金隅集团(601992)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-01 金隅集团：季报点评：水泥业务盈利能力持续好转 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●基于更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024年盈利预测下调39.3%。综合考虑更低的水泥销量、更高的水泥吨毛利和更低的房地产开发业务毛利率假设，将2025/2026年的盈利预测下调35.3/10.7%。2024/2025/2026年E PS预测分别为0.03/0.03/0.05元。我们将金隅集团-A/H的目标价分别下调0.3/8.3%至3.14元/1.77港元，基于0.54/0.28x2024E P/B(BVPS：5.82元)，与2017年以来的平均P/B一致。

●2024-09-08 金隅集团：市场挑战仍延续，但新的动能在孕育 (华泰证券 龚劼,方晏荷,黄颖)

●综合考虑更低的水泥销量、更高的吨毛利以及更低的房地产开发业务毛利率假设，我们将公司2024/2025/2026EPS调整为0.05/0.05/0.05元(前值：0.06/0.06/0.06元)，金隅集团-A/H的目标价分别下调2.2%/3.0%至3.15元/1.93港元，分别基于0.54x/0.30x2024年P/B(2024年BVPS：5.84元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2024-04-03 金隅集团：年报点评：盈利仍受需求挑战，竞争力正在体现 (华泰证券 龚劼,王帅)

●预测2026年EPS为0.06元。将金隅集团-A目标价下调11.0%至3.22元，将金隅集团-H目标价下调24.0%至1.99港元，分别基于0.55x/0.31x2024年P/B(BVPS：5.85元)，与公司2017年以来平均P/B一致。维持“买入”。

●2023-11-18 金隅集团：强强联手孕育发展新动能 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2023/2024/2025年EPS预测0.06/0.17/0.21元，金隅集团A/H的目标价3.62元/2.62港元不变，分别基于0.6x和0.4x2023-2024平均P/B(2023/2024BPS：5.96/6.11元)，与金隅集团A/H在2016年以来的历史平均一致。维持“买入”。

●2023-10-28 金隅集团：季报点评：盈利再度承压，4Q23或仍有挑战 (华泰证券 龚劼,王帅)

●尽管需求的回暖和盈利的恢复仍需要时间，但考虑公司在水泥和地产业务上均具备较强竞争力，市场的波动有望更从容应对，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:非金属矿

●2026-08-28 海螺水泥：Q2盈利持续承压，期待行业整合协同 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为795亿、839亿，同比-3.73%、+5.62%，预计26-27年归母净利润分别为59.0亿、70.9亿，同比-27.2%、+20.1%；对应26-27年PE分别为16.1X、13.4X。

●2026-08-28 福莱特：2026年半年报点评：玻璃价格探底、Q2盈利承压，行业冷修触底反弹 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑到光伏玻璃价格下行、Q2盈利承压，我们下修公司26-28年归母净利润至1.0/10.6/14.6亿元，同比-90%/+974%/+38%。考虑到行业冷修加速、玻璃价格触底回升，公司凭借规模成本、客户资源优势盈利有望逐步修复，维持“买入”评级。

●2026-08-28 力诺药包：主业营收高增，新项目投产贡献增量 (长城证券 袁维超,张绪成,吴天昊)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为11.91/13.86/16.82亿元，归母净利润分别为1.21/1.54/2.00亿元，对应EPS分别为0.45/0.58/0.75元。结合公司2026年8月26日收盘价36.11元，对应PE分别为86.3/67.7/52.1倍。我们基于以下三个方面：1）收入及毛利率均高增，利润承压系新业务尚处投入期；2）耐热玻璃放量领跑，药用玻璃提价回暖；3）高端新品蓄势待发，新材料布局前瞻卡位。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-28 科顺股份：科顺股份（300737.SZ）：零售/海外持续增长，盈利能力/现金流显著改善 (国投证券 董文静,陈依凡)

●考虑到市场需求持续承压及公司盈利改善，我们调整公司盈利预测，预计2025-2027年公司营业收入分别为56.67亿元、61.91亿元和67.55亿元，分别同比增长-6.24%、9.24%和9.12%，实现归母净利润2.49亿元、4.51亿元和5.60亿元，分别同比增长146.59%、80.87%和24.12%，动态PE分别为21.7倍、12.0倍和9.7倍。给予“买入-A”评级，12个月目标价6.15元，对应2027年15倍PE。

●2026-08-28 海螺水泥：2026年中报点评：最低分红强化红利价值 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●考虑国内需求持续偏弱，超产治理等供给侧政策落地慢于预期，行业价格竞争阶段性加剧，我们下调公司26-28年归母净利润预测至60.5/65.8/77.8亿元（较前值分别下调34%/35%/30%），预计公司26年BVPS为36.76元（前值37.2元）。考虑到水泥供求在短期仍然面临调整压力，给予0.8/0.7x26年P/B（较2011年以来平均P/B低一个标准差，与前值一致），给予公司A/H目标价29.41元/30.02港元（前值29.76元/28.93港元，基于0.8/0.7x26年P/B）。公司在手现金充裕，综合竞争优势稳固，26/27年的最低分红承诺提高股东回报可见度，我们认为有望增强市场对公司中长期发展的信心，维持“买入”评级。

●2026-08-28 山东药玻：半年报业绩稳健，中期分红回馈股东 (长城证券 张绪成)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为47.12/49.46/53.34亿元，归母净利润分别为8.03/9.00/9.99亿元，对应EPS分别为1.21/1.36/1.51元。结合公司2026年8月27日收盘价19.09元，对应PE分别为15.5/13.8/12.4倍。我们基于以下三个方面看好公司：1）原材料价格承压，营收与利润稳健；2）丁基胶塞放量领跑，海外业务运行平稳；3）成长曲线正逐步成型，中期分红回馈股东。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-28 海螺水泥：最低分红强化红利价值 (华泰证券 方晏荷,石峰源,黄颖,樊星辰,孔舒)

●考虑国内需求持续偏弱，超产治理等供给侧政策落地慢于预期，行业价格竞争阶段性加剧，我们下调公司26-28年归母净利润预测至60.5/65.8/77.8亿元（较前值分别下调34%/35%/30%），预计公司26年BVPS为36.76元（前值37.2元）。考虑到水泥供求在短期仍然面临调整压力，给予0.8/0.7x26年P/B（较2011年以来平均P/B低一个标准差，与前值一致），给予公司A/H目标价29.41元/30.02港元（前值29.76元/28.93港元，基于0.8/0.7x26年P/B）。公司在手现金充裕，综合竞争优势稳固，26/27年的最低分红承诺提高股东回报可见度，我们认为有望增强市场对公司中长期发展的信心，维持“买入”评级。

●2026-08-27 上峰材料：水泥主业需求承压，半导体进入投资收获期 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司26-27年收入分别为40.8亿、44.4亿，同比-13.0%、+8.7%，预计26-27年归母净利润分别为21.1亿、9.4亿，同比+230.8%、-55.3%；对应26-27年PE分别为6.4X、14.2X。

●2026-08-27 中国巨石：量价齐升助业绩高增，技改扩产蓄长期成长 (长城证券 张绪成)

●结合公司2026年半年报业绩及行业供需格局改善趋势，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为248.69/291.28/313.04亿元，归母净利润分别为78.84/94.08/98.03亿元，对应EPS分别为1.97/2.35/2.45元。结合公司2026年8月26日收盘价39.50元，对应2026-2028年PE分别为21.0/17.6/16.9倍。我们基于以下三个方面：1）营收大幅增长，盈利弹性显著释放；2）电子布量价齐升，行业高景气持续；3）产能扩张与高端产品布局并进，成长空间持续打开。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-27 海螺水泥：2026中报点评：行业调整期，分红回购增强信心 (国信证券 任鹤,陈颖)

●公司作为国内水泥龙头，行业调整期持续夯实经营质量，并高度重视股东回报，周期底部大股东增持&积极回购增强信心，同时根据最新修订未来三年股东分红汇报规划(2025-2027)，承诺2026-2027年现金分红和股份回购不低于该年归母净利润50%，并进一步锁定不低于0.9元/股(含税)分红下限，对应股息率约5%。预计2026-2028年EPS为1.14/1.40/1.59元/股，对应PE为15.7/12.8/11.2x，短期需求依旧偏弱，中期竞争格局和供需有望重塑，目前股息率亦具备一定吸引力，维持“优于大市”评级。