株冶集团(600961)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-21 株冶集团：受益于贵金属及硫酸价格上行，26H1归母净利同比增长232.7% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价16500元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价15000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为28.6/30.4/33.7亿元(前值23.5/24.3/25.0亿元)，同比增长154%/6%/11%，摊薄EPS分别为2.66/2.83/3.14元，当前股价对应PE为10.3/9.7/8.7X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2026-04-20 株冶集团：受益于金价上涨，2025年归母净利同比上升43.1% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●参照今年年初至今各个商品均价，假设2026-2028年锌锭现货年均价24000元/吨，锌精矿加工费均为1500元/吨，铅锭现货价格年均价17000元/吨，铅精矿加工费为300元/吨，金价1000元/克，银价2000元/千克。预计公司2026-2028年归母净利润分别为23.5/24.3/25.0亿元(前值11.9/13.8/-亿元)，同比增长109%/3%/3%，摊薄EPS分别为2.19/2.27/2.33元，当前股价对应PE为10.1/9.7/9.5X。公司已重组收购水口山有色下的铅锌矿等核心铅锌资产，另锡矿山、五矿铜业、黄沙坪(已托管)、铍业均为集团内优质资产，维持“优于大市”评级。

●2025-11-11 株冶集团：三季报点评：平台定位日益清晰，金价上涨提升盈利 (东方证券 刘洋)

●我们根据当前贵金属价格，调整公司2025-27年每股收益分别为1.02、1.43、1.56元(原预测为1.03、1.21、1.33元)，根据可比公司2025年市盈率估值水平，给予公司2025年20XPE估值，对应目标价20.4元，维持买入评级。

●2025-08-18 株冶集团：精锌加工费触底反弹，水口山业绩表现亮眼 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金银价格中枢稳健上移，公司矿山产销量稳中有升，预计归母净利润为12.89/13.52/14.59亿元，YOY为63.83%/4.93%/7.92%，对应PE为10.20/9.72/9.01，维持“买入”评级。

●2025-08-17 株冶集团：2025年半年报点评：贵金属板块有望量价齐升，助力业绩持续增长 (东方证券 刘洋)

●根据公司2025年半年度报告，我们调整了黄金产品售价、上调了研发费用等，预测公司2025-2027年每股收益为1.03、1.21、1.33元(2025-2027年原预测值为1.02、1.15、1.32元)。根据可比公司2025年16X的PE估值，对应目标价16.48元，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2026-08-20 华友钴业：2026年半年报点评：镍钴出货阶段性承压，印尼及非洲项目奠定长期增量 (国联民生证券 邱祖学,李挺)

●公司上游资源布局完善构建坚实护城河，下游锂电材料与国际资源和汽车巨头深度绑定，周期成长属性凸显。我们预计公司2026-2028年归母净利润为58.03、98.85、114.79亿元，以2026年8月19日收盘价为基准，PE分别为13X、8X、7X，维持“推荐”评级。

●2026-08-20 华友钴业：2026年半年报点评：材料产品销量高增，资源布局稳步推进 (渤海证券 张珂)

●公司以镍钴锂资源保障为支撑，向锂电材料等下游环节拓展，业务形成一体化优势。在中性情景下，考虑到公司印尼红土镍矿产能未能全面释放、研发投入增加和汇率波动的影响，我们下调公司2026/2027/2028年归母净利预测分别至66.16/83.54/96.39亿元，对应EPS分别为3.49/4.41/5.09元／股；对应2026年PE为11.32X，低于可比公司的均值，维持公司的“增持”评级。

●2026-08-20 中孚实业：电解铝业务高盈利，铝材出口景气度高 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●假设2026-2028年铝现货价格为24000元/吨，氧化铝价格为2700元/吨，预焙阳极价格6000元/ton，预计2026-2028年归母净利润分别为43.41/44.52/45.68亿元；摊薄EPS分别为1.08/1.11/1.14元，当前股价对应PE分别为5.8/5.6/5.5x。公司水电铝产能占比达到2/3，绿色低碳；铝材产品出口竞争力强，并进一步发力再生铝和深加工环节，分红比例高，维持“优于大市”评级。

●2026-08-20 华锡有色：受益于锡价上行，26H1归母增长39.8% (国信证券 刘孟峦,谷瑜)

●公司上半年出资投资关键金属研究院13%股权，还在今年1月份引入关键金属集团作为间接控股股东，广西关键金属全产业链布局闭环成型。后续期待①关键金属集团逐步落地区内零散矿山整合注入，公司已有铜坑矿、高峰矿带来扩产增量；②研究院高纯新材料推进研发，产品结构升级贡献利润。我们下调公司26-28年EPS为1.99/2.10/2.75元（此前预计2.31/2.46/3.33元，主要系降低锑价格假设），归母净利分别为12.6/13.3/17.4亿元，对应PE24/23/17x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-20 金田股份：AI铜材业绩贡献超预期，越南基地投产打开成长空间 (中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司越南项目投产在即，产能利用率提升，AI铜材业绩贡献有望持续增长，预计公司2026/2027/2028年实现归母净利润11.23/15.26/18.02亿元，分别同比+49.29%/+35.84%/+18.10%。以2026年8月19日收盘价为基准，2026-2028年对应PE分别为19.93/14.67/12.42倍。给予公司“增持”评级。

●2026-08-20 山金国际：中报点评：量价齐升促使公司盈利高增 (华泰证券 李斌)

●考虑到Q2伦敦现货黄金均价环比-7.6%，且中期金价或受加息预期与通胀压制，我们下调26/27/28年黄金均价假设至950/970/1000元/克，测算2026-2028年公司归母净利润分别为53.3/74.7/80.7亿元，下调幅度分别为12.29%/16.50%/17.76%，对应EPS为1.92/2.69/2.91元。可比公司2026年预测PE均值为16.08X，我们给予公司2026E16.08XPE，目标价30.87元（前值41.3元，基于2026年18.86XPE）。维持“买入”评级。

●2026-08-20 和胜股份：中报点评：Q2业绩同比延续高增 (华泰证券 刘俊,边文姣,杨景文)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为2.38亿元、2.93亿元和3.53亿元（26-28年CAGR为31.61%），对应EPS为0.76、0.94、1.13元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为30.42倍，考虑到公司长期聚焦高端工业铝材领域，通过多下游、高质量的客户合作网络，不断强化综合竞争优势，给予公司26年35倍PE估值（估值溢价较前值下调是因为考虑公司业务拓展，可比公司中纳入高景气赛道标的），对应目标价为26.75元（前值28.28元，对应26年37倍PE）。

●2026-08-20 北方稀土：中报点评：Q2盈利环比延续增长 (华泰证券 李斌,马俊)

●我们维持此前盈利预测，预计公司26-28年归母净利润45.11/57.36/71.58亿元，对应EPS为1.25/1.59/1.98元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为49.2倍，我们给予公司26年49.2倍PE，对应目标价61.51元（前值63.63元，对应26年50.9倍PE），维持“增持”评级。

●2026-08-20 洛阳钼业：中报点评：量价增长致公司归母净利环比增长 (华泰证券 李斌,黄自迪)

●考虑到硫酸价格上升幅度超我们先前的预期，我们上调2026-2027年铜产品单吨成本，预计公司归母净利为307/383/446亿元（较前值-13%/-1%/+2%）。A股可比公司26年Wind一致预期PE均值12.4X，考虑到是具备成长性的国内铜矿龙头企业、布局黄金业务，我们维持公司A股35%的溢价率，给予公司26年16.8XPE，A/H溢价率为17.01%（采用近一年平均溢价率），测算A/H股目标价为24.03元/23.74港元（前值28.42元/28.30港元，基于A股26年PE17.2X、A/H溢价率14.55%）。

●2026-08-20 图南股份：2026年中报点评：中小零部件业务爆发，打开第二成长曲线 (国盛证券 干亮,方晓舟)

●公司中小零部件业务发展超预期，我们预计公司2026~2028年归母净利润分别为5.09、6.37、8.21亿元，对应PE为25X、20X、16X，维持“买入”评级。