岳阳林纸(600963)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 岳阳林纸：林浆纸筑基，生态破局，价值重估未来可期 (诚通证券 段雅超,范云浩,陈文倩)

●公司造纸业务有望触底反弹，“生态+”业务蓄势待发。2025年大额减值已经完成，2026年有望成为公司利润向上拐点。在不考虑公司非经营性因素影响下，公司2026至2028年整体有望实现营收92.6/101.2/111.1亿元，同比增长6.9%/9.3%/9.8%；归母净利润3.67/4.23/5.05亿元，对应PE25.4倍/22.0倍/18.5倍。PB1.2/1.1/1.1倍。综合以上，给予岳阳林纸“推荐”评级。

●2026-03-24 岳阳林纸：年报点评报告：木浆及“碳汇+”业务潜力可期 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。.基于公司2025业绩情况，考虑当前经营环境，我们调整公司盈利预测，预计26-28年EPS分别为0.19/0.25/0.33元/股(26年前值为0.33元/股)。

●2025-02-03 岳阳林纸：整合骏泰增厚业绩 (天风证券 孙海洋)

●基于2024年业绩预告，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为1.8/3.8/5.8亿(前值为0.5/3.4/5.4亿元)，预计24-26年EPS分别为0.1/0.21/0.33元，对应PE47x、23x、15x。

●2024-12-03 岳阳林纸：24Q3业绩短期承压，收购骏泰科技完善产业链布局 (国投证券 罗乾生)

●我们预计岳阳林纸2024-2026年营业收入为83.79、95.57、103.56亿元，同比增长-3.03%、14.05%、8.37%；归母净利润为-0.88、1.82、1.09亿元，同比增长63.21%、由亏转盈、-39.93%，对应PE为-105.9x、51.0x、84.8x，给予25年65xPE，目标价6.58元，维持增持-A的投资评级。

●2024-10-28 岳阳林纸：2024年三季报点评：纸价下行叠加资产计提主业暂时承压，碳汇项目挂网打开业绩想象空间 (民生证券 徐皓亮)

●公司协助开发的湖北五峰土家族自治县造林碳汇项目、贵州省江口县造林碳汇项目已成功被纳入第一批CCER名单实现挂网公示，如顺利通过将每年分别贡献1.88/3.80万吨的CCER减排量。子公司诚通碳汇正在为几十家客户提供项目合作开发服务，涉及林地面积4400万亩，同时为国外的多家企业提供国际碳信用合作开发服务，涉及面积近千万亩；公司预计2025年末，累计签约林业碳汇5,000万亩。结合公司45万吨文化纸产能或于今年底落地，以及CCER重启或打开毛利率较高的碳汇收入，我们预计25-26年归母净利润为4.7/5.5亿元，对应PE分别为22X/18X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-08-26 依依股份：经营呈边际改善趋势，下半年盈利修复可期 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1.6/2.2/2.6亿元，PE分别为18.9X/13.8X/11.8X。

●2026-08-26 太阳纸业：中报点评：1H26盈利韧性凸显 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●考虑新产能2H26有望贡献增量销售、浆纸配套进一步完善，我们上调公司26-28年归母净利润预测至37.11/39.89/42.88亿元（较前值分别调整6.24%/3.54%/1.43%），对应EPS为1.30元/1.40元/1.50元。参考可比公司iFind一致预期26EPE均值13.9x，考虑公司经营现金流改善显著、后续浆纸配套产能逐步落地后自给率有望进一步提升，转折价为溢价，给予公司26E14.4xPE，维持目标价18.75元（前值对应26E15xPE），维持“增持”评级。

●2026-08-26 太阳纸业：林浆纸一体化优势显现，造纸龙头有望穿越周期 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●我们预计太阳纸业2026-2028年营业收入为445.85、469.35、480.88亿元，同比增长13.76%、5.27%、2.46%；预计2026-2028年归母净利润为36.74、40.93、44.55亿元，同比增长13.02%、11.42%、8.83%。我们给予太阳纸业2026年1.8xPB，对应目标价20.63元，给予买入-A的投资评级。

●2026-08-26 恒丰纸业：26年半年报点评：业绩持续稳健增长，烟包项目稳步推进 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为多元特种纸行业龙头，国内/国外/新品布局日益完善，烟包业务成长空间广阔，预计公司26/27/28年EPS分别为0.7/0.8/0.9，8月25日收盘价9.02元对应PE为13X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-08-26 太阳纸业：2026H1业绩点评报告：2026H1营收利润逆势增长，龙头优势持续显现 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●我们预计2026-2028年营业收入为413.38/432.88/449.82亿元，归母净利润为35.20/38.63/41.94亿元，对应PE估值为12/11/10x，公司持续深化“林浆纸一体化”战略，三大基地协同效应释放，新产能爬坡叠加产品结构优化，有望在行业供需再平衡过程中巩固龙头地位，维持“买入”评级。

●2026-08-26 众鑫股份：26H1业绩高增长，泰国基盈利能力提升明显 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司是纸浆模塑餐饮具领域的领先企业，全球环保趋势下，随着纸浆模塑产品渗透率提升，公司有望明显受益。公司通过持续的技术创新、全球化产能布局和国内外客户拓展沉淀了深厚的护城河，随着国内外新增产能释放和横向拓展生鲜托盘、工业精品包装等新赛道，公司业绩增长确定性较强。我们预计公司2026-2028年营收分别为22.4/29.1/34.77亿元，分别同比增长48.8%/29.9%/19.5%；归母净利润分别为5.43/7.35/9.29亿元，分别同比增长103.8%/35.6%/26.3%；EPS分别为3.79/5.14/6.49元，对应PE分别为13.09/9.66/7.65倍。维持“买入”评级。

●2026-08-24 百亚股份：2026年半年报点评：营收稳健增长，Q2盈利阶段性承压，产品结构持续升级 (江海证券 黄燕芝)

●公司作为益生菌产品系列行业龙头，持续拓展核心区域以外的省份，产品结构持续升级。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为37.90/44.26/52.76亿元，同比增长8.52%/16.79%/19.19%；2026-2028年公司归母净利润分别为3.24/3.92/4.76亿元，同比增长55.55%/21.19%/21.47%。当前市值对应2026-2028年PE分别为18.1/14.9/12.3倍，考虑到行业竞争加剧，下调至“增持”评级。

●2026-08-24 百亚股份：中报点评：渠道去库及成本上涨致Q2利润承压 (华泰证券 樊俊豪,惠普)

●考虑到渠道去库、市场竞争加剧以及物流等成本上涨，我们下调2026-2028年归母净利润预测27%/29%/29%至3.12/4.10/5.18亿元。参考可比公司2026年Wind一致预测及华泰预期PE中值18x（前值20x），考虑到百亚作为区域龙头，在外围省份和电商渠道仍有较大拓展空间，给予公司2026年25倍PE估值，对应目标价为18.1元（前值24.8元，对应25倍26年PE）。

●2026-08-24 百亚股份：26H1外围省份增速靓丽，线上渠道逐步恢复 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●百亚股份深耕个护领域多年，持续推进产品结构优化，渠道、区域快速拓展，发力电商新渠道，未来市场份额有望持续提升。我们预计百亚股份2026-2028年营业收入为41.91、47.53、55.80亿元，同比增长19.99%、13.43%、17.39%；归母净利润为3.14、4.00、4.59亿元，同比增长51.03%、27.45%、14.68%，对应PE为18.6X、14.6X、12.7X，给予26年23xPE，目标价16.79元，维持买入-A的投资评级。

●2026-08-23 百亚股份：线下调整结构，线上恢复增长 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计26-28年公司归母净利润分别为3.0、4.0、4.9亿元，对应PE估值分别为19.2X、14.7X、11.9X。