三未信安(688489)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-25 三未信安：SecQuan抗量子密码平台发布，金融试点加速落地 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●三未信安是商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性，其围绕密码芯片、密码板卡及行业解决方案形成完整的产品体系，在金融等关键行业具备持续渗透基础。此外，公司前瞻布局抗量子密码产品体系，形成覆盖“传统商密+抗量子密码”的完整产品能力，有望受益于行业从合规建设向抗量子升级的长期演进趋势。我们预计公司2026年-2028年的营业收入分别为6.28/7.20/8.20亿元，净利润分别为0.20/0.66/1.03亿元，采用PS进行估值，维持买入-A投资评级，6个月目标价29.63元，相当于2026年8倍的动态市销率。

●2026-05-27 三未信安：营收稳步增长，技术创新多点突破 (中泰证券 苏仪,刘一哲)

●结合公司2025年业绩，我们调整公司2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。我们预测2026-2028年公司收入为6.67/7.94/9.29亿元（2026-2027年原预测值为7.23/8.61亿元），归母净利润为0.35/0.63/0.94亿元（2026-2027年原预测值为1.11/1.55亿元）。考虑到短期公司盈利承压，我们调整公司为“增持”评级。

●2025-07-01 三未信安：关基商密规定发布，布局抗量子和稳定币 (国投证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司为商密行业实现纵向一体化的厂商，具有稀缺性。公司研发实力强劲，起家于商密行业中高壁垒的板卡/整机领域，向上自研芯片带来成本、性能优势，向下拓展系统打开成长空间。此外，公司积极布局抗量子密码和稳定币等新赛道，有望加速业务发展。我们预计公司2025年-2027年的营业收入分别为6.65/7.81/9.05亿元，归母净利润分别为0.61/0.88/1.14亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为57.83元，相当于2025年10倍的动态市销率。

●2025-04-10 三未信安：2024年报点评：云密码引领增长，并购协同与自研芯片共筑安全护城河 (浙商证券 刘雯蜀,刘静一)

●考虑到公司收购江南天安后收入和利润有望获得显著提振，同时考虑到公司在云密码和物联网芯片领域的竞争优势，我们调整此前盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入为6.07、7.51、8.82亿元，归母净利润为0.54、1.24、1.69亿元。维持“买入”评级。

●2025-04-03 三未信安：收入增长超31%，云和运营商市场快速成长 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●由于并购带来收入和费用高增长，结合股权激励目标，上调收入预测，25-27年收入为6.30/8.19/10.18亿元(原25-26年预测为5.74/7.11亿元)；下修盈利预测，25-27年归母净利润为0.91/1.25/1.68亿元(原25-26年预测为1.14/1.53亿元)。基于公司持续整合密码产业，新兴密码产业有望加快成长，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-09-06 深南电路：深耕电子互联数十年，内资领先PCB+IC载板供应商 (国盛证券 佘凌星,钟琳)

●PCB与封装基板业务共同驱动公司成长，我们认为随着AI算力PCB产能释放、高端FC-BGA产品加速导入，以及电子装联业务稳步发展，公司收入规模和盈利能力有望持续提升，预计公司2026/2027/2028年分别实现营收350.1/504.5/673.2亿元，实现归母净利润60.3/100.6/143.0亿元，对应PE为39/23/16x，可比公司平均PE为69/40/27x，具备估值优势，首次覆盖，给予买入“评级。

●2026-09-06 天承科技：股权激励彰显发展信心，PCB高景气助力业绩高增 (国盛证券 佘凌星)

●我们预计公司2026-2028年实现营收7.7/13.0/18.9亿元，实现归母净利润1.7/3.1/4.6亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-05 工业富联：半年报点评：Q2单季度盈利创历史新高，GPU+ASIC双轨驱动 (天风证券 李双亮,许俊峰)

●上调2026-2027年归母净利润由499.8/582.88亿元调整至625.68/856.63亿元，给予2028年归母利润预测为1010.00亿元，维持“买入”评级

●2026-09-05 源杰科技：业绩持续亮眼，CPO/NPO等领域新品进展顺利 (中信建投 于海宁,汪洁,湛子杭)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为25.97亿元、48.79亿元、73.56亿元，归母净利润分别为15.09亿元、30.02亿元、45.73亿元，当前市值对应PE121X、61X、40X，维持“买入”评级。

●2026-09-05 蓝思科技：26Q2盈利修复，AI端侧+算力+商业航天多轮驱动 (国盛证券 佘凌星,钟琳)

●我们预计公司在2026/2027/2028年分别实现营业收入830/1000/1230亿元，同比增长12%/20%/23%，实现归母净利润45.5/66.8/86.0亿元，同比增长13%/47%/29%，当前股价对应2026/2027/2028年PE分别为41/28/22X，维持公司“买入”评级。

●2026-09-04 四川九洲：【华创交运*业绩点评】四川九洲：26H1归母净利+44%，空管及智能终端驱动增长，持续推进补链强链 (华创证券 梁婉怡,刘邢雨)

●我们维持公司2026-28年2.3、2.7、3.4亿元的盈利预测,对应pe分别为56、47、38倍。2)我们持续看好公司在低空领域中的实践可打造商业闭环;公司已收购控股股东旗下射频业务资产组,优化产业布局、推进补链强链,拉开集团做大做优做强上市公司平台的序幕,并拟收购九州光电子部分股权,加速向产业链高端品类延伸;同时,根据25年报介绍,公司是c919一级供应商,我们看好国产大飞机产业链投资机会,综合前述,强调"推荐"评级。

●2026-09-04 锐科激光：盈利能力显著回升，新应用多点开花 (山西证券 刘斌,贾国琛)

●短期，公司盈利拐点确立，手持焊、高功率激光器放量带动业绩快速修复。中长期，公司依托垂直整合与成本优势，持续推进国产替代，超快激光、3D打印等新业务打开增长空间。我们预计公司2026-2028年营收分别为42.06、50.63、60.75亿元；归母净利润分别为2.43、3.29、4.12亿元，EPS分别为0.43、0.59、0.73元，对应26年9月3日收盘价PE分、别6为4、8751倍，维持“增持-A”评级。

●2026-09-04 强达电路：中高端样板小批量优势稳固，南通高端产能打开成长空间 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为13.36、16.35、19.74亿元，EPS分别为2.45、2.92、3.95元，当前股价对应PE分别为45.2、38.0、28.1倍，随着南通工厂产能的爬坡，我们看好公司盈利能力进一步增强，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2026-09-04 维信诺：业绩短期承压，ViP 量产与 8.6 代线持续推进------维信诺中报点评报告 (浙商证券 钟凯锋)

●考虑公司ViP技术实现量产出货，第8.6代AMOLED产线进入设备搬入及调试阶段，我们维持2026-2028年归母净利润预测-17.81亿元、-14.77亿元、-15.13亿元；考虑ViP技术量产及8.6代AMOLED产线持续推进，公司新型显示技术产业化进程进一步加快，维持“增持”评级。

●2026-09-04 天孚通信：业绩持续增长，CPO配套产品量产交付 (中信建投 于海宁,汪洁,湛子杭)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为89.58亿元、138.88亿元、208.88亿元，归母净利润分别为35.35亿元、55.39亿元、85.03亿元，对应PE分别为77X、49X和32X，维持“买入”评级。