柳药集团(603368)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-28 柳药集团：收入虽稳健增长但集采影响净利润 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们维持盈利预测，预测26-28年归母净利润分别为6.8/7.1/7.5亿元，同比-4.3%/+4.3%/+5.4%，对应EPS1.71/1.78/1.88元。我们预计26年工业业务EPS0.38元，考虑到工业受集采影响，但省外拓展布局持续加强，影响消化后有望销售改善，给予26年14xPE（26年可比公司Wind一致预期16x）；26年批发业务EPS1.14元，给予26年10xPE（26年可比公司Wind一致预期10x）；26年零售业务EPS0.19元，考虑到门店集中在广西，给予26年14xPE（26年可比公司Wind一致预期16x），对应目标价19.37元（前值21.08元，对应26年工业/批发/零售估值15x/11x/15x）。

●2026-05-11 柳药集团：2025年年报点评：25年经营性现金流改善，创新布局进展超预期 (西南证券 杜向阳)

●公司发布2025年年报及26年一季报。25年公司实现总营业收入209.3亿元，同比减少1.21%；利润总额8.7亿元，同比减少13.28%；归母净利润7.1亿元，同比减少17.01%，业绩下滑主要受集采扩面、院端控费及公司主动控制长账期业务影响。单季度来看，25Q4/26Q1分别实现收入51.7/53.8亿元（-0.4%/+1.1%），实现归母净利润0.6/2.2亿元（-54.12%/-19.0%）。预计2026-2028年EPS分别为1.90/2.00/2.18元，对应动态PE分别为9倍、9倍、8倍。

●2026-05-02 柳药集团：年报点评：25年经营性现金流明显改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●考虑到集采等影响，公司主动进行品种结构优化，及省外业务持续拓展、费用投入提升，我们下调批发及工业收入增速预期、上调零售收入增速预期，下调零售及工业毛利率预期，上调销售费用率预期，预测26-28年归母净利润分别为6.8/7.1/7.5亿元(相比26/27年前值下调15%/14%)，同比-4.3%/+4.3%/+5.4%，对应EPS1.71/1.78/1.88元。我们预计26年工业业务EPS0.38元，考虑到工业受集采影响，但省外拓展布局持续加强，影响消化后有望销售改善，给予26年15x PE(26年可比公司Wind一致预期17x)；26年批发业务EPS1.14元，给予26年11x PE(26年可比公司Wind一致预期11x)；26年零售业务EPS0.19元，考虑到门店集中在广西，给予26年15x PE(26年可比公司Wind一致预期17x)，对应目标价21.08元(前值21.70元，对应26年工业/批发/零售估值12x/10x/12x)。

●2025-12-12 柳药集团：Q3批发业务逐步恢复，来年稳健增长可期 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为211.33、222.21、233.83亿元，归母净利润分别为8.28、8.73、9.22亿元，当前股价对应PE分别为8.5、8.1、7.7倍，维持“买入”评级。

●2025-10-30 柳药集团：季报点评：部分业务利润承压但经营现金流改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据3Q25业绩，考虑到集采等政策影响，及公司省外业务持续拓展，我们下调部分产品毛利率预期并上调费用率预期，预测25-27年归母净利润7.7/8.0/8.2亿元(相比前值下调9.4%/10.5%/10.8%)，同比-10.0%/+3.5%/+3.4%，对应EPS1.94/2.00/2.07元。我们预计26年工业业务EPS0.68元，考虑到工业虽然中药饮片及配方颗粒受集采影响，但省外拓展布局持续加强，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期15x)；26年批发业务EPS1.18元，考虑到政策影响消化、品种结构调整，给予26年10x PE(26年可比公司Wind一致预期10x)；26年零售业务EPS0.14元，考虑到门店集中在广西，但持续加强差异化优势，我们缩小折价幅度，给予26年12x PE(26年可比公司Wind一致预期14x)，对应目标价21.70元(前值23.61元，对应25年工业/批发/零售估值13x/10x/11x)。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-08-29 华致酒行：继续出清，修炼内功——华致酒行（300755.SZ）公司事件点评报告 (华鑫证券 孙山山)

●当前白酒行业进入深度调整周期，市场呈现消费理性回归、价格体系承压、库存风险凸显的严峻态势，行业竞争格局持续重构。面对行业挑战，公司坚守“精品、保真、服务、创新”核心理念，立足国内领先精品酒水营销和服务商定位，围绕“酒类新零售连锁品牌+保真名酒供应链服务平台”核心战略，坚持“用户第一，客户至上”的价值观引领，以“稳经营、提效益、促转型、强创新”为核心，深化“去库存、调结构、优模式”成果。根据2026年半年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为0.06/0.20/0.32元，当前股价对应PE分别为195/56/36倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-29 小商品城：小商品城(600415)：26H1业绩稳健增长 数贸生态持续完善 (华西证券)

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●2026-08-28 小商品城：2026年半年报点评：收入同比+33%，数贸中心写字楼交付驱动高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●全球数贸中心进入运营收获期，预收商位款项分期确认与贸易服务成长支撑业绩增长。我们延长了商位选位费的摊销年限假设、每年确认的利润相应减少，我们将公司2026-2028年归母净利润预期从55/65/76亿元下调至48.0/54.4/60.5亿元，对应同比+14%/+13%/+11%，当前股价对应PE为14/12/11倍（截至2026年8月26日收盘）。我们认为本次盈利预测下调源于摊销年限假设的调整，而非主业景气变化，义乌市场景气度和商位资源稀缺性未变，维持“买入”评级。

●2026-08-28 香农芯创：半年报点评：存储景气持续向上，海普放量驱动业绩高增 (国盛证券 佘凌星)

●香农芯创深度布局存储分销，并通过海普存储切入企业级DDR4、DDR5及Gen4eSSD等产品，部分产品已完成国内主要服务器平台认证和适配并进入规模销售阶段，随着CSP持续加码AI基础设施、存储器在资本支出中的占比不断提升，服务器DRAM及企业级SSD需求有望持续扩张，公司处于存储高景气赛道，有望受益于存储产品量价齐升及国产企业级存储放量。我们上调盈利预测，预计公司2026/2027/2028年有望实现营收1340/1674/1926亿元，2026/2027/2028年有望实现归母净利润88.7/103.7/119.6亿元，对应PE为8.8/7.5/6.5x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-08-28 国药股份：母公司稳健增长，期待H2增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为548.64亿元、578.6亿元和610.59亿元，分别同比增长4.6%、5.5%和5.5%，归母净利润分别为19.97亿元、21.20亿元和22.58亿元，分别同比持平、增长6.2%、增长6.5%，折合EPS分别为2.65元/股、2.81元/股和2.99元/股，对应PE为10.1X、9.5X、8.9X，维持买入评级。

●2026-08-28 小商品城：业绩表现稳健，数字贸易生态持续完善 (东方财富证券 刘嘉仁,王越,张一逸)

●我们认为，公司上半年业绩稳健，公司仍受益于义乌全球贸易枢纽地位、实体市场景气度及数字贸易服务扩张。随着下半年传统出口旺季到来，公司各项业务有望持续向好，估值具备较强修复空间。因此，我们预计26-28年小商品城收入分别为237.9/279.2/310.8亿，同比分别+19.4%/+17.4%/+11.3%；归母净利润分别为48.5/56.3/60.6亿，同比分别+15.3%/+16.1%/+7.6%，截至8月26日对应PE分别为13.9/12.0/11.1倍，维持“买入”评级。

●2026-08-27 爱施德：爱施德2026Q2剔除扰动后业绩高增，零售分销与海外业务驱动成长 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2026-2028年营收为619.02/646.72/671.05亿元，归母净利润分别为4.23/5.57/6.74亿元，对应PE分别27、21、17倍。我们认为，公司税务风险出清，下半年不再受该事项拖累。同时公司是荣耀品牌在国内的核心经销商，服务线下渠道、荣耀体验店和线上多个电商平台，随着荣耀资本化进程亦在扎实推进，以及荣耀发布全球首款机器人手机RobotPhone，AI终端迎来新变量，公司与荣耀兼具股权与业务双重协同基础，公司所持相关股权投资有望实现价值提升。维持“买入”评级。

●2026-08-27 厦门国贸：聚焦供应链主业，经营拐点显现 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望未来，公司将持续深化“三链五化五力”战略举措，夯实经营韧性，提升盈利能力，推进国际化战略。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.03/13.27/15.49亿元，当前股价对应的PE分别为13.64/9.29/7.96倍。公司稳居国内大宗商品供应链行业第一梯队，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

●2026-08-26 厦门国贸：2026中报点评：国际油价波动带来非经常性亏损导致归母净利润下滑 (西部证券 凌军)

●厦门国贸发布2026年中报：2026上半年，公司实现营业收入1962.04亿元，同比+29.37%，实现归母净利润4.26亿元，同比-18.50%。预计公司2026-2028年每股收益为0.46/0.65/0.77元/股，对应PE分别为12.7/9.0/7.5倍。目前公司PB估值处于历史较低区间，维持“增持”评级。

●2026-08-26 九州通：2026半年报点评：新业务多点开花，数智化转型加速 (东吴证券 朱国广,苏丰)

●考虑公司新业务持续拓展，研发投入加码，我们将公司2026-2028年归母净利润由25.02/27.59/30.29亿元调整至23.34/26.02/28.64亿元，考虑公司“四新两化”战略开启二次增长曲线，维持“买入”评级。