首创环保(600008)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-13 首创环保：年报点评：2025年自由现金流同比转正 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-28年归母净利润18.91/19.59/20.44亿元(较前值-1/-1/-%，三年复合增速为4.87%)，对应EPS为0.26/0.27/0.28元。可比公司2026年预期PE均值为13.0倍(前值13.5倍)，考虑公司资产优质，2025年自由现金流转正，2026-28年水价或将持续提升，给予公司2026年13.6倍PE，目标价3.63元(前值3.85元，基于2026年14.8倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-11-02 首创环保：季报点评：看好水务项目调价驱动盈利增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-27年归母净利润为17.82/19.12/19.85亿元，对应EPS为0.24/0.26/0.27元。可比公司2026年预期PE均值为13.5倍，考虑公司资产优质，自由现金流趋势向好，2025-27年水价或将持续提升，给予公司2026年14.8倍PE，目标价3.85元(前值3.73元，基于2025年15.3倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-09-03 首创环保：H1扣非净利同增5%，毛利率同比提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们调整公司25-27年归母净利润+3.7/+5.1/+3.5%至17.82/19.12/19.85亿元，对应EPS为0.24/0.26/0.27元，调整主要是参考1H25经营情况，上调供水水处理业务毛利率预测，下调固废处理业务收入与毛利率预测。可比公司2025年预期PE均值为14.0倍(前值14.4倍)，考虑公司资产优质，自由现金流趋势向好，25-27年水价或将持续提升，给予公司2025年15.3倍PE，目标价3.73元(前值3.63元，基于2025年15.8倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-04-14 首创环保：年报点评：水价稳步上调，DPS同增70% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑在建工程减少，下调水务工程收入预测，预计公司2025-2027年EPS分别为0.23、0.25、0.26元(2025-2026年下调11.5%、10.7%)。可比公司2025年预期PE均值为14.4倍，考虑公司资产优质，DPS同比高增，25-27年水价或将持续提升，给予公司2025年15.8倍PE，目标价3.63元(前值3.64元，基于2025年14.0倍PE)，维持“买入”评级。

●2025-01-23 首创环保：转让新加坡子公司致归母净利高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●下调2024年资产减值、信用减值预测，上调2025-2026年资产减值、信用减值预测，预计2024-2026年EPS为0.48、0.26、0.28元(前值0.36、0.29、0.31元)。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.4倍(前值10.5倍)，给予公司2025年目标PE14.0倍(前值12.6倍)，对应目标价3.64元(前值3.65元)。

◆同行业研报摘要◆行业:供水供气

●2026-09-04 新奥股份：2026年半年报点评：26H1核心利润同增6.8%，平台交易气弹性彰显 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●天然气基本盘稳固、零售与批发毛利改善，平台交易气价差弹性兑现，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测55.2/63.2/72.4亿元，对应PE10.8/9.4/8.2倍（2026/9/4），维持“买入”评级。

●2026-09-04 新奥股份：26H1核心利润同增6.8%，平台交易气弹性彰显 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●天然气基本盘稳固、零售与批发毛利改善，平台交易气价差弹性兑现，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测55.2/63.2/72.4亿元，对应PE10.8/9.4/8.2倍（2026/9/4），维持“买入”评级。

●2026-09-02 蓝天燃气：中报点评：2Q盈利止跌企稳 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利预测为2.94/3.04/3.18亿元（三年复合增速为4%），对应EPS为0.41/0.43/0.44元。Wind一致预期下可比公司26年PE均值12x，参考2026E股息率给予估值溢价、公司5.83%高于可比均值4.29%，给予公司26年18xPE，目标价7.38元（前值9.0元，对应26年22xPE）。

●2026-09-01 新奥股份：平台交易气价差走阔，长协资源逐步放量 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2026-2028年实现核心经营利润54.32亿元、61.64亿元、69.76亿元，分别同比+4.6%、+13.5%、+13.2%，分别对应2026年8月31日收盘价的PE估值为10.4x、9.2x、8.1x，以50%核心利润派息率计算当前股息率为4.8%。

●2026-09-01 新奥股份：半年报点评：气价波动背景下，天然气产业链一体化运营韧性强 (天风证券 郭丽丽,唐婕,赵阳)

●公司平台交易气和接收站业务一定程度受到地缘政治影响，调整盈利预期，预计2026-2028年公司可实现归母净利润53.1/59.9/68.2亿元（前值53.6/60.9/68.3亿元），对应PE10.7/9.5/8.3x，维持“买入”评级。

●2026-08-30 新奥股份：中报点评：平台交易气价差弹性兑现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司26-28年核心利润（归母经营利润）为55.97/60.82/66.92亿元（26E较前值上调5.7%，三年复合增速为9%），对应核心EPS为1.81/1.96/2.16元。上调主要是考虑到舟山LNG管道类REITs收益贡献。可比公司2026EPE均值13.6x（Wind一致预期），给予公司26年13.6xPE，对应目标价24.62元（前值23.43元，基于26年13.7xPE）。

●2026-08-27 恒通股份：【华创交运*业绩点评】恒通股份：2026H1归母净利润同比+85.5%至1.8亿；聚集主业不断拓展，积极布局海外市场 (华创证券 吴一凡,张梦婷)

●我们认为公司港口业务可以贡献稳定的利润来源,未来增长空间包括裕龙石化产业链能力提升以及公司未来配套扩建等;公司积极布局海外数字智慧园区业务,通过集团产业赋能谋求打造新一轮增长曲线,我们维持2026-28年归母净利预测,分别为3.9、4.6、5.1亿,对应eps为0.56、0.66、0.73元,对应pe分别为19/16/14倍。

●2026-08-27 洪城环境：半年报点评：业绩短期承压，现金流高增夯实分红保障 (国盛证券 杨心成)

●公司水务主业毛利率较高，且市占率构筑壁垒具备较强稳定性。同时考虑公司直饮水及光伏业务板块拓展带来一定业绩释放，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为12.7/13.4/13.9亿元，对应PE分别为9.2/8.7/8.4X，维持“买入”评级。

●2026-08-27 洪城环境：2026年中报点评：信用减值&所得税提升致业绩承压，工程收缩盈利结构优化 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●低估值+高分红，水务运营量价刚性逆周期，在手厂网一体化项目进入投资尾声，期待模式理顺带来业绩&现金流增量。公司承诺21-26年分红比例50%+，自由现金流转正，高分红可持续！我们维持2026-2028年归母净利润预测为12.37/12.76/13.05亿元，同比+3.6%/3.2%/2.3%，对应PE为9.3/9.0/8.8倍，对应26年股息率5.4%，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/27）

●2026-08-27 兴蓉环境：看好万兴三期商运后贡献业绩增量 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润为21.88/23.95/25.89亿元，对应EPS为0.73/0.80/0.87元。可比公司2026年预期PE均值为10.3倍（前值11.2倍），考虑万兴三期垃圾焚烧发电项目已于1H26实现稳定并网发电，商运后有望贡献业绩增量，我们给予公司2026年11.1倍PE，目标价8.12元（前值8.18元，基于2026年11.2倍PE）。