国药股份(600511)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-28 国药股份：母公司稳健增长，期待H2增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为548.64亿元、578.6亿元和610.59亿元，分别同比增长4.6%、5.5%和5.5%，归母净利润分别为19.97亿元、21.20亿元和22.58亿元，分别同比持平、增长6.2%、增长6.5%，折合EPS分别为2.65元/股、2.81元/股和2.99元/股，对应PE为10.1X、9.5X、8.9X，维持买入评级。

●2026-08-20 国药股份：中报点评：收入保持平稳但部分子公司拖累利润 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元，同比+1.3%/+2.6%/+2.9%，对应EPS2.68/2.75/2.83元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，短期子公司业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司26年13xPE估值（可比公司26年Wind一致预期均值12x），对应目标价34.86元，维持目标价。

●2026-04-23 国药股份：季报点评：业务表现稳健，投资收益稳定增长 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●基于对公司未来发展的信心，华泰证券维持对国药股份的“买入”评级，并将目标价定为34.86元。分析师预测公司2026-2028年的归母净利润分别为20.2亿、20.8亿和21.4亿元，对应EPS为2.68、2.75和2.83元。考虑到公司在精麻分销市场的领先地位和北京普药配送业务的稳固性，给予公司2026年13倍PE估值。

●2026-03-31 国药股份：业绩符合预期，期待26年稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为556.13亿元、590.32亿元和627.14亿元，分别同比增长6.0%、6.1%和6.2%，归母净利润分别为21.57亿元、23.32亿元和25.22亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，折合EPS分别为2.86元/股、3.09元/股和3.34元/股，对应PE为10.1X、9.4X、8.7X，维持买入评级。

●2026-03-20 国药股份：年报点评：母公司业绩稳健增长，现金流改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●根据2025年商品销售、产品销售业务业绩情况，我们下调部分子公司业务收入增速，下调产品销售业务毛利率预期，预测公司26-28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元(相比26-27年前值下调4.5%/6.4%)，同比+1.3%/+2.6%/+2.9%，对应EPS2.68/2.75/2.83元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，母公司业绩及投资收益均稳定增长，短期子公司业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司26年13x PE估值(可比公司26年Wind一致预期均值12x)，对应目标价34.86元(前值36.49元，26年估值13x)。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-09-09 小商品城：26H1业绩稳健增长，数贸中心交付增厚收入 (华源证券 丁一,李俏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为48.82/56.99/65.44亿元，同比增速分别为16.13%/16.74%/14.83%，当前股价对应26年的PE为15倍。维持“买入”评级。

●2026-09-09 百洋医药：业务结构优化成效显著，布局创新药械打造第二增长曲线——公司事件点评报告 (华鑫证券 胡博新,吴景欢)

●公司在巩固品牌运营业务优势的基础上，积极布局创新药械，ZAP-X火星舟放射外科机器人等创新药物有望成为公司未来第二增长曲线。预测公司2026-2028年收入分别为75.34、84.58、105.85亿元，归母净利润分别为5.33、6.60、8.30亿元，EPS分别为1.01、1.26、1.58元，当前股价对应PE分别为24.7、19.9、15.8倍。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-09-07 神州数码：2026年半年报点评：自有品牌业务高速增长，数云融合创造增量 (西部证券 郑宏达,李想)

●我们预计公司2026年-2028年归母净利润为9.25亿元、12.17亿元、16.99亿元，分别同比增长76.9%、31.5%、39.6%，维持“买入”评级。

●2026-09-06 九州通：收入表现较好，期待H2利润增长加速 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,贺菊颖)

●预计公司2026--2028年实现营业收入分别为1741.57亿元、1885.39亿元和2043.18亿元，分别同比增长7.9%、8.3%和8.4%，扣非归母净利润分别为18.93亿元、20.59亿元和22.52亿元，分别同比增长8.3%、8.8%和9.4%，折合EPS（扣非）分别为0.38元/股、0.41元/股和0.45元/股，分别对应估值13.2X、12.1X和11.1X。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常性收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非规模净利润。

●2026-09-05 神州数码：业绩稳健增长，AI战略业务高速放量 (中信建投 应瑛,王嘉昊)

●公司发布2026年中报，业绩稳健增长。公司IT分销业务基本盘稳固，受益于AI需求拉动，电子元器件业务收入高增。自有品牌硬件加速放量，产品矩阵持续完善，通过收购完善算力与网络闭环。以神州问学为核心的AI软件打造FDE模式并在多行业沉淀标杆场景有望逐步复制。预计公司2026-2028年营收为1601.81/1780.94/1978.39亿元，同比增长11.43%/11.18%/11.09%；归母净利润预计为8.03/10.91/14.93亿元，同比增长53.60%/35.88%/36.80%。对应PE30/22/16倍，维持“买入”评级。

●2026-09-04 九州通：2026年中报点评：主业经营稳健，多元化打开空间 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2026年中报，我们预测公司2026-2027年EPS为0.49/0.54元（原预测值分别为0.47/0.53元），并新增预测2028年EPS为0.56元。参考可比公司平均估值水平，给予公司2026年12倍市盈率，对应目标价为5.88元（原目标价为6.30元），维持“买入”评级。

●2026-09-02 苏美达：2026年半年报点评：归母净利润同比+7%，汇兑及所得税影响短期净利润 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●公司兼具产业链制造与供应链运营，造船与电力保障装备景气向上、在手订单充裕。考虑2026H1有效税率与财务费用高于此前假设、船舶与电力保障装备毛利率改善，我们将2026-2028年归母净利润预期由14.85/16.58/18.19亿元微调至14.82/16.50/17.96亿元，对应同比+9%/+11%/+9%，当前股价对应PE为9/8/8倍（截至2026年9月1日），维持“增持”评级。

●2026-09-02 物产环能：煤炭流通提质增效，热电联产贡献增量 (华福证券 汤悦)

●考虑到南太湖科技并表，热电联产提供稳定利润，维持公司26-28年归母净利润预期分别为8.31/8.83/9.24亿元，对应EPS为1.49/1.58/1.66元/股（维持原值）。考虑到公司的规模优势和稳定的购销关系，煤炭流通业务具备较强的业绩稳定性；地方经济增长和新并购的南太湖科技贡献增量，热电联产业绩增量可期，维持“买入”评级。

●2026-09-01 建发股份：2026年中报点评：三大板块毛利率均改善，美凯龙扭亏为盈 (中信建投 竺劲,王文涛)

●公司供应链和建发房产盈利能力相对稳健，土储结构持续优化，维持盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.85/1.09/1.38元，维持买入评级不变。

●2026-09-01 建发股份：中报点评：盈利修复通道开启 (华泰证券 刘璐,陈慎,沈晓峰,耿岱琳)

●我们维持2026-2028年归母净利为16.51/25.19/32.53亿元，BPS为21.05/21.22/21.64元的预测，可比公司对应26年Wind一致预期PB均值为0.56倍，预计26EBPS为21.05元，予以0.56倍PB，目标价11.79元（前值12.42元，26PB0.59x），我们认为，随着红星美凯龙的扭亏为盈，公司利润步入快速修复通道，融资优势、产品力优势以及高股息属性强化公司的市场竞争力以及投资价值，维持“买入”。