中远海发(601866)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-12 中远海发：季报点评：若美联储降息，利润弹性或较大 (天风证券 陈金海)

●由于美国对全球多国加征关税，2025年下半年集装箱产量跌幅扩大、集装箱出口均价跌幅扩大，下调2025-26年归母净利润至18、18亿元(原预测37、38亿元)，引入2027年预测归母净利润24亿元，对应PE为20、20、15倍。考虑到美联储可能降息带来的利息支出下降潜力和盈利弹性，维持“买入”评级。

●2025-10-30 中远海发：2025年三季报点评：回购传递强信心，再造船舶夯实租赁业务 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●我们考虑到供应链扰动、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替，公司集装箱制造业务将稳中有进，持续扩大竞争优势，同时公司在近期有望实施第三轮回购计划，建议关注。

●2024-10-31 中远海发：2024年三季报点评：集装箱需求上升，三季度净利大幅增长 (西南证券 胡光怿)

●我们考虑到全球贸易、集装箱船新船配箱以及老旧集装箱更替将支撑集装箱需求，公司集装箱制造业务保持一定增长，同时船舶租赁业务在2027年新船交付后为公司带来增量，我们建议投资者持续关注，首次覆盖，给予“持有”评级。

●2024-06-09 中远海发：集装箱制造：从产量增长，到价格上行 (天风证券 陈金海)

●由于美元利率维持高位、财务费用超预期，下调2024-2025年预测归母净利润至24.8、36.9亿元(原预测36.7、50.5亿元)，引入2026年预测归母净利润为38.1亿元；考虑集装箱涨价带来的盈利弹性，维持“买入”评级。

●2023-10-27 中远海发：造箱业务回升，盈利有望上行 (天风证券 陈金海)

●2024-2025年盈利有望大幅增长。随着经济复苏，集装箱产销量和价格有望回升，带动造箱业务利润增长。船舶租赁、集装箱租赁、投资业务的盈利相对稳定。我们预测2023-2025年EPS为0.16、0.27、0.37元/股，增速-44%、68%、38%。综合AE估值法和可比公司2023年Wind一致预期PE，取两个估值结果的平均值，给予中远海发的目标价为3.4元，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-08-28 唐山港：【华创交运*业绩点评】唐山港：2026H1归母净利同比+14%，核心货种增长强劲，持续看好港口高分红标杆长期发展 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●我们维持公司2026-28年21.9、23、24.1亿元的盈利预测,对应pe分别为12、12及11倍。我们再次强调深度报告观点:公司作为高分红优质港口标的,有望进一步受益于区域港口一体化推进带来的格局优化。目标价:假设公司26年维持每股分红0.2元,对应当前股价股息率为4.4%,我们以2026年预期股息率3.5%为其定价,目标价5.71元,预期较现价24%空间,强调"推荐"评级。

●2026-08-28 皖通高速：2026年中报点评：路网分流扰动因素增多 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑合安高速改扩建施工对高界高速影响较大且持续时间较长，我们下调2026-2028年归母净利1.1%/3.3%/1.6%至20.85/18.95/18.08亿元。我们继续采用DCF估值法，给予A股/H股目标价18.9元/17.8港元（前值19.2元/17.7港元），WACC维持4.8%/6.2%，其中股权IRR沿用7.5%/10.2%。

●2026-08-28 皖通高速：路网分流扰动因素增多 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●考虑合安高速改扩建施工对高界高速影响较大且持续时间较长，我们下调2026-2028年归母净利1.1%/3.3%/1.6%至20.85/18.95/18.08亿元。我们继续采用DCF估值法，给予A股/H股目标价18.9元/17.8港元（前值19.2元/17.7港元），WACC维持4.8%/6.2%，其中股权IRR沿用7.5%/10.2%。

●2026-08-27 招商公路：【华创交运*业绩点评】招商公路：2026H1业绩稳健增长，投资收益压舱石作用凸显，新质生产力培育初见成效 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●基于公司上半年业绩增长稳健，新质生产力培育初见成效，我们预计公司2026-28年盈利预测为52.4、54.2、55.9亿元，对应EPS分别为0.77、0.8、0.82元，PE分别为13、12、12倍。我们假设公司26年分红比例为55%（扣减永续债利息），以3.5%股息率定价，目标价11.79元，预期较现价20%空间，强调“推荐”评级。

●2026-08-27 华夏航空：【华创交运*业绩点评】华夏航空：26H1归母净利0.4亿，同比-83%，26Q2亏损0.9亿元 (华创证券 吴晨玥,吴一凡)

●基于当前油价水平,我们预计2026~28年盈利预测分别为3.04、7.48、10.4亿,对应pe分别为27、11和8倍。考虑26年短期受油价冲击影响较大,我们参考公司历史估值、公司成长性及当前行业增速情况,给予2027年15xpe估值,对应目标市值112亿,目标价8.8元,预期较当前空间38%,维持"强推"评级。

●2026-08-27 招商轮船：【华创交运|深度】招商轮船：外贸全船型运营平台，油散共振弹性可期 (华创证券 卢浩敏,吴一凡)

●考虑到后续需求增量或逐步兑现,我们预计2026-28年实现归母净利为173、193、204亿,对应pe为9、8、7倍。参考近三年pe中枢,我们给予2026年12倍pe,对应目标市值2074亿,目标价25.7元,预期较现价40%空间;维持"强推"评级。

●2026-08-27 中谷物流：2026年中报点评：业绩稳健增长，经营质量持续改善 (西部证券 凌军)

●公司盈利及运力规模优势领先，维持“买入”评级。预计公司2026-2028年每股收益为1.03/1.08/1.14元/股，对应PE分别为12.4/11.8/11.2倍。

●2026-08-27 深高速：中报点评：财务费用节约对冲水官高速谢幕压力 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●综合考虑路产到期（短期负面）、中报公允价值损失（短期负面）以及机荷改扩建施工影响小于预期（正面），我们下调2026年归母净利润3.1%至17.22亿元，上调2027-2028年预测0.5%/3.3%至15.81亿/15.48亿元。基于分部估值法，给予A股/港股目标价人民币9.1元/8.2港币（前值：10.2元/8.5港币），其中公路估值采用股权IRR8.7/10.3%（前值：7.7/10.2%）。公司承诺2024-26年分红比例不低于归母净利润扣减永续债票息后的55%。假设分红比例55%，我们测算A股/H股2026E股息率为4.2%、6.0%。

●2026-08-27 白云机场：中报点评：有望进入流量及盈利释放周期 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑1H26成本好于预期，我们上调公司26年归母净利润2%至8.89亿元，不过免税业务恢复仍需等待，下调27-28年归母净利润2%/6%至10.76/13.19亿元，对应EPS为0.34/0.42/0.51元。基于DCF折现法，给予目标价9.20元（WACC8.9%，前值9.5%，永续增长率2.0%不变，目标价前值10.40元）。维持“增持”评级。

●2026-08-27 山东高速：静待施工扰动消退与投资收益修复 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利达到30.45/33.42/34.96亿元，同比-5.0%/+9.7%/+4.6%。26年预计盈利下滑，主要考虑路网分流压力与投资收益回落。27-28年预计盈利增长，主要考虑周边路段施工结束促进京台高速车辆回流，以及潍莱高速改扩建完工恢复通行。估值方面，我们基于可比公司PE估值与长久期视角DCF估值共同得出。目标价10.90元取自DCF测算12.37元和PE测算9.44元的均值。DCF基于WACC4.2%、股权IRR8.45%测算。PE基于26年EPS0.51元与18.5xPE（在Wind一致预期中枢14.2x上给予30%溢价率以反映公司高分红优势）。