大唐发电(601991)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-15 大唐发电：电力板块盈利整体稳定，电解铝子公司利润大增 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为80.67、86.77、91.72亿元，分别同比+9.2%、+7.6%、+5.7%，对应9月14日A股收盘价PE估值分别为13.0x、12.1x、11.5x，对应港股收盘价PE估值分别为5.3x、5.0x、4.7x。根据分红规划测算2026、2027年港股预期股息率分别为7.2%、7.8%。

●2026-05-07 大唐发电：火电盈利大幅改善，风光板块增利 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑长协电价下降、电力现货市场套利空间、减值及费用压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为64.21、68.40、74.71亿元，分别同比-13.1%、+6.5%、+9.2%，对应5月6日A股收盘价PE估值分别为13.2x、12.4x、11.3x，H股收盘价PE估值分别为7.4x、6.9x、6.4x。

●2026-05-06 大唐发电：季报点评：燃料成本下行＋营收微增，业绩同比增长29% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到一季度电量情况、装机容量变动情况，微下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为65、70、75亿元(2026-2027年前值为67、72亿元)，对应PE13、12、11倍，维持“买入”评级。

●2026-05-02 大唐发电：季报点评：1Q26归母净利同比+29% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们基本维持公司2026-2027年归母净利润预测值74/78亿元(前值73/77亿元)，预计2028年归母净利润为83亿元，对应EPS为0.40/0.42/0.45元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值10.7x(前值9.6x)，我们给予公司2026E14.4x PE，对应目标价5.76元(前值5.06元，基于13.0x2026E PE)；参考近3个月A/H溢价率(79%)给予H股目标价3.68港元(前值3.25港元，基于A/H股溢价率76%)，A/H股均维持“买入”评级。

●2026-03-17 大唐发电：多元布局的综合能源运营商 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2025-27年归母净利72.3/72.8/77.3亿元，对应2026年EPS/BPS0.39/4.72元。因公司1)火电机组主要布局于北方地区，电价具备韧性，2)水核风光多元发展，未来在建项目投产稳定贡献业绩增量的同时将有效提升公司盈利稳定性，A股参考可比公司Wind一致预期2026E PE均值9.6x，我们给予公司2026E13.0x PE，对应目标价5.06元；参考近3个月A/H溢价率(76%)给予H股目标价3.25港元，首次覆盖均予以“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-09-24 协鑫能科：AI赋能电力交易，虚拟电厂业务有望持续快速发展 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●2026H1公司营收48.9亿元，同比-9.8%；归母净利润5.5亿元，同比+5.5%；其中2026Q2公司营收25.8亿元，同环比分别+3.8%/-12.0%，归母净利润2.6亿，同环比分别-2.1%/-9.6%；营收下滑主要是燃机机组参与市场化交易导致发电量有所下降，同时分布式开发有所放缓。我们预测，公司2026-2028年营收分别为103.2/110.7/120.1亿元，归母净利润分别为8.4/9.1/10.5亿元，对应PE分别为29/27/24倍，维持“增持”评级。

●2026-09-23 明星电力：盈利略承压，积极拓展综合能源服务 (中邮证券 苏千叶,杨帅波,盛炜)

●我们预测公司2026-2028年营收分别为32.4/34.4/36.5亿元，归母净利润分别为1.6/1.9/2.0亿元，对应PE分别为27/24/22倍，维持“增持”评级。

●2026-09-23 华能水电：Q2来水偏枯，市场电或受益南方区域电价上涨 (华源证券 查浩,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为87.36、93.49、99.35亿元，当前股价对应的PE分别为21/19/18倍，维持“买入”评级。假设公司2026年分红比例45%，按照2026年9月21日股价计算，股息率2.2%。

●2026-09-21 长江电力：电量增长业绩稳健，重申水电长期配置价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为361、374和385亿元，对应PE19、19和18倍。假设公司2026年分红率维持2025年水平，当前股价对应股息率3.7%。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2026-09-18 三峡水利：半年报点评：上半年自发水电电量增长，带动利润同比大幅提升 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●上半年自发水电电量大幅增长，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润5.89/6.42/6.67亿元（26-27年前值4.88/6.47亿元），对应PE19.97/18.31/17.63x，维持“增持”评级。

●2026-09-17 三峡能源：半年报点评：装机容量达53GW，风光比例均衡 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司上半年电量、业绩等，下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为28、34、39亿元（前值为66、72亿元），对应PE为38、31、27倍，维持“买入”评级。

●2026-09-16 金开新能：半年报点评：加快推进算电协同业务，补贴回收金额同比增加 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司装机情况、毛利率、行业利用小时变动等，下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.5、3.4、4.3亿元（2026-2027年前值为10.6、11.8亿元），对应PE为48、36、28倍，维持“买入”评级。

●2026-09-16 宝新能源：受益广东电价上涨趋势，陆丰二期有序推进 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。公司受益于广东电价上行趋势，且陆丰二期投产有望进一步推高公司业绩，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为11.07、12.54、14.69亿元，同比+8.0%、+13.3%、+17.2%，对应9月15日收盘价PE估值分别为10.3x、9.1x、7.8x，以50%分红比例计2026/2027年业绩对应同日股息率为4.8%/5.5%。

●2026-09-16 申能股份：公允价值变动影响业绩，关注股息价值 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为34.51、37.71、39.04亿元，分别同比-14.0%、+9.3%、+3.5%，对应9月15日收盘价PE估值分别为12.4x、11.3x、10.9x，若公司延续上年分红比例，公司26/27年预期股息率分别为4.5%/5.0%。

●2026-09-16 国电电力：业绩有所承压，启动资产注入打开成长空间 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上网电价下降及投资收益等因素导致业绩有所承压，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润61.1/72.5/82.0亿元（2026-2027原为79.0/87.2亿元，新增2028年预测），同比增速-15%/19%/13%，对应当前股价PE为15/13/11X，维持“优于大市”评级。