金科环境(688466)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-06 金科环境：新水岛持续落地，构建国内外销售网络 (华泰证券 王玮嘉,胡知,黄波,李雅琳)

●2024年实现营收6.17亿元(yoy+7.74%)，归母净利6679.29万元(yoy-5.62%)，低于业绩快报(7,128.57万元)，主要系水处理技术解决方案收入和毛利率下滑所致；1Q25实现营收1.29亿元(yoy+17.17%)，归母净利1156万元(yoy+33.14%)，符合我们预期(800-1200万元)。公司持续推进“资源化、AI数智化、产品化”战略，高品质再生水不断扩充应用场景，显著降低用水企业综合制水成本，我们看好其业绩成长空间，维持“买入”评级。

●2025-04-28 金科环境：2024年报&2025一季报点评：25Q1业绩同增33%，AI产品化升级&工业应用场景持续拓展 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑订单拓展及执行进展，我们将2025-2026年归母净利润预测从1.25/1.62亿元下调至0.86/1.04亿元，预计2027年归母净利润为1.25亿元，对应2025-2027年PE22/18/15倍，公司为污废水资源化专家，随着政策驱动、产品升级、销售渠道打开，订单有望加速复制，维持“买入”评级。

●2024-08-25 金科环境：2024年中报点评：在手订单同增46%期待执行加速，积极构建新水岛销售网络 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●污废水资源化专家，政策驱动&销售网络健全，新水岛需求有望加速。2024H1水处理技术解决方案项目进展放缓，在手订单充裕，期待后续执行节奏恢复，我们维持2024-2026年归母净利润预测0.94/1.25/1.62亿元，对应14/10/8倍PE，维持“买入”评级。

●2024-05-05 金科环境：2023年报&2024一季报点评：在手订单稳步增长，期待工业再生水需求+新水岛应用加速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●污废水资源化专家，新水岛产品加速工业再生水市场释放，考虑G端订单放缓及B端订单落地周期等因素，我们将2024-2025年归母净利润从1.54/2.07亿元调降至0.94/1.25亿元，预计2026年归母净利润为1.62亿元，对应17/13/10倍PE，维持“买入”评级。

●2024-04-27 金科环境：年报点评：业绩短期承压，新水岛有望驱动成长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●公司1Q24实现营收1.10亿元、同比+25.9%，归母净利868.24万元、同比+16.4%。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.81、1.21、1.50元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为18.4倍，给予公司24年18.4倍PE，目标价14.90元(前值15.20元)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-11-01 三峰环境：2026年三季报点评：扣非归母净利润稳中有升，中标香港I·PARK2期待成长提速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●垃圾焚烧技术Alpha，运营效率领先，凭借一体化优势拓展港澳和国际市场有望增长提速，中标香港I·PARK2优质项目，验证技术和管理输出能力；公司自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。我们维持2026-2028年归母净利润预测13.04/13.73/14.39亿元，对应10.0/9.5/9.0倍PE，维持“买入”评级。

●2026-10-30 永兴股份：2026年三季报点评：26Q1-3业绩同增11%，26Q3单季度业绩同增9%，信用减值冲回 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司掌握广州优质垃圾焚烧项目，积极推进供热业务拓展，现金流持续向好，具备长期分红能力。我们维持2026-2028年归母净利润9.60/10.55/11.54亿元，对应PE14/12/11倍，维持“买入”评级。（估值日期：2026/10/28）

●2026-10-30 伟明环保：季报点评：短期业绩承压不改长期成长潜力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为20.77/24.00/27.96亿元（较前值-20.8%/-15.5%/-12.2%），对应EPS为1.01/1.17/1.36元。下调主因设备、EPC及服务业务承压，下调收入及毛利率预测。可比公司2027年预期PE均值为10.0倍，考虑公司固废运营现金流稳健，国内外项目持续落地，新能源材料业务成长空间较大，虽装备订单执行滞后使得设备业务暂承压但在手订单仍将逐渐兑现，我们给予公司2027年12.5倍PE，目标价14.63元（股本摊薄后前值为26.75元，基于2026年20.9倍PE）。

●2026-10-30 华光环能：Q3营收降幅趋稳，盈利情况改善，设立华光智算切入算力赛道 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●我们预计公司2026-2028年归母净利分别为5.57/6.73/7.66亿元，EPS分别为0.59/0.71/0.81元/股，对应2026-2028年PE分别为21.4/17.7/15.6倍，维持“买入”评级。

●2026-10-30 英科再生：26Q3经营性利润高增，装饰建材延续快速增长 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2026-2028年营收为43.48、51.59、61.06亿元，同比分别增长22.6%、18.6%、18.3%；归母净利润为1.38（假设26Q4非经常性损益为0）、4.82、5.74亿元，同比分别增长-51.6%、248.1%、19.2%；扣非归母净利润为4.02、4.82、5.74亿元，同比分别增长106.4%、19.7%、19.2%，扣非归母净利润对应PE分别为13.3x、11.1x、9.3x，维持“买入”评级。

●2026-10-29 瀚蓝环境：2026年三季报点评：内生盈利稳健&粤丰增效显著，自由现金流增厚 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●考虑26年底收购粤丰剩余股权&配套增发有望完成，我们维持2026-2028年归母净利润预测22.23/27.09/27.71亿元，对应PE为11.5/10.6/10.4倍，维持“买入”评级。

●2026-10-29 赛恩斯：2026年三季报点评：扣除股份支付后净利润同增99%，矿冶环保+新材料双轮驱动 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们维持2026-2028年归母净利润预测1.4/2.5/3.1亿元，2026-2028年PE36/20/16倍（2026/10/27），铼回收资源稀缺，充分受益价格弹性，维持“买入”评级。

●2026-10-28 山高环能：2026三季报点评：业绩持续增长，UCO产业持续高景气度 (中泰证券 冯胜,宋瀚清)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.62、3.02、3.95亿元，对应PE分别为24.2、13.0、9.9倍，维持“增持”评级。风险提示：业务集中的风险、收并购项目不及预期风险、研报使用的信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险。

●2026-10-28 军信股份：2026年三季报点评：26Q1-3归母净利润同增8%，垃圾焚烧量增驱动成长 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●受益于湖南长沙区位优势、国内存量项目垃圾量增长，优质现金流支撑高分红，比什凯克一期开启增量空间以及未来海外项目逐步落地，我们基本维持2026-2028年公司归母净利润8.46/8.87/9.37亿元，对应PE为13/12/12倍，维持“买入”评级。（估值日期：2026/10/27）

●2026-10-28 旺能环境：季报点评：成本费用压降助力Q3利润高增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司26-28年归母净利润为8.04/8.75/9.26亿元（较前值+6.9%/+3.2%/+1.5%），对应EPS为1.56/1.69/1.79元，主因Q3毛利率超预期，上调毛利率预测。可比公司2027年一致预期PE均值为11.9倍，给予公司2027年11.9倍PE，目标价20.11元（前值19.71元，基于2026年13.5倍PE）。