中国人保(601319)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-07 中国人保：拟向财政部定增募资150亿元，壮大资本实力以支持未来业务发展 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为537/580/623亿元，同比增速分别为+15%/+8%/+7%，当前公司市值对应2026EPEV0.8x、PB1.0x。维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国人保：财政部定增150亿补充资本 (华泰证券 李健,于明汇)

●考虑到增发股票的摊薄效应，我们小幅调整2026/2027/2028年EPS预测至1.23/1.10/1.19（调整幅度：-0.4%/-4%/-4%）。我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB10.0/HKD8.0，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国人保：财险综合成本率明显改善，投资组合配置效率高 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为537/604/702亿元，同比增速分别为15.2%/12.4%/16.2%，2026-2028年每股内含价值为9.2/10.4/11.7元，当前股价对应PEV估值为0.87/0.77/0.68倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国人保：财险和寿险均表现稳健，投资业绩亮眼 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司财险业务的龙头优势和人身险业务的转型潜力。结合公司2026年中报业绩表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入分别为5，874.94/6，183.82/6，422.50亿元；预计2026-2028年归母净利润分别为538.90/566.17/610.56亿元；预计2026-2028年EPS分别为1.22/1.28/1.38元。对应2026年9月1日收盘价7.91元的PB分别为0.98/0.93/0.89倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 中国人保：投资业绩改善，承保利润向好 (湘财证券 郭怡萍)

●人保集团财险业务稳健增长，人身险业务新业务价值保持增长态势。公司推动降本增效，不断提升经营业绩稳定性。公司兼具高股息与业绩弹性，估值有望逐渐修复。根据最新财报情况，预计2026~2027年公司归母净利润同比增速为16.6%/8.3%/7.8%（2026~2027年预测前值9.5%/6.9%），对应EPS为1.24/1.34/1.45元。维持中国人保（601319.SH）与中国人民保险集团（1339.HK）“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-09-16 中国人寿：多极增长引擎协同发力驱动NBV增长，中期派息大幅提升 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●资产端得益于公司持续优化投资布局及资本市场向好，上半年公司总投资收益强劲增长，带动上半年归母净利润同比大幅增长228.6%。负债端多极增长引擎协同发力，量增质优共驱NBV同比+33.7%。公司高度重视与投资者共享高质量发展成果，中期现金分红同比提升50.4%。截至9/14收盘，对应2026年股息率为2.5%。长期来看，随着公司产品结构转型成效释放、队伍质态持续改善，叠加资产配置策略优化，公司综合竞争优势有望进一步凸显，长期价值释放空间广阔。估值方面，截至9月14日收盘，公司2026年PEV为0.68倍，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为17.9%/14.0%/12.6%，给予公司目标价48.75元，维持“买入”评级。

●2026-09-15 新华保险：资产端改善驱动利润高增，个险队伍产能持续提升 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●截至9/11收盘，对应2026年股息率为4.9%。估值方面，截至9/11收盘，公司2026年PEV为0.59倍，处于过去3/5/10年55%/73%/42%分位数，安全边际充足。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为7.8%/12.5%/10.6%，给予公司目标价80.29元，维持“买入”评级。

●2026-09-15 中国太保：资负两端稳中向好+首次派发中期股息，看好长期估值修复 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●上半年寿险NBVM改善带动NBV同比+12.7%，产险COR同比-1.3pct至95.0%带动承保利润同比+35.4%至48.5亿元。营运利润稳健增长支撑股东回报，首次实施中期分红。26H1归母营运利润同比+6.2%，派发中期股息0.42元/股。截至9/11收盘，对应2026年股息率为3.7%。估值方面，截至9/11收盘，公司2026年PEV为0.52倍，处于过去3/5/10年30%/38%/19%分位数，安全边际充足。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为9.4%/14.8%/15.0%，给予公司目标价53.51元，维持“买入”评级。

●2026-09-15 新华保险：Asset-side improvement drives strong profit growth,while the productivity of the individual insurance agency force continues to rise (中信建投 赵然,沃昕宇)

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●2026-09-05 新华保险：而立之年启新篇，三端协同续华章 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●维持盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为288.97、314.58和333.36亿元，同比增速分别为-20.4%、8.9%和6.0%。我们采用P/EV评估价值方法对公司进行估值。从P/EV-ROEV估值体系出发，1倍P/EV以下看资产端支撑，1倍以上P/EV看负债端催化。我们对利率(投资收益率假设)和股市波动假设的不同情况进行了情景分析。我们给予投资收益率假设100bps下行和权益市场慢牛格局浮盈5%的保守假设，我们给出0.76的P/EV的目标估值。维持“买入”评级。

●2026-09-03 新华保险：公司将个险和银保设为双核心渠道，助力业绩较好增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●新华保险2026上半年将银保渠道上升到战略高度，实现与个险并驾齐驱的"双核心渠道、双核心驱动"，公司在“三端协同”的发展指引下实现了新业务价值和归母净利润的较好增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为381/397/412亿元，同比增速分别为4.9%/4.3%/3.8%，2026-2028年每股内含价值为102.6/111.7/121.7元，当前股价对应PEV估值为0.60、0.55和0.51倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国太保：首次中期分红较丰厚，寿险新业务价值增速环比加速 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2026上半年中国太保新业务价值增速环比加速，客户分层经营有成效，集团投资在风格相对逆风的情况下，投资收益保持了一定的韧性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为575/650/711亿元，同比增速分别为7.5%/13.0%/9.4%，2026-2028年每股内含价值为70.0/76.4/83.8元，当前股价对应PEV估值为0.45、0.42和0.38倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国人寿：首次披露剔除公开市场等短期波动影响后的净利润指标，中期分红同比增速超市场预期 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2026年中报中国人寿的归母净利润、新业务价值和投资收益率均表现强劲，新净利润口径的披露有利于行业横向比较和完善利润分析的完整性，中期拟现金分红同比增速超市场预期。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1743/1814/1904亿元，同比增速分别为13.1%/4.0%/5.0%，2026-2028年每股内含价值为57.9/63.0/68.6元，当前股价对应PEV估值为0.68、0.62和0.57倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 中国太保：2026年中报点评：寿险NBV延续增长，财险承保改善 (华西证券 罗惠洲)

●我们看好公司坚持高质量发展，负债端寿险转型成效持续显现，产险盈利能力稳步提升，资产端坚持稳健的投资策略，整体经营展现较强韧性。公司首次实施中期分红，有助于提升股东回报的稳定性和可预期性。结合公司2026年中报业绩表现，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年保险服务收入为3，090/3，309/3，540亿元；预计2026-2028年归母净利润为597/620/644亿元；预计2026-2028年EPS为6.21/6.45/6.69元。2026年9月1日收盘价33.07元对应的PEV分别为0.48/0.45/0.42倍，维持“买入”评级。

●2026-08-30 中国太保：2026年中报点评：寿险价值增长延续，产险承保盈利改善 (东方证券 张凯烽)

●我们认为公司1H26归母净利润及营运利润保持稳健增长，寿险价值增长延续，产险承保盈利持续改善。结合1H26经营表现及内含价值变动情况，我们更新新业务价值增速等相关假设，预计公司2026至2028年集团内含价值分别为6，666.6/7，319.8/8，050.0亿元（原值为6，587.1/7，195.6/7，875.3亿元）。估值方面，考虑1H26新保增长动能边际放缓，叠加2025年银保渠道较高基数，预计短期负债端增长有所承压，我们给予公司2026年0.7倍P/EV，对应目标价约48.51元，维持“买入”评级。