中国平安(601318)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-22 中国平安：2026年中报点评：经营保持稳健，投资改善带动业绩高增 (东方证券 张凯烽)

●我们认为公司1H26营运利润及集团内含价值保持稳健增长，寿险改革成效持续兑现，同时投资收益改善带动净利润高增。结合1H26NBV增速放缓等因素，我们下调新业务价值增速、期初内含价值预计回报等假设，预计公司2026E至2028E集团内含价值分别为15，884.0/16，749.2/17，671.3亿元（原值为16，087.5/17，245.6/18，520.8亿元）。估值方面，考虑1H26公司寿险新业务价值增速有所放缓，叠加2025年银保高基数，预计短期负债端修复节奏趋缓，我们给予公司2026年0.9倍P/EV，对应目标价78.95元，维持“买入”评级。

●2026-08-22 中国平安：2026年中报点评：OPAT与分红稳健增长，OCI股票显著增配 (西部证券 孙寅,陈静)

●高股息属性+综合金融优势，配置性价比凸显。8月21日平安PEV估值0.60倍，处在历史低位，静态股息率5.12%。我们预计公司2026-2028年归母净利润为1492、1663、1863亿元，同比增长10.7%、11.5%、12.0%，8月21日对应PEV为0.60、0.56、0.52倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 中国平安：银保高增长，CSM拐点向上，投资风格再平衡 (国信证券 孔祥,王文静)

●公司持续深化综合金融经营，医养生态圈协同持续兑现，叠加AI科技赋能，构筑长期护城河，当前估值安全边际风险。我们维持公司2026年至2028年盈利预测，预计2026年至2028年公司EPS为8.64/9.31/9.84元/股，当前股价对应P/EV为0.59/0.55/0.51x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-21 中国平安：2026年半年报点评：NBV增速边际放缓，净利润及营运利润增速边际抬升 (国联民生证券 刘雨辰,朱丽芳)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1606/1758/1988亿元，对应增速分别为+19%/+10%/+13%；EVPS分别为88/93/98元，A股当前股价对应PEV为0.6/0.6/0.5倍，H股当前股价对应PEV为0.5/0.5/0.5倍。鉴于公司综合金融生态圈优势，我们认为中长期视角下公司具备较高的投资价值，维持“推荐”评级。

●2026-08-21 中国平安：2026年中报点评：非个险渠道NBV高增，OCI股票增配明显 (开源证券 高超)

●我们预测2026-2028年NBV同比增速分别为+12.0%/+15.0%/+15.0%，2026-2028年EV同比分别为+9.9%/+10.9%/+11.0%。我们下调2026-2028年归母净利润预测，分别为1471/1602/1748亿元（前值为1481/1614/1762），分别同比+9.2%/+8.9%/+9.1%。2季度股市回暖利好公司净利润和投资收益，中长期看，存款迁移趋势延续有望持续推动负债端向好，利差整体企稳。当前股价对应2026-2028年PEV分别为0.58/0.53/0.47倍，股息率（TTM）5.1%，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-08-05 中国人寿：央企寿险龙头，资负双优打开成长空间 (西部证券 孙寅,陈静)

●从PEV角度来看，当前中国平安、中国太保、新华保险三家的PEV估值分别为0.60倍、0.50倍和0.62倍，中国人寿当前PEV估值为0.65倍，高于上市险企同业。参考公司2021年以来的估值水平处在0.5~1.0倍区间，我们认为，伴随分红险在负债端的转型不断深入，叠加公司权益配置比例较高、投资能力强，在资本市场向好的趋势里有较强的业绩成长空间，应该给予更高的估值，给予0.80倍PEV，对应2026年目标价46.53元，向上空间约22.4%，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-07-20 中国人保：2026年中报前瞻点评：预计承保盈利与投资收益均向好，看好“行业头雁”长期优势 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。我们维持此前盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。当前A、H市值对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x，维持“买入”评级。

●2026-07-16 中国人寿：2026年中报预增点评：资本市场成长主线促投资收益高增 (国信证券 孔祥,王文静)

●中国人寿作为寿险行业龙头，在三大维度构筑竞争壁垒：个险与银保渠道覆盖领先，“报行合一”深化下集中度有望进一步提升；负债端分红险转型推进顺利，刚性负债成本持续压降；资产端以长久期利率债为底仓、TPL权益提供弹性，哑铃型资产配置策略日渐成熟。二季度权益市场回暖与业绩低基数共振下公司上半年净利润增速大幅超越市场预期。展望下半年，若权益市场维持平稳或温和上行，全年利润增速预计保持高位。我们维持此前盈利预测，预计公司2026年至2028年EPS为6.51/6.71/6.87元/股，当前股价对应P/EV为0.69/0.64/0.59倍，维持“优于大市”评级。

●2026-07-15 中国人寿：2026年半年度业绩预告点评：投资端收益显著改善，半年利润实现高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利大幅增长，负债端价值增长延续，资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至1，693.6/1，741.8/1，864.0亿元（原预测对应归母净利润为1，581.7/1，710.3/1，811.9亿元），并将2026E投资回报差异率上调，预计期末EV为16，188.0/17，974.5/20，016.4亿元（原预测对应EV为15，600.9/17，349.3/19，350.6亿元），对应2026E每股EV为57.27元。估值方面，维持公司2026年1.0xP/EV估值，对应目标价57.27元，维持“买入”评级。

●2026-07-15 中国人寿：利润增速超预期，预计主要由资产端驱动，看好长期配置价值 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●上半年在权益市场回暖、前期增配权益和新会计准则三重因素共振下公司利润实现强劲增长，展望来看，低利率与老龄化下居民财富结构重构为公司长期新单增长提供广阔空间，公司积极推动浮动收益型业务发展来承接居民对储蓄险的旺盛需求，有助于降低刚性负债成本、更好实现低利率环境下的长期稳健经营。此外3月底银保渠道“报行合一”监管进一步强化，有助于净化银保渠道竞争环境，以公司为代表的经营规范且综合竞争优势较强的头部险企未来在银保渠道的市场份额有望进一步提升。估值方面，截至7月14日收盘，公司2026年PEV为0.69倍，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为17.1%/13.1%/10.9%，给予公司目标价48.74元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 新华保险：2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为423/446/470亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026EPEV0.63x、PB1.54x，仍处低位，以2025年度分红和13日收盘价计算的A、H股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-07-14 新华保险：2026年半年度业绩预告点评：资产端弹性加速兑现，半年利润同比高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利高增，寿险主业价值增长延续，投研能力与资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至332.0/307.4/340.6亿元（原预测对应归母净利润为287.4/286.4/317.0亿元），并将2026E经济经验偏差率上调，预计期末EV为3，191.4/3，508.1/3，857.9亿元（原预测对应EV为3，167.5/3，482.1/3，829.6亿元），对应2026E每股EV为102.29元。估值方面，维持公司2026年0.8xP/EV估值，对应目标价81.83元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：2026年中报业绩预增点评：持续深化资产负债联动，上半年归母净利润同比增长超2倍 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司上半年业绩预增情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1706/1733/1830亿元（前值分别为1580/1667/1806亿元）。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB1.6x、1.1x，以2025年度分红计算的股息率分别为2.2%、3.4%，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：1H26业绩预增点评：利润大超预期彰显权益弹性 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●利润大超预期彰显权益弹性。我们根据年初以来权益市场走势，上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1300.76、1166.48和1397.40亿元（原预测为973.16、1166.48和1397.40亿元），同比增速分别为-15.6%、-10.3%和19.8%），维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：1H26业绩预喜：预计+215%-235% (华泰证券 李健)

●考虑到股市表现强劲推动投资业绩和利润大幅改善，我们上调2026/2027/2028年EPS预测至RMB5.26/4.18/4.61（调整幅度：+33%/+1%/+1%）。我们认为负债端有望保持较快增长，2026年NBV或同比增长41%。考虑到下半年投资表现具备不确定性，我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB53/HKD32，维持“买入”。