黑芝麻(000716)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-05 黑芝麻：涨价提升毛利，并购增厚业绩 (国海证券 余春生)

●我们预测2017/18/19年EPS分别为0.22/0.32/0.36元，对应2017/18/19年PE为23/15/14倍。公司为黑芝麻糊老牌企业，受益于多方面利好，公司2017年业绩大幅提升，成本推动产品涨价，毛利率有望提升，收购礼多多，公司业绩继续增厚，拟参股产投并购基金，期待盈利水平提升。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2017-10-26 黑芝麻：季报点评：主业重回增长，静待定增项目推进 (华泰证券 贺琪,王楠)

●黑芝麻在糊类产品中的领先地位明显，经历16年去库存之后重回增长的轨道，礼多多未来则将在渠道层面上帮助公司提升新品推广效率。维持我们先前的盈利预测，2017-2019年EPS分别0.32元，0.38元和0.41元。维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-15 黑芝麻：7亿元对价收购礼多多，多点开花 (华泰证券 王楠,贺琪)

●黑芝麻作为糊类产品中具有领先地位的品牌商，本次收购在电子商务领域内具有竞争优势的礼多多一方面有助于公司渠道转型的加速推进，另一方面也有望多元化公司的产品结构；考虑到本次收购事项仍需股东大会和证监会批准，我们暂不将其列入盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别为0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-04-18 黑芝麻：年报点评：Q4库存压力超预期，17轻装上阵 (华泰证券 王楠,贺琪)

●我们认为定制产品的低迷销售给公司带来的一次性负面影响逐步消退，食品主业在2017年将回到正常轨道，同时收购礼多多有望带来渠道协同，给公司业绩带来更高的弹性。暂不考虑并购，维持前期盈利预测，预计黑芝麻2017-2019年收入分别达到29.31亿元，34.30亿元和38.64亿元，EPS分别达到0.32元，0.38元和0.41元，维持目标价范围10.85元-11.78元，同时维持“买入”评级。

●2016-12-30 黑芝麻：黑芝麻糊龙头，深耕大健康食品 (中信建投 陈萌,徐博)

●公司明年的业绩弹性主要体现在黑黑乳等新品的推广和外延并购两方面，预计公司2016/17/18年净利润为1.45/1.87/2.15亿元(不考虑外延并购)，对应EPS分别为0.23/0.29/0.34元，对应目前股价7.91元PE分别为34/27/23倍。2014年10月大股东认购的非公开发行复权价为7.12元/股，锁定期3年，考虑到时间因素则持股成本更高，首次覆盖，给与“增持”评级，目标价10.00元。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-10-19 千味央厨：从大客户依赖到全渠道驱动的转型之路 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2026、2027、2028年的每股收益分别为0.8、0.9、1.12元，参照10月16日收盘股价30.19元，对应的市盈率分别为37.73、33.70、26.85倍，给予公司“谨慎增持”投资评级。

●2026-10-17 西麦食品：燕麦主业升级扩张，第二曲线逐步成型 (西部证券 于佳琦,田地)

●西麦食品是燕麦行业龙头，随着居民健康意识提升，燕麦渗透率还有巨大的提升潜力，公司积极向复合、有机、功能化燕麦片升级，同时积极拥抱各类新渠道，产品和渠道双轮驱动燕麦主业稳健增长。此外，公司布局大健康新赛道，食养粉实现从0到1突破，行业处于高景气阶段，格局尚待集中，看好公司将品牌和渠道优势在该赛道复用。我们预计2026-2028年公司营业总收入分别为27.31/32.43/37.70亿元，同比+21.9%/+18.8%/+16.3%；同期归母净利润分别为2.70/3.43/4.13亿元，同比+57.3%/+26.9%/+20.4%，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-13 新乳业：聚焦新鲜，穿越周期 (东吴证券 苏铖)

●我们预计公司2026-2028年归母净利为8.6、10.0、11.4亿元，同比增长18.1%、16.4%、13.5%，对应PE为15、13、11x，基于低温业务增势延续、内部经营治理成效陆续兑现，同时非经科目影响相对较轻，公司盈利进入上升通道，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-10-13 金禾实业：三氯蔗糖出口持续改善，成本上行推动提价 (东方证券 万里扬)

●我们预测公司26-28年归母净利润分别为6.71、8.77、9.13亿元，按照可比公司26年19倍市盈率，维持目标价22.42元和买入评级。

●2026-10-12 佩蒂股份：自主品牌发展势头良好，外销业务边际改善 (中银证券 邓天娇,李育文)

●公司为国内宠物咬胶龙头，正由咬胶等咀嚼类零食向主粮赛道延伸。自主品牌培育成效初显，1H26国内自主品牌收入实现较快增长，爵宴已成为国内宠物犬零食龙头品牌，主粮品类加速放量。当前公司营收规模总体平稳，但境内外各产品毛利率普遍承压；未来，随着自主品牌建设持续推进，同时预计下半年新西兰主粮产品将陆续贡献收入，有望实现营收与利润同步增长。结合公司2026年上半年业绩表现，预计26-28年公司营收分别为15.1、17.8、19.7亿元，同比增速分别为+4.5%、+17.4%、+10.6%，归母净利分别为1.1、1.5、1.8亿元，同比增速分别为-3.0%、+29.7%、+23.4%，当前市值对应26-28年PE分别为32.7X、25.2X、20.4X，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-10-12 妙可蓝多：2026三季报业绩快报点评报告：业绩延续高增长，盈利水平稳步提升 (华龙证券 王芳)

●我们看好公司作为奶酪行业龙头企业，不断深耕乳制品深加工业务，推进品牌升级提升业绩增长空间，我们预计2026年/2027年/2028年公司营业收入分别为65.90亿元/75.86亿元/86.72亿元，同比增长16.99%/15.11%/14.31%；归母净利润分别为3.58亿元/4.66亿元/5.55亿元，同比增长201.92%/30.38%/18.96%；对应2026年10月9日收盘价，PE分别为30.2X/23.2X/19.5X，我们维持公司“增持”评级。

●2026-10-09 巴比食品：毛利率修复延续，新店型与定制馅料贡献增量 (山西证券 熊鹏,刘清羽)

●巴比食品是国内中式面点速冻食品连锁龙头，以加盟门店为基本盘、团餐与定制馅料为第二增长曲线，正从华东基地市场向全国化稳步扩张。我们认为公司当前正处于经营拐点：其一，猪肉等核心原料价格回落叠加产品结构优化，毛利率有望持续修复；其二，公司加速推进“手工小笼包”等高客单价新店型扩张，单店模型改善带动门店网络质量提升；其三，面向餐饮客户的定制馅料业务快速增长，打开收入与利润天花板。我们预计2026---2028年公司营业收入分别为19.52、21.72、24.29亿元，同比+5.0%、+11.3%、+11.9%；归母净利润分别为2.93、3.51、4.03亿元，同比+7.2%、+19.9%、+14.7%。按2026年10月8日收盘价18.77元计算，对应2026---2028年PE分别为15.4、12.8、11.2倍，EPS分别为1.22、1.46、1.68。考虑到公司毛利率修复、手工小笼包新店型扩张和定制馅料增长，首次覆盖，我们给予“买入-A”评级。

●2026-10-09 妙可蓝多：2026年三季报业绩快报点评：核心业务逆势成长，盈利同步提升 (东吴证券 苏铖)

●妙可蓝多是中国奶酪行业龙头，BC双驱增长有力，盈利改善+股东回报，公司走上良性轨道。我们微调2026-2028年归母净利为3.3、4.6、6.1亿元(原预期为3.3、4.7、6.1亿元)，同比+177%、+41%、+31%，对应PE为30、21、16x，维持“买入”评级。

●2026-10-09 妙可蓝多：三季度业绩快报点评：单季扣非利润增长近九成，盈利改善加速兑现 (湘财证券 张弛)

●公司经营成果优秀，收入端延续双位数增长，利润端改善幅度进一步扩大，单三季度扣非利润增长近九成，验证核心奶酪占比提升、供应链降本和组织效率改善正在转化为实际业绩。公司短期仍需消化收入高基数及新品投放费用，中期增长逻辑逐步从单品驱动升级为B端、C端共同增长，从收入扩张升级为收入与利润同步改善。我们预计公司2026-2028年营收分别为66.73/76.83/86.84亿元，对应同比分别+18.5%/+15.2%/+13.0%；同期归母净利润分别为3.23/4.53/5.89亿元，对应同比分别+172.6%/+40.1%/+30.2%。我们看好公司作为国内奶酪龙头的品牌、渠道与产业链优势，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-10-08 妙可蓝多：逆势双增符合预期，核心业务延续高增长 (华西证券 寇星,王厚)

●根据Q3业绩快报调整盈利预测，由于非主业液态奶业务逐步可能退出，26-28年营业收入由70/86/100亿元下调至68/80/90亿元；归母净利由3.4/5.0/6.6亿元下调至3.2/4.6/5.7亿元；EPS由0.67/0.98/1.31元下调至0.63/0.90/1.11元。2026年10月8日收盘价19.21元对应P/E分别为30/21/17倍。维持“买入”评级。