康缘药业(600557)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-08 康缘药业：业绩承压，全年有望恢复性增长 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润3.44/4.02/4.63亿元，同比+13.3%/+16.9%/+15.0%，EPS为0.61/0.71/0.82元，对应PE22.1x/18.9x/16.4x。考虑到公司具有较强的研发实力和营销改革赋予的渠道活力，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-23 康缘药业：年报点评：25Q4收入同比转正，回购彰显信心 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到药品终端行业承压，我们调整公司26-27年并新增28年盈利预测，预计2026-28年归母净利润3.5、4.0、4.6亿元(26-27年较前值-24%、-25%)，给予26年PE28x(考虑到公司加大研发短期影响利润但丰富产品储备带来的高成长潜力、合规阵痛期后回归常态，较可比公司一致预期PE均值14x有所溢价)，目标价17.31元(前值21.24元，基于26年26xPE和4.0亿元归母净利)，维持“买入”。

●2025-10-31 康缘药业：季报点评：创新有序推进 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●鉴于四季度是呼吸心脑用药旺季，我们暂不调整盈利预测，预计2025-27年归母净利润4.0、4.6、5.3亿元(+2%、+15%、+15%yoy)，给予26年PE26x(考虑到公司丰富产品储备带来的高成长潜力、合规阵痛期后回归常态以及与阿胶合作潜力，较可比公司一致预期PE均值14x有所溢价)，目标价21.24元(前值21.26元，基于25年30x PE和4.0亿元归母净利)，维持“买入”。

●2025-09-05 康缘药业：转型期业绩持续承压，看好研发成果加速落地 (中信建投 贺菊颖,刘若飞,袁全,沈兴熙)

●我们预测2025-2027年，公司营收分别为34.00、37.57和41.57亿元，分别同比增长-12.8%、10.5%和10。6%；归母净利润分别为3.44、3.95和4.55亿元，分别同比增长-12.2%、14.7%和15.2%。折合EPS分别为0.61元/股、0.70元/股和0.80元/股，对应PE为28.1X、24.5X和21.3X，维持“买入”评级。

●2025-08-29 康缘药业：中报点评：上半年收入利润承压，期待研发突围 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到产品收入不及我们此前预期，我们下调收入预测(25-27E较前值-8%、-11%、-13%)，预计2025-27年归母净利润4.0、4.6、5.3亿元(+2%、+15%、+15%yoy，较前值-9%、-9%、-8%)，给予25年PE30x(考虑到公司丰富产品储备带来的高成长潜力、合规阵痛期后回归常态以及与阿胶合作潜力，较可比公司一致预期PE均值16x有所溢价)，目标价21.26元(前值17.09元，基于25年22x PE和4.4亿元归母净利)，维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-02 迈克生物：2026年半年报点评：智慧化实验室培育增长新动能，海外拓展稳步推进 (国联民生证券 张金洋,杨芳)

●集采政策影响逐步出清，海外拓展稳步推进，我们预计公司2026–2028年营业收入分别为21.78、22.87、24.96亿元，同比增长0.3%、5.0%、9.1%；归母净利润分别为0.55、1.52、2.87亿元，同比扭亏为盈（+252.7%）、+177.3%、+89.4%；当前股价对应PE分别为99X、36X、19X，维持“推荐”评级。

●2026-08-02 泽璟制药：中报点评：商业化与ZG005数据读出齐头并进 (华泰证券 代雯,李奕玮,唐庆雷)

●我们维持公司业绩预测，预计26-28年收入18.6/20.1/21.1亿元（+129.6%、+7.9%、+5.0%yoy），归母净利润5.4/4.8/2.8亿元（+430.9%、-11.8%、+58.7%yoy）。DCF估值法下（维持WACC=9.7%和永续增长率0%）给予市值426.4亿元，维持目标价161.08元。

●2026-07-30 康弘药业：基药目录扩容稳固基本盘，创新管线临床数据陆续兑现 (中泰证券 祝嘉琦,穆奕杉)

●我们预测公司2026-2028年有望实现营业收入46/51/53亿元（2026-2027年的前值54.6/57.0亿元，因2026年新医保价格略低于预测值故调低收入预测），归母净利润10/12/13亿元（2026-2027年的前值15.1/16.3亿元，因2026年收入预计低于前期预测值）。考虑到公司主业稳健，创新药研发管线同时布局基因疗法、双毒素ADC、小分子平台，近期在数据读出方面进入兑现期，显现创新转型成效，维持“买入”评级。

●2026-07-29 百利天恒：多瘤种布局提速，核心产品III期临床全面铺开 (东北证券 叶菁)

●公司深耕肿瘤大分子治疗领域，拥有全球首创EGFR×HER3双抗ADC宜泽康，现已启动国内商业化，同时依托BD合作兑现全球价值，持续打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为-10.43/-9.25/-3.12亿元，EPS分别为-2.53/-2.24/-0.76元，当前市值对应PE分别为-122/-137/-406倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-28 万泽股份：医药业务筑牢业绩压舱石，航发国产化+数据中心建设助力高温合金快速发展 (东吴证券 许牧)

●公司医药稳定发展，高温合金在航发国产化和AI数据中心建设拉动下快速起量，我们预计公司2026-2028年营收分别为21.4/32.9/55.7亿元；归母净利润3.55/4.55/6.63亿元；对应PE分别为36/28/19倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-28 健友股份：门冬胰岛素获批再添类似药一将 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们维持预计公司2026-28年归母净利润为6.20/7.78/10.26亿元（+6.59/25.44/31.92%yoy），对应EPS为0.38/0.48/0.63元。我们给予公司2026年PE30.05x（与可比公司均值持平；前值2026年PE28.24x，与可比公司均值持平），对应合理估值186.26亿元，目标价11.53元（前值10.83元）。

●2026-07-28 诺诚健华：自免管线兑现加速，多个管线达成里程碑 (财通证券 华挺)

●多个管线达成近期里程碑，新股权激励设立。我们预计公司2026-2028年实现营业收入26.78/25.75/31.69亿元，归母净利润4.17/2.15/5.17亿元。对应PE分别为117.6/228.0/94.8倍，维持“增持”评级。

●2026-07-27 云南白药：核心业务稳健发展，加快培育第二增长曲线 (财信证券 龙靖宁)

●云南白药作为中药行业龙头，核心业务基本盘稳固，工业板块增长动能强劲，同时具备持续高比例分红能力。在新战略指引下，公司通过内涵式增长与外延式扩张并举，持续夯实药品、健康品等核心业务的同时加快培育第二增长曲线，我们预测2026/2027/2028年公司营收分别为427.22/443.62/461.16亿元，归母净利润分别为55.70/60.30/64.68亿元，对应EPS分别为3.12/3.38/3.62元，当前股价对应PE分别为16.34/15.09/14.07倍，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-07-27 长春高新：两款产品上市申请获受理，多个早研临床获批准 (财通证券 华挺)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入115.69/119.11/130.75亿元，归母净利润8.81/9.58/14.90亿元。对应PE分别为37.0/34.0/21.9倍，维持“增持”评级。

●2026-07-25 长春高新：股权激励草案落地，业绩筑底信号明确，中长期增长目标清晰 (国盛证券 张雪,李慧瑶,张玉)

●不考虑一次性因素影响，结合股权激励目标，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.5、15.7、20.5亿元，对应增速分别为577%，50%，30%，对应PE29.3X/19.5X/15.0X。维持“买入”评级。