外服控股(600662)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-20 外服控股：经营稳健，关注国际化与数字化进展 (银河证券 顾熹闽,邱爽)

●宏观用工需求波动与行业监管趋严背景下，人力资源服务板块整体承压，公司凭借客户资源与强服务壁垒仍实现营收与利润稳健增长，经营韧性凸显。展望后续，国际化业务放量与数字化转型深化有望持续推动降本增效与产品结构升级，打开中长期经营效率改善与增量空间。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为6.8亿元/7.2亿元/7.5亿元，对用PE估值为14X/14X/13X，给予“推荐”评级。

●2026-04-30 外服控股：业务基本盘稳固，业绩维持稳健增长 (中银证券 李小民,纠泰民)

●公司业务持续稳健经营，整体稳中有升。期待数智化、国际化、专业化等战略持续指引长期稳定向好发展。考虑市场环境因素影响，我们预测26-28年EPS分别为0.31/0.35/0.37元，当前股价对应市盈率分别为16.3/14.5/13.6倍，公司当前估值水平较低，且具备良好业务增长潜力，维持买入评级。

●2026-04-24 外服控股：经营效率显著增强，关注年内用工需求回暖 (银河证券 顾熹闽)

●尽管2025年毛利率同比下降0.7个百分点至8.6%，主因低毛利业务占比提升，但期间费用率整体下降，成本控制持续优化。剔除非经常性损益后，公司盈利基本稳定。展望2026年，随着政策支持加码及就业环境回暖，叠加AI+数字化持续赋能运营效率，公司作为行业龙头有望迎来业绩复苏。银河证券预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3亿元、7.9亿元、8.5亿元，维持“推荐”评级。

●2026-01-19 外服控股：基本盘稳健，业务结构优势兼顾良好成长潜力 (中银证券 李小民,纠泰民)

●我们预测25-27年公司营收约为：258/291/332亿元，归母净利润为6.77/7.33/7.67亿元。考虑到1)公司自身具备良好成长性，国内行业业务外包也有较明确成长趋势，收入规模可以持续提升，薪酬福利、人事管理类业务有望稳定利润；2)公司发力专业化外包业务建设，AI与数字化持续赋能业务经营，期待在毛利率小幅下行趋势下可以稳住自身盈利能力；3)公司具备跨周期成长能力，客户资源广覆盖，对于单一行业依赖度偏低，当前业务和客户背景有利于支撑其稳步成长。且如果招聘就业市场引来确定性转机，则多类业务将有望进入高速增长区间，对于收入、毛利、净利润提升也有较大帮助；4)公司是我国人服行业重要组成部分，业务条线广，且存在资本化扩张下兼并收购带来的规模提升、专业度成长可能；5)当前人服行业整体估值偏低，安全边际好，首次覆盖，给予买入评级。

●2025-10-28 外服控股：营收增速可观，毛利率拖累下盈利能力承压 (银河证券 顾熹闽)

●公司作为人力资源龙头企业，在行业整体承压下公司受外包业务扩张驱动营收规模增速保持稳健，且外包业务专业能级提升下盈利能力有望改善，配合公司费用管控进程良好和积极拓展国内出海业务，我们预计2025-2027年归母净利润分别为6.8亿元/7.6亿元/7.8亿元，对应PE估值为18X/16X/16X，给予“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-08-21 中国中免：盈利能力提升 (中信建投 刘乐文,陈如练,石旖瑄)

●离岛免税销售额在二季度增速有所放缓，我们认为与电子产品成本推送涨价以及黄金价格下行对珠宝类消费构成压制有关。公司上半年收入下滑主要受北京上海机场免税店运营标段调整有关，但受益于公司采购能力提升和人民币升值，公司毛利率同比提升1.13pct，呈现稳健上行趋势，因而公司利润持续增长。我们更新公司2026~2028年预测为归母净利润49.43亿元、57.41亿元、64.74亿元，当前股价对应PE分别为22X、19X、17X，维持“增持”评级。

●2026-08-21 分众传媒：2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放 (东吴证券 张良卫,张家琦)

●由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，相关业绩贡献暂未纳入合并报表，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。2026-2028年对应当前PE分别为12.53/11.34/9.74倍，由于互联网客户收入保持较快增长，同时公司持续推进点位结构优化和降本增效，盈利能力仍具备较强韧性，因此我们维持“买入”评级。

●2026-08-21 中国中免：Q2收入承压，盈利能力维持韧性 (银河证券 顾熹闽)

●预计2026-28年公司归母净利46.5亿、53.2亿、59.6亿元，对应PE为24X/21X/19X。公司目前已完成对DFS港澳资产收购，并持续推动大中华区以外地区业务扩张，包括进入越南市场，斩获越南河内、富国机场10年供货协议，并同步推动国货精品出海，叠加未来市内免税店政策仍有进一步完善空间，公司经营动能中长期仍有修复空间，维持“推荐”评级。

●2026-08-21 中国中免：2026H1点评：盈利能力逆势提升，并购与国际化打开新空间 (信达证券 范欣悦,陆亚宁)

●公司作为国内免税行业龙头，核心渠道壁垒深厚，受益于消费回流及政策红利。海南离岛免税业务增长稳固，口岸渠道客流逐步恢复，叠加收购DFS带来的高端品类补强与国际化拓展，为公司长期增长注入新动能。我们预计26~28年公司归母净利润分别为50.04/58.32/63.81亿元，当前股价对应PE估值为22.1x/18.9x/17.3x，维持“买入”评级。

●2026-08-21 分众传媒：AI类广告贡献新增量，高频高分红保障股东回报 (华福证券 杨晓峰,陈熠暐)

●考虑宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收124.88/128.89/138.66亿元（26-28年前值131.44/136.27/140.29亿元），归母净利润58.16/57.03/63.35亿元（26-28年前值60.90/61.28/65.04亿元）。当前价格对应26-28PE12.3/12.6/11.3X，维持“买入”评级。

●2026-08-19 分众传媒：2026半年报业绩点评：互联网广告高增长，数智化成果加速释放 (银河证券 岳铮,祁天睿)

●我们认为，公司上半年业绩下降，主要系宏观消费端疲软，广告需求侧下降。展望后续，公司核心业务稳步前进，互联网客户收入增速高，叠加成本端不断优化，业绩长期有望企稳转增。同时，公司重视股东回报，分红比例和股息率长期保持可观水平。预计公司2026-2028年归母净利润分别为57.56/58.59/60.04亿元，对应PE为12x/12x/12x，维持“推荐”评级。

●2026-07-31 华侨城A：减值压力集中释放中，近三年经营活动净现金流持续为正 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为公司当前虽处于减值压力释放期，业绩延续亏损趋势；但向后展望，房地产业务的拖累或将逐步减弱。而文旅业务虽短期承压，但在长期视角下有望对业绩表现和资产估值形成支撑。在集团的流动性支持下，基于信用风险的估值折价或逐步缓释。我们预计2026、2027、2028年营收分别为314、299、279亿元，归母净利润分别为-76、-33、2亿元；对应EPS分别为-0.95、-0.41、0.02元，以2026年7月30日收盘价计，PB分别为0.45、0.50、0.50倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-11 三维通信：半年度业绩预告点评报告：中期业绩预告亮眼，新增长动能凸显 (银河证券 赵良毕,刘璐)

●随着高中低轨卫星网络和无线通信、AI、IOT等技术的应用和发展，信息化、智能化演变趋势正在不断改变船舶管理的方式，海事卫星通信市场需求持续增长。我们预计公司2026-2028年整体营业收入分别为134.82亿元、152.88亿元和175.49亿元，同比增速分别为12.8%、13.4%和14.8%。归母净利润分别为1.30亿元、1.89亿元和2.93亿元，同比增速分别为1，089.7%、44.6%和55.1%，EPS分别为0.16元、0.23元和0.36元，对应市盈率分别为71.97倍、49.76倍和32.08倍。公司新业务增长动能凸显、业绩持续改善，维持公司“推荐”评级。

●2026-07-08 岭南控股：拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于本次并购交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，7月7日股价对应PE为69/55/48倍，维持公司“增持”评级。

●2026-06-17 引力传媒：盈利持续修复，多元营销与出海打开增量 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为91.11/103.50/118.80亿元，归母净利润分别为0.72/0.95/1.09亿元。给予“增持”评级。