方正证券(601901)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-01 方正证券：2026年中报点评：经纪业务贡献核心增量，轻资产业务整体仍存改善空间 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为48/51/54亿元（前值分别为44/47/50亿元），对应同比增速分别为+21%/+7%/+6%。2026年8月31日公司市值对应PB估值分别为1.25x/1.12x/1.01x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-08-31 方正证券：2026年中报点评：投资收益率明显回升，零售优势支撑经纪信用高增 (东方证券 张凯烽)

●考虑到1H26公司经纪及信用业务延续较快增长、投资业务资产收益率明显回升，同时结合信用减值损失增加等因素，我们调整经纪及信用业务等假设，预计公司2026至2028年分别实现归母净利润47.8/52.9/54.7亿元（原值为49.5/51.5/53.0亿元），同比分别增长20.5%/10.6%/3.3%。1H26公司传统经纪业务优势延续，经纪业务手续费净收入/利息净收入分别同比增长46.3%/44.8%；投资业务资产收益率年化升至3.5%，投资业务盈利质量明显改善，共同支撑全年业绩增长。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.50倍，维持公司2026年1.50倍PB，对应目标价9.83元。维持“买入”评级。

●2026-08-17 方正证券：零售客户基础夯实经营韧性，治理趋稳推动业绩修复 (东方证券 张凯烽)

●我们预计公司2026至2028年分别实现归母净利润49.5/51.5/53.0亿元，同比分别增长24.7%/4.1%/2.8%，对应EPS分别为0.60/0.63/0.64元。公司较大的零售客户基础支撑经纪业务收入增长，金融资产扩张与投资收益率改善推动投资业务收入提升，融资融券规模增长支撑信用业务收入。估值方面，2017年至今公司PB均值为1.50倍，据此给予公司1.50倍2026E PB，对应目标价10.01元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-17 方正证券：2025年年报点评：财富管理优势稳固，投资交易贡献弹性 (中原证券 李智,张洋)

●基于当前良好的经营态势，中原证券预计方正证券2026年和2027年的EPS分别为0.56元和0.60元，BVPS分别为6.46元和6.78元，并维持“增持”评级。然而，报告也提醒投资者关注潜在风险，包括权益及固收市场环境转弱可能带来的业绩下滑、股价短期波动以及政策效果不及预期等不确定因素。

●2026-04-02 方正证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长80%，经纪、自营为主要驱动 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2025年经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2027年归母净利润分别为44.38/47.23亿元(前值分别为40.36/42.81亿元)，对应同比增速分别为+11.80%/+6.40%。预计2028年公司归母净利润50.07亿元，同比增长6.03%。2026年4月2日公司市值对应PB估值分别为1.26x/1.13x/1.03x。看好公司在市场活跃度提升的环境中逐步兑现财富管理业务优势，同时在平安集团深度赋能下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-09-04 第一创业：业绩持续高增，经纪与自营业务表现亮眼 (华西证券 罗惠洲)

●公司核心业务增长强劲。结合公司2026年中报数据，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年营业收入为39.71/42.16/44.82亿元；预计2026-2028年归母净利润为9.22/9.88/10.49亿元；预计2026-2028年EPS为0.22/0.24/0.25元。对应2026年9月4日收盘价6.56元/股，PE分别为29.90/27.91/26.28倍，PB分别为1.55/1.49/1.43倍，维持公司“增持”评级。

●2026-09-03 中金公司：投行领跑与自营收益高增，全板块盈利持续兑现 (中信建投 赵然,吴马涵旭)

●预计公司2026~2028年营业总收入分别为360.57/416.12/464.01亿元，同比增速+26.6%/+15.4%/+11.5%，实现归母净利润125.60亿元/150.66亿元/164.14亿元，EPS分别为2.60元/3.12元/3.40元每股，截至2026/9/1日，动态PE分别为13.32x/11.10x/10.19x，公司具备扎实的中长期竞争壁垒；此外，吸收合并东兴、信达能够补充资本、客户与渠道资源，一方面提升存量客户转化率，做强财富管理业务；另一方面为资本金业务扩张提供支撑，有望进一步打开成长空间。据此，我们维持“买入”评级。

●2026-09-03 华泰证券：国际业务ROE快速提升，AI重构全业务场景 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们认为，短期来看，公司依托行业一流的国际业务有望提升整体ROE水平；长期来看，AI在公司全业务场景落地，有望为公司长期客户经营效率提供支撑。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为217/238/256亿元，同比增速分别为+32%/+10%/+8%，当前股价对应的PB分别为0.91/0.86/0.78倍，维持公司“买入”评级。

●2026-09-03 招商证券：2026年中报点评：深耕科技金融效果显现，另类投资业绩贡献显著 (中原证券 张洋)

●报告期内公司加快财富管理转型升级步伐、稳步提升机构业务综合收入，市场交投持续活跃进一步激活经纪业务基本盘；聚焦打造“科技投行”，积极服务科技创新与新质生产力发展，投行业务加速突破；股票方向性业务持续均衡拓展多元化资产配置，业绩表现优于沪深300指数；私募基金业务经营显著改善，另类投资业务投资项目成功上市推动公允价值变动收益同比实现跃升，预计第三季度仍有望进一步释放收益弹性，深耕“科技金融”效果显现。预计公司2026年、2027年EPS分别为2.46元、1.59元，BVPS分别为15.34元、16.31元，按9月2日收盘价18.23元计算，对应P/B分别为1.19倍、1.12倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-03 广发证券：2026年中报点评：资管业务维持行业领先，投资业务收入表现亮眼 (兴业证券 徐一洲)

●预计公司2026-2027年归母净利润分别为190.50和206.97亿元，同比分别+39.0%和+8.6%，对应9月1日收盘价的PB估值分别为1.24和1.07倍，维持“增持”评级。

●2026-09-03 国泰海通：2026年半年报点评：营收大幅高增，投资业务为核心支柱 (中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到公司合并后协同效应继续释放，以及市场环境边际变化，我们适当调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为284/314/339亿元（前次预测值：2026-2028年归母净利润分别为284/316/341亿元），同比增速分别为2%/11%/8%；对应PB分别为0.9/0.8/0.8倍，维持“买入”评级。

●2026-09-02 国联民生：2026年中报点评：并购红利向财富端集中，投行仍待磨合 (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026H1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为24.3、25.7、27.0亿元（前值分别为22.9、24.3、25.4亿元），对应同比增速分别为+21%、+6%、+5%。公司当前市值对应2026E-2028E的PB估值分别为0.93x、0.90x、0.87x。我们依旧看好公司整合效应进一步释放，公司综合实力有望实现大幅提升，维持“买入”评级。

●2026-09-02 华泰证券：经纪自营收入贡献显著，两融份额持续提升 (天风证券 杜鹏辉,李劲锋)

●公司自营及经纪业务收入高增，投行信用业务继续回升。2月公司完成100亿港元转债发行，有望继续扩大海外业务规模。随着资产管理业务结构调整和机构减持影响淡化，我们认为资管业务有望加速修复。考虑到中报业绩高增，我们适度审慎上调公司2026-2028归母净利润预测值至201/217/234亿元，同比增长22.5%/7.9%/7.9%（原2026-28预测归母净利润为187/206/222亿元）。维持“买入”评级。

●2026-09-02 财通证券：2026年半年报点评：净利润增75%，投资业务驱动业绩高增 (中泰证券 蒋峤,葛玉翔)

●考虑到市场环境波动，我们适当调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为30.3/33.0/35.9亿元（前次预测值为2026-2028年分别为30.3/33.1/36.0亿元），同比增速分别为15%/9%/9%，对应P/B分别为1.0/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。

●2026-09-02 广发证券：大资管业绩亮眼，财富管理提速 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●上半年广发基金和易方达基金利润业绩亮眼，广发证券的大资管护城河持续巩固，财富管理转型成果兑现，我们看好公司收费类业务的领先优势，预计公司2026-2028年归母净利润分别为206/249/275亿元，同比增速分别为+51%/+21%/+11%，当前股价对应的PB分别为1.13/0.99/0.87倍，维持公司“买入”评级。