华能国际(600011)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-27 华能国际：火电龙头受益容量电价，现金流改善提升分红预期 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司上网电价有所下降，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润107.6/129.0/145.7亿元（2026-2027年原为130.5/135.6亿元，新增2028年预测），同比增速-25.3%/19.8%/13.0%，对应当前股价PE为9.6/8.0/7.1X，维持“优于大市”评级。

●2026-08-27 华能国际：燃料成本下降幅度小于电价下降幅度，业绩有所承压 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司上网电价有所下降，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润107.6/129.0/145.7亿元（2026-2027年原为130.5/135.6亿元，新增2028年预测），同比增速-25.3%/19.8%/13.0%，对应当前股价PE为9.6/8.0/7.1X，维持“优于大市”评级。

●2026-08-25 华能国际：26Q2业绩承压，股息价值凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为109.40、129.23、142.67亿元，当前股价对应PE分别为9.5、8.1、7.3倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿元后），以2026年归母净利润为基数，当前股价对应A股股息率4.9%，对应H股股息率6.9%，维持“买入”评级。

●2026-08-24 华能国际：半年报点评：H1标煤单价小幅下降，Q2光伏同比降幅环比收窄 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到上半年风光利用小时变动情况，下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为126、132、140亿元（前值为138、146、155亿元），对应PE为8.28、7.89、7.46倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 华能国际：中报点评：2Q26风光利润同比降幅已环比收窄 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●鉴于煤价上涨超预期，华泰研究上调2026-2028年入炉标煤单价预期2.23%，并相应下调归母净利润预测16.97%/9.36%/6.15%至121/134/142亿元。基于分部估值法，给予A股目标价8.46元、H股7.15港元，维持“买入”评级，预计2026年A/H股息率分别为4.77%/6.68%。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-09-10 川投能源：雅砻江来水偏枯拖累收益，银江水电全年运营贡献增量 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入17.09、17.90、18.92亿元，实现归母净利润50.07、52.08、53.32亿元，同比+5.3%、+4.0%、+2.4%，对应EPS为1.03、1.07、1.09元/股；对应PE为15.4X、14.8X、14.5X，维持“增持”评级。

●2026-09-09 中国核电：电量电价双双承压，静待在建核电集中投产期 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司2026年上半年电量电价双双承压，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为75.8/95.3/105.3亿元（原为85.9/96.3/106.6亿元），同比增速-19%/26%/10%，对应当前股价PE为25/20/18X，维持“优于大市”评级。

●2026-09-09 中闽能源：抽水蓄能并表增厚利润，海上风电夯实业绩基本盘 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为福建省投资集团旗下新能源上市平台，短期业绩受风资源、限电及市场化电价下行压力影响，中长期则受益于抽水蓄能并表与海上风电、长乐外海送出工程投运的增量贡献。预计公司2026-2028年实现营业收入21.53、22.76、23.54亿元；实现归母净利润6.67、6.93、7.04亿元，同比+27.8%、+3.9%、+1.7%；对应EPS为0.35、0.36、0.37元/股；对应PE为15.0X、14.5X、14.2X，维持“增持”评级。

●2026-09-09 华电国际：投资收益拖累业绩增长，电价显现回升信号 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到公司2026年投资收益对业绩产生一定影响，下调盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润52.8/60.7/67.6亿元(原为58.0/62.1/70.1亿元)，同比增速-13%/15%/11%，对应当前股价PE为10.6/9.2/8.3X，维持“优于大市”评级。

●2026-09-08 龙源电力：风电量价承压拖累净利，海风核准与大基地开工打开长期成长空间 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团新能源板块核心上市平台，短期受风资源波动与市场化交易竞争影响、业绩承压，但风电利用小时仍领先行业，光伏发电量保持增长，经营现金流同比改善，部分对冲量价下行；中长期海风项目核准与大基地项目开工打开长期成长空间。我们预计公司2026年-2028年实现营业收入310.53、324.66、339.37亿元；实现归母净利润40.36、41.70、45.02亿元，同比-10.8%、+3.3%、+7.9%；对应EPS为0.48、0.50、0.54元/股；对应PE为31.1X、30.3X、28.1X，维持“增持”评级。

●2026-09-07 陕西能源：煤炭产销增长，煤电协同支撑业绩韧性 (华福证券 汤悦)

●预计2026-2028年归母净利润分别为33.57/36.61/37.48亿元（维持原值），对应EPS分别为0.90/0.98/1.00元/股。公司煤炭资源禀赋优异，煤电一体化布局持续深化，随着在建项目逐步投产，公司业绩增长空间有望进一步打开，维持“买入”评级。

●2026-09-07 华电国际：上半年燃料成本同比微降，投资收益减少拖累业绩 (中信建投 高兴,侯启明)

●我们预期公司2026年~2028年归母净利润分别为43.33亿元、57.25亿元、70.40亿元，对应EPS分别为0.37元/股、0.49元/股、0.61元/股。

●2026-09-07 长江电力：来水偏丰带动业绩增长，利率宽松利好估值抬升 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026年上半年，公司实现营业收入379.29亿元，同比增长3.36%；归母净利润147.56亿元，同比增长13.02%。得益于上半年长江中游来水偏丰以及财务费用压降，公司归母净利润同比增长。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为357.6亿元、388.2亿元、408.0亿元，EPS分别为1.46元/股、1.59元/股、1.67元/股，维持“买入”评级。

●2026-09-07 中国核电：核绿业务阶段性承压，在建机组打开成长空间 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,孙诗宁,何郭香池)

●短期来看，下半年核电大修减少将带来发电量环比修复；中长期看，公司在建机组将从2027年起进入投产高峰期，带来确定性的增量，我们预计2026-2028年公司营业收入分别为835.94/922.60/1026.01亿元，同比增长1.85%/10.37%/11.21%；归母净利润77.04/93.97/106.66亿元，同比增速为-17.20%/21.97%/13.51%，EPS分别为0.37/0.46/0.52元，对应PE为24X/20X/17X，维持“买入”评级。

●2026-09-07 龙源电力：来风偏差拉低当期业绩，装机放缓有望改善绿电消纳 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026H1公司实现营业收入146.42亿元，同比减少6.48%；归母净利润23.93亿元，同比减少29.10%；单季度归母净利润7.69亿元，同比减少47.81%。公司经营业绩同比下降主要系新能源消纳承压、上半年来风偏差以及上网电价下行等因素的综合影响。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为40.07亿元、52.11亿元、66.55亿元，对应EPS分别为0.48元/股、0.62元/股、0.80元/股。