海正药业(600267)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-08 海正药业：2025半年报点评：人药、动保稳健增长，新业务布局加速落地 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为117.28亿元、130.39亿元和143.83亿元，同比增长13.4%、11.2%和10.3%；归母净利润分别为7.07亿元、8.42亿元和9.94亿元，同比增长17.6%、19.0%和18.1%。基于传统业务的稳健增长以及新业务的快速推进，维持“买入”评级。

●2025-04-09 海正药业：2024年报点评：盈利能力显著改善，各项业务边际向好 (西部证券 李梦园)

●预计2025-2027年公司营业收入112.21/125.76/139.09亿元，同比增长14.6%/12.1%/10.6%；归母净利润7.46/9.23/11.36亿元，同比增长24.2%/23.6%/23.1%。基于公司存量业务边际向好、大健康及医美等新业务有望逐步落地，维持“买入”评级。

●2024-12-27 海正药业：经营边际改善，合成生物学平台升级 (西部证券 李梦园)

●预计2024-2026年公司实现营收103.83/112.95/125.42亿元，同比增长0.1%/8.8%/11.0%；归母净利润5.63/6.91/8.29亿元，同比增长704.4%/22.8%/19.9%；对应17.8/14.5/12.1倍PE。基于公司经营情况边际改善、合成生物学布局新业务，维持“买入”评级。

●2023-12-01 海正药业：经营效率+盈利能力持续改善，老牌药企焕发新机 (德邦证券 陈铁林)

●考虑到公司治理水平和盈利能力持续改善，瀚晖制药业绩的较高确定性，原料药业务的持续改善，叠加动保业务和博锐生物产品的高成长性，我们预计公司23-25年归母净利润分别为6.6亿元/8.1亿元/9.8亿元，对应当前PE估值19X/15X/13X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-09-27 海正药业：资产重估、困境反转，盈利能力稳步提升 (西部证券 李梦园)

●预计2023-2025年公司实现营收125.88/137.60/148.23亿元，同比增长4.6%/9.3%/7.7%，归母净利7.03/8.89/10.87亿元，同比增长43.7%/26.5%/22.2%，参考同行业可比公司，给予2023年PE25X，对应目标股价14.54元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-14 新产业：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增 (开源证券 余汝意,陈峻)

●我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。

●2026-08-13 千红制药：制剂业务整体平稳，原料药业务下滑 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，随着肝素原料药价格的逐渐企稳，下半年业绩有望逐渐改善，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为3.49/3.81/4.23亿元，对应EPS分别为0.27/0.30/0.33元，对应PE分别为25.88/23.69/21.34倍。公司致力于打造传统业务全产业链优势，同时积极布局创新业务，维持“买入”评级。

●2026-08-13 新产业：海外业务高质量发展且国内业务逐步复苏，2026H1业绩稳健增长 (国投证券 冯俊曦)

●我们预计公司2026年-2028年的归母净利润分别为18.35亿元、21.16亿元、24.27亿元，分别同比增长13.3%、15.3%、14.7%；2026年给予公司当期PE25倍，预计公司2026年EPS为2.34元/股，对应6个月目标价为58.50元/股，给予买入-A的投资评级。

●2026-08-12 贝达药业：产品矩阵持续丰富，研发进展快速推进 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩基本符合预期，我们维持2026-2027年盈利预测不变，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.89/7.47/9.11亿元，对应EPS分别为1.39/1.76/2.15元，对应PE分别为48.94/38.60/31.65倍。公司产品管线持续丰富，研发进展快速推进，维持“买入”评级。

●2026-08-12 百济神州：上调业绩指引，实体瘤管线临床研究加速推进 (首创证券 王斌)

●我们预计2026年至2028年公司营业收入分别为461.69亿元、549.45亿元和646.82亿元，同比增速分别为20.8%、19.0%和17.7%；归属于上市公司股东的净利润分别为58.29亿元、83.79亿元和116.76亿元，同比增速分别为299.0%、43.8%和39.3%，以8月11日收盘价计算，对应PE分别为79.5倍、55.3倍和39.7倍，维持“增持”评级。

●2026-08-11 泽璟制药：业绩表现出色符合预期，创新管线持续推进 (中信建投 袁清慧,沈毅,赵旭,贺菊颖)

●公司多个不同治疗领域的产品管线已进入或即将进入商业化阶段，同时后续管线持续推进，整体发展稳健。我们预计2026-2028年，公司收入分别为18.24亿元、19.15亿元、22.02亿元，净利润分别为7.45、0.70和2.92亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-10 九洲药业：Q2经营业绩及现金流环比改善，CDMO管线储备与新客户拓展稳步推进 (国瑞证券 胡晨曦,魏钰琪)

●我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为8.13/8.82/9.29亿元，EPS分别为0.92/1.00/1.05元/股，当前股价对应PE为18/17/16倍。考虑公司Q2经营表现较Q1明显改善，小分子CDMO项目梯队持续完善，全球客户基础进一步夯实，TIDES及制剂CDMO等业务稳步拓展，特色原料药业务呈现结构性企稳。在国内外创新药研发及生产外包需求逐步修复的背景下，随着公司项目储备持续转化，经营表现有望进一步改善。因此，我们维持其“增持”评级。

●2026-08-10 通化东宝：通化东宝（600867）深度研究报告系列二：国内集采加速放量，制剂出海迎来突破 (华创证券)

●考虑公司当前处在销售推广和研发转型期，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为xx、xx和xx亿元，分别同比变化xx%、xx%和xx%，当前股价对应pe分别为xx、xx和xx倍。根据dcf估值，我们预计公司2026年合理估值为xx亿元，对应股价为xx元/股，维持“推荐”评级。

●2026-08-10 泽璟制药：创新管线研发进展顺利，ZG006进入注册性临床 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●未来2~3年，公司主要靠销售收入、首付款、里程碑付款贡献营业收入，随着公司创新管线的研发、商业化的推进，预计2026-2028年公司营收分别为18.43/19.59/23.82亿元，同比增长127.4%/6.3%/21.6%，归母净利润3.51/2.41/2.90亿元，维持“优于大市”评级。

●2026-08-10 必贝特：布局小分子+小核酸，进阶平台型创新药企业，首次覆盖给予“买入”评级 (华兴证券 赵冰)

●我们认为目标估值具备充足支撑：短期BEBT-908商业化放量提供业绩安全垫，中长期小分子多适应症拓展、小核酸差异化递送平台打开慢病、中枢、肾病蓝海市场，当前市场尚未充分定价公司FIC小分子管线与稀缺肝外小核酸递送技术壁垒。综合考虑管线梯度完善、自主全产业链配套、双技术平台长期成长潜力，我们首次覆盖给予买入评级。