新大正(002968)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 新大正：2025年年报&26Q1季报点评：短期承压显韧性，转型蓄力待突破 (西南证券 李垚)

●由于公司与嘉信立恒的重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们调整此前模型中关于并表时点的假设，本次对于公司2026-2028年的盈利预测还原为公司现有业务的独立口径；对于公司未来发展，考虑到公司此前的城市合伙人计划收官，我们下调销售管理费用率，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.13亿、1.30亿、1.46亿，若拟并购标的如期并表，以合并后市值估算目标价14.37元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-22 新大正：2025年年报点评：经营提质稳步推进，战略并购驱动转型升级 (东吴证券 姜好幸,刘汪)

●公司作为独立第三方公建物业服务商，基础物业根基稳固，城市服务与创新服务具备成长潜力，叠加外延并购有望加快切入IFM赛道、完善服务矩阵。我们预计2026/2027/2028年归母净利润分别为1.03/1.13/1.22亿元，对应PE分别为25.6/23.3/21.6倍。考虑到公司经营提质持续推进、外延整合有望带来能力升级与区域协同，维持“买入”评级。

●2026-04-20 新大正：年报点评：4Q扰动不改整体经营筑底趋势 (华泰证券 林正衡,陈慎)

●由于重大资产重组交易尚待公司股东大会和监管机构的审批，我们暂未将其纳入盈利预测。考虑到物管市拓竞争和公司正在筹划重组，我们略微下调营收、上调销售和管理费用率，预计26-28年归母净利润为1.03/1.17/1.33亿元(26/27年前值1.22/1.36亿元，下调15%/14%)，EPS为0.46/0.52/0.59元。可比公司平均26PE为25倍，考虑到公司内生经营逐步进入改善周期，以及重组交易对于公司的潜在提振，我们认为公司合理26PE为28倍，目标价12.88元(前值15.12元，基于28倍26PE)。维持“增持”评级。

●2026-04-18 新大正：物管毛利率上升，内生外延转型IFM服务商 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，拟通过内生能力提升与外延战略整合双轮驱动，进一步拓展业务边界、完善服务矩阵，持续提升在行业内的综合竞争力与市场影响力。在不考虑重组的情况下，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元。维持“买入”评级。

●2026-03-21 新大正：锚定转型焕新态，收购破局拓新篇 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司积极变革突破，一方面内部主动退出低质效项目、重构公司体系、推进数字化转型；一方面向外收购嘉信立恒，有望实现客户群体及市场区域互补、提升IFM服务能力、优化收入结构。在不考虑重组的情况下，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.1、1.2、1.2亿元；若2026年中重组落地，当年归母净利润有望达1.4亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-08-02 陆家嘴：中期业绩大幅增长，租赁现金流入稳中有增 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为21.8、22.1、24.8亿元，对应EPS为0.43、0.44、0.49元，当前股价对应PE为18.6、18.3、16.3倍，公司持有物业位置核心，可售住宅资源充足，未来业绩修复可期，维持“买入”评级。

●2026-07-30 金融街：金融街或连续5个季度实现归母净利润同比减亏 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为金融街对房地产开发类资产的减值计提已较为充分，随业务规模收缩，对业绩的拖累也在下降，而物业租赁和物业经营板块较为稳定，或将逐步主导公司估值逻辑，推动公司实现资产重定价。我们预计金融街2026、2027、2028年营收分别为90.4、47.8、31.9亿元，归母净利润分别为-29.5、-8.0、0.4亿元；对应EPS分别为-0.99、-0.27、0.01元，以2026年7月29日收盘价计，PB分别为0.44、0.46、0.46倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-30 京基智农：传统主业周期承压，智算转型开启价值重估 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为71.76、120.79、157.59亿元，EPS分别为0.47、1.15、1.91元，当前股价对应PE分别为36.4、14.9、9.0倍，我们看好公司拓展算力业务打造新增长曲线，首次覆盖，给予“增持”投资评级。

●2026-07-29 金地集团：亏损边际收窄，或已进入业绩修复通道 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为金地集团已完成信用债的偿付任务，随存量项目去化并回款，资源或再度向投资端集中。近期金地拿地动作渐多，后续有望逐步置换新旧土储，进入地产新周期。我们预计金地集团2026、2027、2028年营收分别为263.4、186.3、159.4亿元，归母净利润分别为-56.7、-15.5、1.6亿元；对应EPS分别为-1.25、-0.34、0.03元，以2026年7月28日收盘价计，PB分别为0.25、0.26、0.26倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-28 保利发展：行业左侧业绩承压，二季度投销边际改善 (长城证券 杜昊旻,方鹏)

●公司为房地产行业龙头央企，受益于政策带动的房地产市场企稳，积极去化存量，投资布局核心城市核心区域，改善土储结构，随着优质项目结转，预计业绩有望修复，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为14.0/24.6/36.4亿元，同比分别为+35.3%/+75.4%/+48.2%，EPS分别为0.12/0.21/0.30元，当前股价对应PE为42.8、24.4和16.5倍，给予“增持”评级。

●2026-07-28 大悦城：住宅端历史包袱出清中，商业端资产盘活再加速 (东方财富证券 张明远,张凯)

●大悦城坚持“住宅+商业”双轮驱动模式，商业板块运营成熟，在住宅开发行业承压阶段提供了坚实的估值锚点。随住宅物业逐步去化，其对业绩的拖累也将逐步收缩，对估值的压制也将随之趋缓，届时公司或在商业板块的支撑下迎来价值重估。我们预计大悦城2026、2027、2028年营收分别为238、173、160亿元，归母净利润分别为-3.8、0.9、4.0亿元；对应EPS分别为-0.09、0.02、0.09元，以2026年7月27日收盘价计，PB分别为0.91、0.90、0.87倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-07-27 苏州高新：产城为基、投资为翼，硬科技布局步入集中收获期 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为2.0、2.6、3.0亿元，对应EPS为0.17、0.22、0.26元，当前股价对应PE为34.5、26.5、23.2倍，随着产业投资进入收获期、新业务板块逐步放量，盈利结构有望边际改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-27 华发股份：2026年半年度业绩预告点评：减值释放存量压力，经营底部逐步夯实 (东方财富证券 张明远,张丰淇)

●公司2026年半年度归母净利润预计延续亏损，但这并非意味着公司经营基本面失速，更多是公司主动释放报表压力，出清存货风险，2024年以来公司拿地聚焦核心一二线城市和珠海大本营，逐步回归属地化，未来随着优质项目结转，业绩有望逐步企稳。此外，华发集团通过增资的方式持续为公司注入信心，公司流动性保持充裕。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别为671、578和524亿元，归母净利润分别为-35.11、0.81和4.50亿元；对应EPS分别为-1.28、0.03、0.16元，以2026年7月24日收盘价计，P/B分别为1.07、1.06、0.98倍，首次给予“增持”评级。

●2026-07-20 招商蛇口：2026Q2利润降幅预计收窄，业绩底或已逐步确立 (东方财富证券 张明远,张凯)

●招商蛇口在产品力、非市场化拿地能力等方面具备优势，新拿地项目质量较优；且自2023年以来聚焦核心城市积极投拓，有望成为行业最先走出新周期的房企之一，或在行业止跌企稳阶段彰显高弹性。目前，拖累公司业绩的因素正在弱化，业绩或进入修复通道，我们预计2026、2027、2028年营收分别为1336、1238、1331亿元，归母净利润分别为14.7、18.7、24.2亿元；对应EPS分别为0.16、0.21、0.27元，以2026年7月17日收盘价计，PE分别为41、32、25倍，维持“增持”评级。

●2026-07-17 大悦城：Proposed commercial property REIT issuance could benefit the company on multiple fronts (中信建投 竺劲)

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