87.9%、45.2%。考虑到创新药管线和现有传统主业的分部估值，根据正文的假设和测算，一品红估值213.90亿元。截至2026.9.10，公司总股本为4.52亿股，对应6个月目标价为47.32元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

●2026-09-10 迈威生物：商业化提速，Nectin-4 ADC迈入价值兑现关键期 (中邮证券 盛丽华)

●公司正在进入“商业化放量+核心大品种注册推进+FIC管线扩张+海外BD兑现”的多重催化阶段。预计公司2026-2028年分别实现营业收入8.7/13.9/21.2亿元，归母净利润-8.2/-5.0/0.38亿元，看好后续高成长性。

●2026-09-10 君实生物：商业化加速，在研管线核心组合进入临床验证期 (中邮证券 盛丽华)

●公司已由单一PD-1商业化企业逐步升级为覆盖PD-1基本盘、双抗、ADC、融合蛋白和自免管线的综合创新药平台。预计公司2026-2028年分别实现营业收入33.6/42.0/52.3亿元，归母净利润-3.8/1.2/5.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2026-09-10 云南白药：2026年上半年经营稳健，二线品种持续增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁)

●预计公司2026-2028年的归母净利润分别为54.24亿元/58.87亿元/63.17亿元，9月9日收盘价对应PE分别为16.6倍/15.3倍/14.3倍，维持“增持”评级。

●2026-09-10 通化东宝：胰岛素类似物持续放量，新品研发与国际化进展稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●我们调整公司的盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润5.33/6.36/7.34亿元，对应2026年9月9日收盘价PE分别为29.4/24.7/21.4倍，维持“增持”评级。

●2026-09-10 凯莱英：半年报点评：汇率扰动短期利润，新兴业务与订单增长亮眼 (国盛证券 张雪,李慧瑶)

●公司在手订单及新签订单保持较快增长，多肽、寡核苷酸与生物大分子业务持续放量，后期项目储备及商业化产能建设为中期成长提供支撑。我们看好公司技术驱动优势及新兴业务拓展潜力，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.71亿元、18.11亿元、22.77亿元，对应增速分别为29.9%、23.1%、25.8%，对应PE分别为42.7X/34.7X/27.6X，维持“买入”评级。

●2026-09-09 新和成：业绩稳健增长，蛋氨酸业务量价齐升、项目建设有序推进 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司主营业务稳健增长，维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为9.9/9.5/9.2倍。看好公司营养品板块销售良好，项目建设有序推进，维持买入评级。