五矿新能(688779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-10-28 五矿新能：2024年三季报点评：短期业绩承压，新品及出海构筑长期竞争力 (民生证券 邓永康,李孝鹏,李佳,朱碧野,王一如,赵丹,席子屹)

●我们预计公司2024-2026年实现营收59.58/87.97/119.69亿元，同比-44.5%/+47.6%/+36.1%；归母净利润分别为-1.43/1.52/3.13亿元，同比-14.7%/+206.6%/+105.4%。10月28日收盘价对应2025及2026年的PE为74x/36x，鉴于公司技术立身，产品矩阵丰富，新品逐步上量，客户结构持续优化，盈利水平或触底回升，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 五矿新能：年报点评：23年盈利暂时承压，新技术布局前瞻 (华泰证券 申建国,边文姣)

●公司23年实现营收107.29亿元，同比-40.31%，归母净利润-1.24亿元，同比-108.36%，扣非归母净利润-1.81亿元，同比-112.59%，符合业绩预告区间。考虑正极材料需求较弱且竞争加剧，我们下修出货量与毛利率假设，预计公司24-26年归母净利润预测值为2.71/3.72/4.79亿元(24-25年前值12.99/15.96亿元)。由于24年公司磷酸铁锂产能爬坡，拖累盈利，25年盈利有望修复，参考可比公司25年Wind一致预期下平均PE19倍，考虑公司海外布局领先，磷酸铁锂业务盈利弹性较大，给予公司25年目标PE31倍，对应目标价5.98元(前值10.58元)，维持“增持”评级。

●2024-02-26 五矿新能：存货跌价、转固拖累Q4业绩表现，关注新产品验证进展 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●考虑三元行业竞争加剧，我们将公司2023-2025年归母净利润调整为-1.2、4.4、5.2亿元，同比增长-108.4%、456.4%、16.4%，以2024年2月23日收盘价作为基准，对应PE分别为-90.5/25.4/21.8倍。维持“增持”评级。

●2023-11-02 五矿新能：季报点评：Q3利润有所承压，新业务布局有望带来业绩新增量 (国盛证券 杨润思,王席鑫,王琪)

●由于今年三元正极行业竞争加剧，我们调整公司2023-2025年归母净利润分别为1.2、5.3、6.3亿元，同比增长-92.3%、360.3%、19.5%，对应PE分别为143.3、31.1、26.0倍。维持“增持”评级。

●2023-10-30 五矿新能：2023年三季报点评：业绩承压不改长期竞争力，新品上量加快出海 (民生证券 邓永康)

●我们预计公司2023-2025年实现营收129.08/156.08/181.58亿元，同比-28.2%/+20.9%/+16.3%；归母净利润分别为1.66/5.04/7.63亿元，同比-88.9%/+204.3%/+51.4%。10月27日收盘价对应PE为100x/33x/22x，鉴于公司背靠国资抗风险能力强，新品上量提升竞争力，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-07-02 美硕科技：专注继电器核心赛道，多品类拓展开启新成长 (源达信息 宋金治)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2026-2028年的归母净利润为0.57、0.91、1.28亿元，对应当前市值，PE分别为80.5、50.8、36.0倍。考虑到公司当前继电器业务体量较小，在家电基本盘的稳固支撑下，新能源、汽车等新兴赛道拓展顺利，未来业绩增速有望高于行业平均，具备较强的成长弹性，并且2027年起盈利将进入加速释放期，给予“买入”评级。

●2026-06-30 华明装备：掌舵国产替代，全球化布局加速 (东方财富证券 周磊,郭娜)

●我们预计，2026-2028年公司实现营业收入28.87、34.00、40.03亿元，同比增长分别为18.95%、17.80%、17.71%；实现归母净利润8.58、10.51、12.78亿元，同比增长分别为20.87%、22.52%、21.60%；对应EPS分别为0.96、1.17、1.43元，2026年6月26日股价对应PE为20、16、13倍，维持“增持”评级。

●2026-06-30 德业股份：储能业务爆发式增长，新产品积极推进，建议“买进” (群益证券 沈嘉婕)

●预计公司2026/2027/2028年的净利润分别为55.7/71.1/85.9亿元，YOY分别为+75.7%/+27.7%/+20.8%，EPS为4.38/5.58/6.74元。当前股价对应2026/2027/2028年P/E分别为24/19/15倍，建议买进。

●2026-06-30 特锐德：电力设备制造+电动车充电网双轮驱动，向AIDC封装时代迈进 (东方财富证券 王舫朝)

●公司作为国内领先的电力设备制造商，依托二十余年变电站系统集成经验与十余年电力电子核心技术积累，正在经历从传统电力设备向AI算力基础设施与海外电力设备供应商的双重战略转型。我们预计公司2026-2028年营收分别为171.14/185.42/199.87亿元，同比增速分别为8.41%/8.35%/7.79%，归母净利润分别为15.12/16.71/19.51亿元，同比增速分别为21.67%/10.50%/16.74%，EPS分别为1.43/1.58/1.85元，对应2026年6月22日收盘价，PE分别为28.17/25.49/21.84x。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-30 安孚科技：电池为基，光电赋能 (西部证券 于佳琦,杨敬梅)

●我们预计26/27/28年公司收入分别为52.04/56.64/61.40亿元，同比分别+9.0%/+8.8%/+8.4%，公司归母净利润分别为4.34/5.55/6.30亿元、同比分别+91.86%/+28.07%/+13.39%，对应26/27/28年PE分别为45/35/31X。公司传统电池业务基本盘安全边际充足；硬科技光芯片赛道有望打开长期成长空间。首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-30 科士达：数据中心&储能业务双重驱动，持续完善全球化布局 (华西证券 杨睿,王涵)

●全球AIDC建设放量有望带动公司数据中心业务高增；同时，海外需求复苏，公司储能业务重回发展快车道。后续随着AIDC相关产品推出和订单突破，有望持续为公司注入增长动能。我们预计公司2026-2028年收入分别为67.6、85.6、109.7亿元，同比分别增长28.3%、26.9%、27.8%；归母净利润分别为9.0、12.0、15.4亿元，同比分别增长48.0%、32.9%、28.4%；EPS分别为1.55、2.06、2.65元，对应PE分别为31、24、18（以2026年6月29日收盘价48.72元计算），维持“买入”评级。

●2026-06-30 骆驼股份：以铅酸为基，开拓低压锂电与钠电新空间 (兴业证券 王帅,李峰,董晓彬,余小丽)

●公司以铅酸电池为基础，积极开拓低压锂电与钠电新业务。低压锂电已取得多家头部车企定点，同时积极开拓钠电池领域，为公司打开新的成长空间。预计公司2026年~2028年归母净利润分别为9.59亿元、11.20亿元、13.03亿元，以6月29日收盘价每股7.72元计算，PE分别为9.4倍、8.1倍、7.0倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-29 阳光电源：再获中东储能大单，积极布局AIDC业务 (天风证券 孙潇雅,吴佩琳)

●基于公司25年营业收入、归母净利润情况，同时考虑电芯等原材料涨价对储能系统盈利能力影响等，我们调整公司26-28年营业收入至1072、1211、1354亿元（原值为26年1229亿元）；归母净利润147.5、185.2、218.2亿元（原值为26年148.8亿元），yoy+9.6%/+25.5%/+17.8%，对应当前估值21、17、14XPE，维持“买入”评级。

●2026-06-29 鑫宏业：新能源汽车业务快速增长，积极布局新兴领域 (华源证券 查浩,刘晓宁,戴映炘)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.58/2.05/2.55亿元，同比增速分别为19%/30%/24%，当前股价对应的PE分别为66/51/41倍。我们选取华通线缆和合锻智能作为可比公司，两家公司对应2026---2027年平均PE为86、48倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-06-29 奥普科技：大单品引领成长修复，高分红夯实安全边际 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●奥普深度卡位浴霸市场，市场份额在C端和B端均绝对领先，有望充分受益未来行业成长。公司大单品策略持续显效，线上渠道表现优异。线下渠道零售端仍表现稳健，且前期业绩拖类项工程渠道也有望逐步企稳，公司基本面有望边际向好。公司长期保持高分红比例，2021-2025年公司分红率均在100%+，当前估值对应股息率约9%，安全垫充分。我们预计2026-2028年公司收入分别实现19.6/21.5/24.2亿元，同比+4%/+10%/+13%；归母净利润3.0/3.2/3.5亿元，同比+0%/+8%/+10%，当前市值对应PE分别为11/10/9X。首次覆盖，给予“买入”评级。