中国核电(601985)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-09 中国核电：电量电价双双承压，静待在建核电集中投产期 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司2026年上半年电量电价双双承压，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为75.8/95.3/105.3亿元（原为85.9/96.3/106.6亿元），同比增速-19%/26%/10%，对应当前股价PE为25/20/18X，维持“优于大市”评级。

●2026-09-07 中国核电：核绿业务阶段性承压，在建机组打开成长空间 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,孙诗宁,何郭香池)

●短期来看，下半年核电大修减少将带来发电量环比修复；中长期看，公司在建机组将从2027年起进入投产高峰期，带来确定性的增量，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为835.94/922.60/1026.01亿元，同比增长1.85%/10.37%/11.21%；归母净利润77.04/93.97/106.66亿元，同比增速为-17.20%/21.97%/13.51%，EPS分别为0.37/0.46/0.52元，对应PE为24X/20X/17X，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国核电：Q2业绩表现低于预期，期待全国性核电电价机制改革 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●考虑到上半年业绩表现，我们维持公司2026-2028年归母净利润分别为80.5、92.1、103.8亿元，同比增速分别为-13.4%、14.3%、12.7%，当前股价对应的PE分别为23、20、18倍，按照40%的分红率，公司当前股息率1.7%、2.0%、2.2%，继续维持“买入”评级。

●2026-08-31 中国核电：电量&电价减少导致业绩承压，在建及待建机组储备充足 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●在国家积极安全有序发展核能的背景下，公司核电机组容量有望持续提高，未来成长确定性强，同时新能源发电投资逐步回归理性。预测公司2026-2028年归母净利润的预测为75.84亿/92.54亿/103.55亿元，分别同比-18.5%/+22.0%/+11.9%，对应2026年8月28日收盘价的PE估值为24.2x/19.8x/17.7x。

●2026-08-29 中国核电：中报点评：核准提速与机制电价驱动价值修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利预测为80.52/91.34/110.42亿元（三年复合增速为5.9%），对应EPS为0.39/0.44/0.54元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值约22x，考虑到核电机制电价政策有望全面落地、新机组投产逐步提速，公司中长期盈利稳定性将迎来重估，给予公司2026年26xPE，维持目标价10.14元。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-10-14 协鑫能科：上半年扣非归母净利润同比增长11%，持续布局算电协同 (国信证券 李恒源)

●考虑到电价波动影响，我们下调2026-2027年盈利预测，预计2026-2027年实现归母净利润9.5/10.4亿元(原预测为9.8/10.5亿元)，新增2028年盈利预测11.0亿元，同比+135%/+9%/+7%。当前股价对应PE为23.6/21.7/20.3x，维持“无评级”。

●2026-10-14 川投能源：季报点评：雅砻江来水修复促使Q3利润增长 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●3Q26实现营收4.44亿元(yoy+3.71%，qoq+26.85%)，归母净利20.76亿元(yoy+17.91%，qoq+136.66%)，主要得益于雅砻江流域来水同比修复。2026年Q1-Q3实现营收11.24亿元(yoy-1.43%)，归母净利44.05亿元(yoy+4.36%)，扣非净利43.99亿元(yoy+4.51%)。截至2026年10月13日8时，锦屏一级/官地电站蓄水量同比增长16.51%/4.58%，有利于雅砻江水电枯水期发电量释放，维持“买入”评级。

●2026-10-14 川投能源：参股投资收益回升，银江水电放量业绩转增 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司控股银江水电完整运营期支撑主业，参股雅砻江水电和大渡河投产放量提供可持续增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入16.99、18.20、19.26亿元，实现归母净利润49.80、53.38、55.17亿元，同比+4.7%、+7.2%、+3.4%，对应EPS为1.02、1.10、1.13元/股；对应PE为17.1X、16.0X、15.5X，维持“增持”评级。

●2026-10-13 甘肃能源：背靠甘肃国资，火电绩优、绿电成长可期 (银河证券 陶贻功,马敏,梁悠南)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为21.10、22.78、23.52亿元，同比增长2.84%、7.99%、3.23%。相对估值维度，可比公司Wind一致盈利预测对应26EPE均值为12.98x，高于公司的10.93x；PB_LF均值为1.76x，亦高于公司的1.52x。绝对估值维度，我们预计公司合理每股价值区间为9.03-10.61元，中枢值9.78元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-10-12 金开新能：与蚂蚁数科规划共建算力网络，算力业务进入收获期 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年营业收入35.7/41.7/49.6亿元，归母净利润2.0/4.4/5.2亿元，对应PE57/26/21倍。展望后续，随着乌兰察布、新疆项目的建设落地，以及张家口等项目推进，公司算力租赁业绩有望释放。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-08 华电国际：火电盈利稳健，参股新能源拖累业绩 (华源证券 查浩,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为51、55、58亿元，剔除永续债利息约5亿元后，当前股价对应的PE分别为12.4、11.6、10.9倍，维持“买入”评级。

●2026-10-08 国投电力：26H1雅砻江来水偏枯业绩承压，关注Q3来水修复 (华源证券 查浩,邓思平)

●2026年三季度以来，雅砻江流域入库流量同比大幅增长，预计将带动水电业绩修复。长期来看，雅砻江待开发水电装机超过7GW，具备巨大成长潜力。控股股东拟增持1.5亿元，彰显对公司发展的信心。分析师维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润稳步增长。

●2026-10-07 中国广核：中国核电双寡头之一，装机规模稳健，受益于审批加速与自主化提速 (智研咨询)

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●2026-10-07 协鑫能科：动态研究：盈利能力全面提升，算力租业务有序推进 (国海证券 钟琪)

●我们预计2026-2028年公司营业收入119.1/128.1/138.4亿元，归母净利润9.7/11.2/11.9亿元，对应PE24/21/20倍。展望未来，能源服务业有望拉动公司成长，算力业务有望成为业绩新增长点，维持“买入”评级。

●2026-09-28 广州发展：气电扭亏&燃气增利支撑业绩，关注广东电价回升趋势 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为16.73、20.80、22.96亿元，分别同比-27.9%、+24.3%、+10.4%，对应9月24日收盘价PE估值分别为13.1x、10.5x、9.5x，以50%分红比例计，公司2026/2027年分红对应同日收盘价的股息率约为3.8%/4.7%。