ST际华(601718)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-15 ST际华：2023年年报点评：23年收入下滑，24年期待业务聚焦带来经营健康度提升 (光大证券 唐佳睿,孙未未,朱洁宇)

●23年公司聚焦主业，持续巩固军品核心供应商地位，并深耕细作行配工装市场、提升功能性防护性产品占比，同时际华商城上线运行、杭州电商中心成立。24年公司将继续深耕存量市场、巩固被装核心供应商地位，聚焦承揽消防系统被装重点订单、积极拓展重点央企客户订单，同时积极拓展线上、海外等新业态。考虑终端需求走势及接单情况仍存不确定性，我们下调公司24-25年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调39%/32%)，新增26年盈利预测，对应24-26年EPS分别为0.06、0.08、0.09元，24年、25年PE分别为49倍、37倍，维持“增持”评级。

●2023-04-17 ST际华：2022年年报及2023年一季报点评：22年业绩扭亏为盈，23年期待经营质量继续改善 (光大证券 孙未未)

●22年公司持续推进“443”产业布局，全面提升经营质量效益，业绩顺利扭亏为盈。同时公司加大营销团队整合力度、订单承揽总量增加，并积极加强研发投入、提高获取订单能力。23年公司将继续巩固军品核心供应商的地位，加大工装行配等市场的开拓力度，并加强创新、提升产品附加值。考虑终端需求走势仍存不确定性，我们下调公司23-24年盈利预测(归母净利润较前次盈利预测分别下调54%/36%)、对应23-24年EPS分别为0.06、0.10元，新增25年盈利预测，对应25年EPS为0.12元，23年、24年PE分别为56倍、31倍，维持“增持”评级。

●2022-07-26 ST际华：扎实改革蓄力发展，军需品龙头修复可期 (光大证券 孙未未)

●作为国内最大的军需用品企业，近年来公司处于业务调整阶段，聚焦主业、剥离非主业或效益较差的业务，2021年以来业绩已现改善。公司制定了“十四五”发展战略与规划，在新一届管理团队的带领下，预计将逐步走出低谷、业绩表现有望迎来复苏。我们预测公司2022-2024年营业收入分别为166.91/183.36/197.70亿元，归母净利润分别为3.94/5.28/6.75亿元，EPS分别为0.09/0.12/0.15元，当前股价对应的2022-2024年PE分别为38倍、28倍、22倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2017-04-26 ST际华：营业外收入贡献业绩，休闲体育商业项目稳步推进 (华金证券 王冯)

●公司2016年营业收入高于我们此前的预期，我们提高公司2017年至2019年的营业收入预测，预计公司2017-2019年营收分别为299、329、361亿元，每股收益分别为0.32、0.34和0.35元。维持买入-A建议，6个月目标价为13元，对应2017-2019年动态PE为40倍、38倍和37倍。

●2017-04-26 ST际华：年报点评：16年主业承压，积极开拓际华园项目 (海通证券 于旭辉,梁希)

●公司军品龙头地位稳固，业务较为稳定；地产储备丰富，出城入园带来地价升值变现；投资际华园产业项目有望产生新的业绩增长点。考虑到际华园项目前期投入较大，回收期较长，我们预计2017/2018年营业收入295/325亿元，净利润13.07/14.11亿元，EPS0.34/0.37元/股，考虑到主业仍然承压，我们给予2017年27倍动态PE，目标价9.18元，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2026-09-25 朗姿股份：中期扣非归母净利润增长35%，医美+女装双业务驱动 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司医美业务持续以外延扩张+内生增长的方式提升医美市场份额和规模优势，并分享行业竞争格局改善、头部机构采购优势凸显的行业红利。时尚女装业务通过全渠道融合发展、产品创新设计及品牌建设亦有望实现稳步增长。绿色婴童业务受益于渠道结构优化、产品优化而保持稳健。我们新增公司2026-2028年归母净利润预测分别为3.95/4.98/6.29亿元，分别同比-60.51%/+26.2%/+26.28%。

●2026-09-21 牧高笛：半年报点评：经营保持稳健推进 (天风证券 孙海洋)

●基于26H1表现，考虑短期行业环境波动与市场竞争加剧，我们预计2026-2028年收入分别10/11/12亿（26-27年前值为14/15亿），归母净利分别为0.6/0.8/1.0亿（26-27年前值为1.2/1.4亿），PE分别为29/23/17x。

●2026-09-20 华利集团：华利集团：深练内功静待产业复苏 (天风国际)

●调整盈利预测,维持"买入"评级考虑到消费需求下滑,我们调整盈利预测,预计26-28年收入分别为249/262/276亿元(前值为258/279/303亿元)。归母净利润分别为24/28/31亿元(前值为29.5/39.0/44.0亿元),eps分别为2.05/2.4/2.7元;对应pe分别为16/14/13x。

●2026-09-16 天创时尚：鞋履主业逐步修复，布局车用丝杠和机器人零部件打造全新成长曲线 (华鑫证券 林子健,娄倩)

●预测公司2026-2028年收入分别为11.8、12.7、13.5亿元，归母净利润分别为0.6、0.9、1.3亿元，鞋履主业盈利能力持续改善，滚珠丝杠与机器人关节模组业务勾勒第二成长曲线，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-09-15 地素时尚：半年报点评：线上业务实现突破 (天风证券 孙海洋)

●考虑公司电商业务快速增长，毛利率稳步提升及费用管控成效显著，我们上调盈利预测，我们预计26-28年收入分别为23/24/26亿（前值为22/23/24亿元），归母净利分别为3.1/3.5/3.8亿（前值为2.8/3.0/3.2亿元），PE分别为18/17/15x。

●2026-09-10 歌力思：26H1业绩显著恢复，盈利能力有效提升 (长城证券 黄淑妍)

●公司主营业务为品牌时装的设计研发、生产和销售，旗下品牌主要包括ELLASSAY、Laurèl、IRO、self-portrait及nobis，已形成通勤、社交、休闲、商务、街头等多属性矩阵，并打造适配高端多品牌的线上线下营销体系。预测公司2026-2028年EPS分别为0.54元、0.69元、0.79元，对应PE为16.5X、12.9X、11.3X，维持“增持”的投资评级。

●2026-09-09 伟星股份：Q2收入利润提速、上半年业绩超预期 (山西证券 王冯,孙萌)

●2026年上半年公司收入保持稳健增长，2季度盈利明显回升，上半年业绩超预期。中长期维度看，我们认为公司有望海外产能布局、产品端推新迭代能力、制造端快速响应、营销端全球布局，不断提升在优质客户中的采购份额。上调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为7.19、8.08、9.01亿元，9月8日收盘价，对应2026-2028年PE为19/17/15倍，维持“买入-A”评级。

●2026-09-07 伟星股份：半年报点评：产品竞争优势持续显现 (天风证券 孙海洋)

●上半年公司业绩增长的核心原因一是聚焦客户需求，加大对老客户以及目标客户的专业化保障，实现份额持续提升，订单总额明显增长，公司业务规模效益体现明显。二是面对上半年的复杂宏观环境，公司依托智能制造体系，持续强化精益管理，有效缓解原材料价格及人力成本上升带来的经营压力。基于上半年多重外部压力下的良好开局，我们上调盈利预测，预计公司26-28年收入分别为54/60/66亿（前值为53/58/65亿），归母净利分别7.3/8.4/9.5亿（前值为6.7/7.8/8.8亿），对应PE分别为19/16/15x。

●2026-09-06 比音勒芬：半年报点评：26Q2加速成长 (天风证券 孙海洋)

●基于公司主品牌核心品类竞争优势强化、SNOWPEAK渠道扩张推进，我们上调公司盈利预测，预计2026-2028EPS分别为1.31/1.63/1.92元（前值为1.28/1.59/1.85元），对应PE分别为20/16/14x。

●2026-09-06 嘉曼服饰：半年报点评：强化暇步士品牌形象 (天风证券 孙海洋)

●基于终端需求不确定性，我们调整盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为1.1/1.2/1.4亿元（前值为1.3/1.5/1.7亿元），EPS分别为0.87/0.95/1.05元，对应PE分别为22/20/18X。