今世缘(603369)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-06 今世缘：百亿为基，行稳致远 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为25.78亿元、27.83亿元、31.02亿元，同比增速分别为-0.97%、7.94%、11.45%。展望未来，我们认为，公司核心单品的竞争优势仍在，短期内可能是白酒率先走出调整的企业之一，中长期看，公司在全国化层面还有显著的成长空间。我们认为后续随着行业需求回暖，公司有望在百亿基础上迎来更强突破，当前股价对应2026-2028年PE分别为13/12/10倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-22 今世缘：拐点渐明，蓄力向上 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●维持此前盈利预测不变，我们预计2026-2028年营收分别为102.19/107.95/115.18亿元，同比+0.4%/+5.6%/+6.7%，归母净利润分别为26.23/27.85/29.85亿元，同比+0.8%/+6.2%/+7.2%，对应2026年5月21日收盘价，PE为13.4/12.6/11.8倍，维持“增持”评级。

●2026-05-16 今世缘：25&26Q1业绩点评：26Q1高质量出清，三年股东回报规划出台 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●25年公司现金分红总额维持，分红率57.5%，股息率（TTM）4.2%，同时亦披露26~28年3年股东回报规划，在有/无重大资金支出情形下，单一年度以现金形式分配的股利不少于当年度实现的可供分配利润的30%；最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的35%，其中现金分红不低于利润分配的40%/80%。公司去库积极，预计26Q2公司业绩降幅有望进一步收窄企稳。我们预计2026-2028年收入分别为102/108/117亿元，同比+0.3%/+5.3%/+8.4%；实现归母净利润26/28/30亿元，同比+0.1%/+6.4%/+9.1%，对应PE为13/12/11倍，维持“买入”评级。

●2026-05-10 今世缘：周期底部积极有为，彰显经营韧性 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●公司2025年核心是守住百亿、2026年核心为稳住百亿。我们认为公司江苏省内优势地位稳固，积极布局各价格带产品、挖掘消费场景增量，同时省外市场有望逐步进入收获期。预计2026-2028年营收分别为103.6/110.6/125.7亿元，同比+2/+7/+14%，归母净利润分别为26.3/28.8/34.2亿元，同比+1/+9/+19%，对应PE分别为13/12/10倍，维持“买入”评级。

●2026-05-10 今世缘：2025年年报及2026一季报点评：业绩符合预期，调整幅度收窄 (西部证券 于佳琦,田地,肖燕南)

●公司降速调整，为中长期更健康发展蓄力，今世缘在省内品牌势能不变，持续向苏中等市场扩张。考虑外部环境影响，我们预计26-28年公司EPS为2.10/2.18/2.40元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-07-08 百润股份：Continued operational improvement,2Q26 profit beat expectations (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-07-07 燕京啤酒：【华创食饮】燕京啤酒：结构&效率双提升，业绩再超预期 (华创证券 欧阳予,田晨曦,范子盼,董广阳)

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●2026-07-07 燕京啤酒：U8全国化带动H1业绩高增 (华泰证券 倪欣雨)

●考虑公司U8景气度延续、全国化趋势超出预期，我们上调公司盈利预测，预计26-28年EPS0.73/0.83/0.92元（较前次上调2%/4%/4%），参考26年可比公司PE均值16x，考虑公司25-27年公司净利润CAGR（30%）高于可比均值（7%），给予公司26年20xPE，目标价14.60元（前次目标价17.75元，对应26年25xPE，可比公司26年18xPE），维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，高端化进程延续 (国盛证券 李梓语,黄越)

●高端化持续推进，业绩有望继续释放。收入端，公司大单品U8系列矩阵完善，增长势能强劲，26年3月公司高端新品A10上市，有望加速高端化进程；同时推行+“饮啤料酒”的组合营销，倍思特汽水、纳豆等非啤酒产品有望成为贡献新的营收来源之一。利润端，高端化的持续加速，叠加生产、市场、供中链等九大变革的推进，在数字化赋能和管理体系优化的背景下，利润弹性有望得到进一步释放。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比+23.2%/+19.6%/+17.0%至20.7/24.7/28.9亿元，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：2026年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩略超预期 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●短期虽消费β承压，但燕啤大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。考虑量价和成本节奏，我们更新2026-2028年归母净利润预测为21.07、24.16、26.99亿元（前值为20.52、23.70、26.38亿元），对应当前PE分别为15、13、12X，维持“买入”评级。

●2026-07-07 燕京啤酒：Q2业绩超预期，α动能持续释放 (兴业证券 沈昊,汪润)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为161.32/169.06/176.87亿元，同比+5.2%/+4.8%/+4.6%，归母净利润分别为20.71/24.12/27.31亿元，同比+23.3%/+16.5%/+13.3%，以2026年7月6日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.2倍，当前估值处于低位、业绩增长确定性较高，维持“增持”评级。

●2026-07-06 水井坊：主动调整，聚焦经营 (国海证券 刘旭德)

●短期公司仍处于经营修复阶段，若真实需求边际回暖，公司有望在库存较轻、渠道压力较低的基础上恢复发货弹性。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为27/31/35亿元，同比分别-10%/+11%/+14%；归母净利润分别为3/4/5亿元，同比分别-19%/+21%/+17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-06 东鹏饮料：多品类协同增长，平台化日益完善 (国海证券 刘旭德)

●公司多品类战略持续兑现，补水啦、果之茶、大咖及焙好茶等新品接力成长，全国化渠道持续深化，看好公司实现扩张增长。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为256/301/346亿元，同比分别增长23%/18%/15%；归母净利润分别为56/65/76亿元，同比分别增长27%/17%/17%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-04 泸州老窖：坚定高端，静待花开-泸州老窖2025年度股东大会点评 (国海证券 刘旭德)

●短期行业去库、需求偏弱压制业绩，但公司控量挺价，夯实品牌价值，长期盈利和股东回报具备空间。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为225/240/262亿元，同比分别-13%/+7%/+9%；归母净利润分别为88/95/106亿元，同比分别-19%/+8%/+11%，维持“买入”评级。

●2026-07-03 东鹏饮料：能量饮料龙头正走向平台化，短期冲击打开布局窗口 (湘财证券 张弛)

●东鹏当前兼具确定性的基本盘与成长性的期权：能量饮料龙头地位稳固、行业仍在扩容，平台化多品类持续放量，渠道护城河不断加深，出海打开长期空间，成本管控优异。短期虽面临特饮增速回归常态、补水啦去库存及消费环境偏弱的扰动，但股价已大幅回调、估值处合理偏低水平，管理层通过密集回购增持传递明确信心，安全边际较为充分。随着渠道库存回归健康、夏季高温旺季与体育营销窗口催化，下半年动销有望重新提速。可将其作为消费板块中长期核心配置之一，重点跟踪中报及旺季补水啦与新品的动销兑现。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为9.1/10.8/12.1亿元，对应增速分别为24.3%/19.3%/11.6%；同期EPS分别为1.06/1.26/1.41元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。