中粮糖业(600737)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-21 中粮糖业：加工番茄市场领军者 (中泰证券 王佳博,严瑾)

●依托“政策壁垒、生产全球化布局、研发能力行业领先、五位一体的现代管理模式、番茄全产业链”等五大护城河。公司将受益未来食糖价格弹性超预期+番茄量价齐升的双行业驱动，我们延续“2025年将是年度利润拐点”判断，预计2025-2027年营业收入为302.4/351.8/413.9亿元；归母净利润为14.03/18.76/25.96亿元，维持“买入”评级。

●2025-09-17 中粮糖业：2025年中报点评：行业景气度下行，业绩短期承压 (中原证券 张蔓梓)

●考虑到公司所处行业的周期波动情况，预计2025/2026/2027年分别可实现归母净利润12.98/18.92/20.29亿元，对应EPS分别为0.61/0.88/0.95元，当前股价对应PE为27.67/18.98/17.70倍。根据可比上市公司市盈率情况，公司处于合理估值区间。考虑到公司的龙头优势，未来仍有估值扩张空间，首次覆盖给与“增持”的投资评级。

●2025-08-31 中粮糖业：25年半年报点评：Q2降幅收窄，进口利润回升提振H2 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●作为双行业龙头，公司依赖充足资金储备、差异性产品以及优秀的风险管理能力，有望在阶段性行业困境下寻求新突破，我们延续“2025年将是年度利润拐点”判断，预计2025-2027年营业收入为302.4/351.8/413.9亿元；归母净利润为14.03/18.76/25.96亿元，维持“买入”评级。

●2025-05-05 中粮糖业：24年年报及25年一季报点评：周期下行展现业绩韧性，2025年将是利润拐点 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●食糖、番茄皆处在周期底部，在农业细分赛道中皆具备率先走出通缩阴霾的基础。无序非标糖源管控、国内产糖量下降，番茄去产能等潜在因素支持食糖、番茄在未来四个季度内形成周期拐点，也将带动2025年成为公司的业绩拐点，且2024年减值充分有效释放了价格下行风险。基于对行业供需的综合考虑，我们下调对食糖和番茄的价格假设，预计2025-2027年营业收入为302.4/351.8/413.9(前次25-26年为360.3/399.1亿元)；归母净利润为14.03/18.76/25.96(前次25-26年为23.37/34.76亿元)。维持“买入”评级。

●2024-10-31 中粮糖业：2024年三季报点评：周期性因素拖累业绩，估值溢价逐步显现 (中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●公司受周期性影响业绩承压，三季度加大减值分担四季度压力，上半年高基数可缓解下半年行业低迷对全年业绩影响，我们预计2024-2026年营业收入为334.2/360.3/399.1亿元；归母净利润为17.09/23.37/34.76亿元。2018-2022年糖价处于底部期间公司隐含估值在15-20倍，央企、高分红等优质标签理应获得更多估值溢价，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-07-26 金字火腿：探索第二产业，拥抱光模块 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润为0.23/0.26/0.41亿元，同比增速为-8%/14%/54%。考虑到公司火腿主业稳中向好，对外投资眼光独到、中晟微卡位较优且前景俱佳，我们认为未来市值空间较高，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-22 西麦食品：六五战略目标清晰，粉类产品成长可期 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●我们预计2026-2028年公司营收27.85/32.92/38.27亿元，同比24.36%/18.19%/16.24%，归母净利润2.62/3.30/4.05亿元，同比52.48%/25.92%/22.95%，对应当前股价PE为20/16/13倍，此前股价波动我们判断主要为资金面的因素，当前估值到一个既具备安全边际、又有向上弹性的位置，维持“买入”评级。

●2026-07-20 宝立食品：复调轻烹协同发力，BC双轮共筑成长 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为32.9/37.0/41.2亿元，同比增速为12.3%/12.2%/11.4%。预计归母净利润分别为3.05/3.55/4.06亿元，同比增速为16.2%/16.5%/14.1%。给予买入-A投资评级，6个月目标价13.73元，对应18xPE。

●2026-07-20 洽洽食品：瓜子成本红利凸显，盈利大幅修复 (国投证券 蔡琪,燕斯娴,尤诗超)

●公司董事长陈先保从24H2起直接分管品类事业部、销售总部、电商事业部及B端事业部，重回销售一线，且其于今年6月增持公司股份并拟于6个月内继续增持公司股份，体现管理层对未来经营的信心。公司积极拥抱变化，重点布局零食量贩、会员店、拼多多、抖音等线上线下新兴渠道，并在传统渠道不断探索新的合作模式，我们认为公司在传统休闲零食赛道拥有全产业链的规模优势，并持续进行细分品类创新，叠加多元化渠道布局，能够促进营收的快速增长。我们主要选择了规模相当的零食企业作为可比公司，参考ifind6个月机构一致预测，可比公司2026年PE算术平均值约21倍。考虑到公司在传统及新兴渠道均拥有一定优势，我们给予公司2026年21倍PE的估值水平，公司2026年EPS为1.23元/股，对应6个月目标价为25.83元，首次给出买入-A的投资评级。

●2026-07-19 安琪酵母：成本压力缓解，关注糖蜜新榨季 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●公司锚定全球第一大酵母企业目标，收入有望维持较高增长；近期成本压力边际缓解，期待下半年利润端释放更大弹性，并关注2026/27榨季糖蜜成本再超预期下行的机会。预计公司2026-2028年营业收入192.8/214.6/238.5亿元，同比增长15%/11%/11%；归母净利润18.2/22.1/25.6亿元，同比增长18%/21%/16%，当前股价对应PE为18/15/13x，维持“买入”评级。

●2026-07-16 安井食品：经营拐点明确，多点发力打开成长空间 (国投证券 蔡琪,尤诗超,燕斯娴)

●预计26-28年公司营业收入分别为180.5/199.5/218.4亿元，同比增速为11.6%/10.5%/9.5%。预计归母净利润分别为18.0/20.2/22.6亿元，同比增速为30.9%/13.6%/11.7%。选取食品行业相关公司，参考可比公司26年估值中位数，给予买入-A投资评级，6个月目标价96.11元，对应18xPE。

●2026-07-16 妙可蓝多：BC双轮驱动收入增长，期待盈利能力稳步提升——妙可蓝多26H1业绩快报点评 (浙商证券 张潇倩,孙天一)

●公司基本面趋势向好，收入有望趋势向好，同时期待盈利能力稳中提升。预计2026-2028年公司营业收入为66.2/77.8/90.5亿元，同比+17.5%/+17.5%/+16.4%；归母净利润为3.4/4.4/5.4亿元，同比+184.4%/+30.0%/+23.1%。

●2026-07-15 西麦食品：2026年中报业绩预告点评：业绩稳健增长，发展动能充足 (国海证券 刘旭德)

●我们认为大健康产品具备高成长属性，公司正处于产品结构升级、渠道优化的上行发展阶段。我们预计2026-2028年营业收入分别为27.0/31.9/37.0亿元，同比增长21%/18%/16%；归母净利润分别为2.6/3.2/3.6亿元，同比增长53%/22%/13%，对应PE为22/18/16倍，维持“买入”评级。

●2026-07-15 海大集团：成长与红利兼具，关注估值修复机会 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●我们基本维持公司26-28年归母净利润预测为48.1/67.6/73.8亿元，参考可比公司对应26年1.5xPB，考虑公司国内饲料主业竞争力突出，长期相对行业保持超额盈利，在当前原材料上涨背景下公司原料采购与配方优势进一步放大，海外业务具备高增长高盈利的稀缺性，给予公司26年4.0xPB的估值水平，BVPS16.3元，基本维持目标价为66.5元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 金禾实业：甜味剂有望迎来价格修复，电子化学品打造新增长点 (国投证券 王华炳,王友舜)

●我们预计公司2026-2028年的收入增速为+14.1%、+12.6%、+9.5%，净利润增速为+97.4%、+26.3%、+12.9%。考虑到公司安赛蜜、三氯蔗糖等代糖存在较强价格修复预期，以及高价值量电子化学品在2026年的起量，同时公司广泛的一体化布局也夯实了产业底座能力和成本优势。给予公司2026年PE为20倍，对应6个月目标价为24.45元/股，首次给予买入-A的投资评级。