ST围海(002586)盈利预测

◆研报摘要◆

●2017-09-20 围海股份：并购补强工程主业，业绩高增可期 (华泰证券 鲍荣富,黄骥,王德彬,方晏荷)

●公司收购千年设计将有效对冲海堤工程增速放缓对公司业绩的影响。未来第二主业的放量增长也将成为公司的全新增长极。基于公司目前项目进展，我们调低公司17-19年EPS至0.17/0.30/0.41元，假设千年设计18年完全并表17-19年摊薄EPS0.16/0.37/0.49元。基于公司并购后的良好发展前景，我们认可给予公司18年PE37-43倍，对应目标价11.10-12.95元。若18年千年设计全年并表，则目标价对应18年PE30-35倍，PEG在可比公司中处于较低水平，维持“买入”评级。

●2017-09-18 围海股份：PPP驱动订单业绩加速，拟收购千年设计完善产业布局 (中泰证券 夏天,程龙戈)

●我们预计公司2017-2019年归母净利润分别为1.51/4.11/5.71亿元，对应EPS为0.14/0.34/0.47元(2018年-2019年考虑并表及增发摊薄)，公司中报持有现金及理财共计约30亿元，剔除现金后对应PE分别为50/21/15倍，给予2018年30倍PE，目标增发后总市值153亿元，对应目标价12.67元，买入评级。

●2017-04-21 围海股份：PPP订单充足，布局文娱促业务升级转型 (天风证券 唐笑)

●公司深耕主营业务，海堤工程项目优势突出，同时积极拓展PPP，借力发展业绩；2017年公司成功定增募集资金24.7亿元，资金实力提升为公司收购提供保障，目前股价离公司增发价、股东增持价较近，存在一定安全边际。综上，公司经营情况持续向好，我们预计2017-2019年EPS为0.19、0.25、0.32元/股。对应PE为52、40、31倍。首次覆盖，给予对公司“买入”评级。

●2017-04-21 围海股份：PPP助力主业增长，文娱产业值得期待 (安信证券 金嘉欣,苏多永)

●公司是海堤工程施工龙头企业，传统主业在手订单充足，保障业绩稳步增长。2016年公司提出“双主业”经验的战略，布局文化娱乐产业，并迈出外延并购的坚实一步，我们看好公司未来“双主业”布局，预计公司2017年-2019年的收入增速分别为68.0%、31.0%、30.0%，净利润增速分别为153.8%、40.6%、31.0%；暂时维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价为11.04元，相当于2017年48的动态市盈率。

●2017-01-18 围海股份：参股千年设计，定增即将完成 (华泰证券 黄骥,鲍荣富,王德彬)

●公司实际控制人及高管通过资产管理计划在今年1月增持8.33%股权，耗资5.22亿元，均价8.61元；大股东围海控股15亿元认购定增60%份额，目前股价安全边际较大。随着业绩拐点和第二主业落地，公司2017年业绩和估值有望双升。我们预计2016-18年EPS为0.13/0.34/0.48元，三年CAGR+77%。近期受大市调整拖累，公司股价有所下调，由于公司存在长期投资价值，维持我们之前目标价11.3-12.6元，调高至“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:土木工程

●2026-08-30 隧道股份：2026年中报点评：二季度营收增速转正，现金流大幅改善 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预测公司2026-2028年EPS为0.71/0.72/0.73元（原预测2026-2028年EPS为0.76/0.81/0.86元），维持买入评级不变。

●2026-08-29 中国建筑：Q2业绩承压，毛利率与现金流明显改善 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,张天祎)

●考虑到公司上半年业绩有所承压，我们调整2026-2028年归母净利润预测值353/336/337亿元，同比-10%/-5%/0%，当前股价对应PE分别5.2/5.5/5.5倍，PB-LF仅0.38倍，2026年预期股息率约6%，维持“买入”评级。

●2026-08-29 中国交建：2026年中报点评：毛利率下行与汇兑损失影响业绩，境外业务持续增长 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●我们预计公司2026-2028年EPS为0.91/0.93/0.96元，维持买入评级不变。

●2026-08-29 中国交建：中国交建中报点评 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●公司是传统基建龙头，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为155.71/162.70/171.33亿元，对应PE为6.2/6.0/5.7倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-29 中材国际：2026半年报点评：汇兑损失挤压利润空间，经营现金流改善，新签稳健增长 (西部证券 张欣劼,郭好格)

●我们预计公司26-28年归母净利润分别为27.17、29.76、32.57亿元，EPS分别为1.04、1.14、1.24元，维持“买入”评级。

●2026-08-29 中国交建：2026年中报点评：海外保持高速增长，“五全”业务多点开花 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●公司是传统基建龙头，我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为155.71/162.70/171.33亿元，对应PE为6.2/6.0/5.7倍，维持公司“买入”评级。

●2026-08-29 中国中铁：中国中铁中报点评：传统主业承压，矿产资源业务表现亮眼 (中泰证券 由子沛,王雯,侯希得)

●我们看好公司增长质量稳步提升，矿产资源板块亦有望贡献业绩弹性，考虑到上半年公司收入和毛利率有所承压，我们调整公司2026-2028年归母净利润至204.6、210.7、218.5亿元（2026-2027年前值为271.98、287.36亿元），维持“买入”评级。

●2026-08-28 中材国际：业务结构持续优化，海外订单提速有望支撑经营修复 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●考虑汇兑损失影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为24.6/29.0/31.1亿元，同增-14.0%/+17.7%/+7.5%，对应EPS分别为0.94/1.10/1.19元/股，当前股价对应PE分别为8.1/6.9/6.4倍，维持“买入”评级。

●2026-08-28 隧道股份：市外及新兴领域订单增长亮眼 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,孔舒,石峰源)

●考虑到上半年公允价值变动损失超出我们此前预期，我们下调公允价值变动损益，建筑行业中长期投资放缓，施工主业或竞争持续激烈，下调施工业务利润率假设，调整公司26-28年归母净利润预测至20.4/21.2/22.1亿元（较前值分别调整-11%/-10%/-9%）。采用分部估值法，根据可比均值，给予公司26年施工/信息化运营/重资产运营（净利分别为13.8/2.5/4.1亿）7/30/14xPE，调整目标价至7.01元（前值8.88元，对应26年分部可比均值7/47/13xPE），维持“买入”评级。

●2026-08-28 中国交建：中报点评建筑施工：汇兑损失扰动经营 (华泰证券 黄颖,方晏荷,樊星辰,孔舒,石峰源)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为155/159/162亿元。A/H股可比公司26年Wind一致预期均值5.0/3.7xPE，考虑到相对可比，公司境外业务景气较好、占比较高，给予A/H股26年8.0/4.5xPE，调整A/H股目标价至7.64元/4.97港元（前值8.55元/5.42港元，对应26年9/5xPE），维持A/H股“买入”评级。