科净源(301372)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-07-19 科净源：技术革新引领者，参与国家水网建设宏图 (民生证券 严家源)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润为1.04、1.22和1.36亿元，同比增长20.9%、17.1%、10.9%。根据证监会指引，公司所属行业为“N77生态保护和环境治理业”，截至2023年7月12日，中证指数有限公司发布的N77行业最近一个月平均静态市盈率为18.87倍，考虑公司所处水环境治理细分行业发展较快，综合相对估值和绝对估值，给予公司IPO发行后合理市值区间为25.18-29.63亿元，每股价格区间为36.72-43.21元/股。公司按2022年经审计的扣非归母净利润0.83亿元计算，对应的PE区间为30.3-35.6倍；按2022年经审计归母净利润0.86亿元计算，对应的PE区间为29.3-34.5倍；按2023年预测归母净利润1.04亿元计算，对应的PE区间为24.2-28.5倍。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-09-01 绿色动力：2026年中报点评：26Q2归母同增34%超预期，强化分红承诺锁定DPS&比例底线 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●典型验证垃圾发电＝成长的长江电力。增长＆分红先行者，业绩&ROE成长空间大。26Q2归母净利润同增34%大超预期，中期分红同比提升10%。公司承诺27-29年派息金额不下滑，锁定DPS和分红比例底线。考虑降本提效进展超预期，我们将2026-2028年归母净利润预测从7.62/8.05/8.54亿元上调至8.01/8.67/9.36亿元，对应A股PE为14/13/12倍，对应H股PE为9/8/8倍，维持“买入”评级。

●2026-09-01 九州一轨：硅光隐切国产稀缺卡位，金刚石业务蓄势启航 (国投证券 常思远,王寓捷)

●公司减振主业稳固，覆盖160余条线路，城轨运维检修市场已达168.1亿元；同时前瞻布局硅光晶圆后道加工与金刚石散热两大方向，收购晶禧切入激光隐切，参股江苏通用、合资设立通创九州布局晶圆级金刚石基板，有望受益于硅光渗透与AI芯片散热需求提升。我们预计公司2026年-2028年的收入增速分别为82.2%、292.4%、41.4%，26年扭亏，27-28年净利润增速分别为626.4%、91.6%，成长性突出。首次给予买入-A的投资评级，12个月目标价为108.17元，公司正处业绩快速兑现前期，2026年利润基数低导致PE失真、可比性弱，故采用市销率估值，相当于2027年10倍市销率。

●2026-08-31 英科再生：多元业务共振向上，产业链一体化优势突出 (信达证券 姜文镪,郭雪)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为4.1、4.8、5.5亿元，对应PE估值分别为18.1X、15.3X、13.3X。

●2026-08-31 浙富控股：中报点评：危废毛利率回升助力H1利润高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们上调公司26-28年归母净利润至21.43/23.93/26.59亿元（较前值+59.7%/+59.0%/+58.4%），对应EPS为0.41/0.46/0.51元，调整主因H1危废资源化业务毛利率超预期。参考可比公司Wind一致预期2026EPE均值16.2x（前值21.8x），考虑公司危废资源化业务收入&毛利率同比提升，核电常态化审批及抽蓄加速建设的驱动下，我们看好公司清洁能源设备业务未来净利贡献进一步提升，给予公司19.4x2026EPE，目标价7.97元（前值：6.76元，基于23.4x2026EPE），维持“买入”评级。

●2026-08-31 格林美：镍板块业绩承压拖累上半年扣非利润 (华泰证券 李斌,张智杰)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测19.42/27.32/37.13亿元，对应EPS为0.38/0.54/0.73元。可比公司2027年iFind一致预期PE为12.7倍，考虑到公司在多种关键矿产资源方面均有布局（如钨、钴等），给予公司27年12.7倍PE估值，对应目标价为6.86元（前值9.69元，对应26年25.5倍PE）。

●2026-08-30 绿色动力：中报点评：H1归母净利/自由现金流/DPS齐升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们上调公司2026-28年归母净利润至8.52/9.02/9.31亿元（较前值+7.1%/+5.8%/+4.5%），对应EPS为0.60/0.63/0.65元，调整主因H1垃圾处理量超预期，上调产能利用率预测。A股可比公司2026年预期PE均值12.5倍（前值14.9倍），考虑公司固废运营指标创历史新高，2026-28年业绩考核目标持续增长，给予绿色动力A股17.5倍2026年预测PE，对应目标价为人民币10.53元（前值人民币11.66元，对应2026EPE20.8x）。H股可比公司2026年预期PE均值9.5倍（前值11.6倍），给予绿色动力H股9.5倍2026年预测PE，对应目标价为6.59港元（前值7.33港元，对应2026EPE11.6x）。A/H股维持“买入”评级。

●2026-08-29 瀚蓝环境：2026年中报点评：26Q2粤丰整合深化+内生增长提速，中期派息稳步提升 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●26H1瀚蓝内生增长加速，粤丰提效持续体现。考虑26年底收购粤丰剩余股权&配套增发有望完成，暂不考虑涨水价因素，我们维持2026-2028年归母净利润预测22.23/27.09/27.71亿元，对应PE为11/10/10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-29 英科再生：26H1业绩点评报告：Q2收入延续超预期，三框表现亮眼、墙板延续高增 (浙商证券 史凡可,曹馨茗)

●我们预计26-28年公司归母净利润4.0、4.9、5.8亿元，对应当前PE分别为19、15、13x，维持“买入”评级。

●2026-08-29 德林海：2026中报点评：Q2收入高增长，政策推动需求释放 (银河证券 陶贻功,梁悠南,马敏)

●预计公司2026~2028年归母净利分别为1.17、1.36、1.63亿元，对应PE分别为48.09X、41.14X、34.48X，维持“推荐”评级。

●2026-08-28 瀚蓝环境：中报点评：看好粤丰协同效应持续释放 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润23.00/24.38/25.69亿元，对应EPS为2.82/2.99/3.15元。可比公司2026年预期PE均值为12.0倍（前值12.7倍），考虑公司资产优质，收购粤丰的业绩增量和协同效应持续释放，2026年承诺DPS同比增长不低于10%，给予公司2026年14.4倍PE，目标价40.61元（前值42.98元，基于2026年15.2倍PE），维持“买入”评级。