华熙生物(688363)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-03 华熙生物：2026年半年报点评：AI与合成生物双轮驱动，医疗终端高景气 (国联民生证券 解慧新)

●公司作为全球透明质酸及生物活性物原料龙头，2026H1皮肤科学业务主动调整带来收入利润阶段性承压，但毛利率维持高位、现金流大幅改善，医疗终端业务高增长与AI+合成生物技术底座有望驱动业绩企稳回升。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为39.09/41.16/44.51亿元，同比-6.9%/+5.3%/+8.1%，归母净利润分别为3.72/4.14/4.71亿元，同比+27.3%/+11.3%/+13.9%，当前股价对应PE分别为46/41/36倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-30 华熙生物：AI赋能合成生物，医美新品加速放量 (财通证券 耿荣晨,陈思)

●公司原料国际化及新活性物商业化稳步推进，医美新品矩阵放量动能较强；短期重点关注润致·缇透、JUVELOOK、润致·纤然等医美产品放量，及护肤业务收入企稳与营销效率改善。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.82/4.76/5.41亿元，对应PE为45.6/36.6/32.2倍，维持“增持”评级。

●2026-08-28 华熙生物：短期盈利略承压，医美与新原料布局持续突破 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●考虑业务仍处调整阶段，我们下调盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为2.94/3.43/3.73亿元（原值为3.91/5.03/6.07亿元），对应EPS为0.61/0.71/0.77元，当前股价对应PE为58.9/50.4/46.5倍。公司全产业链优势稳固，医美及新原料布局持续推进，估值合理，维持“买入”评级。

●2026-08-28 华熙生物：26H1业绩点评：AI+合成生物双轮驱动，看好矩阵化医美产品贡献增量 (中泰证券 郑澄怀,袁锐)

●我们认为公司改革持续推进，AI+合成生物双轮驱动、赋能全链路发展，原料基本盘稳固，医美管线持续丰富，化妆品逐步走出底部，未来经营质量预计稳步提升。基于公司业务持续调整及行业竞争加剧，我们此前预测（前值26-28年公司收入分别为41.36/43.64/46.69亿元；净利润分别为4.53/5.05/5.56亿元），调整预计26-28年公司收入分别为39.89/42.09/45.03亿元，同比-5.0%/+5.0%/+7.0%；净利润分别为3.81/4.73/5.32亿元，同比+30.5%/+24.0%/+12.6%，对应PE为45/37/33倍。

●2026-05-08 华熙生物：短期调整，厚积薄发 (长城证券 郭庆龙,吕科佳,黄淑妍)

●公司当前处于阶段性业务结构重构、费用投放的调整阶段，奠定了后续业绩增长的基础，我们看好公司后续修复及发展，预测公司2026-2028年实现归母净利润3.83亿元、4.74亿元、5.60亿元，对应PE52.3X、42.2X、35.7X，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-10-26 普洛药业：CDMO布局已现成效，小分子/ADC/多肽驱动CDMO加速兑现 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为93.40、105.76、122.00亿元，同比-4.5%、+13.2%、+15.4%；归母净利润分别为8.60、11.25、14.62亿元，同比-3.4%、+30.8%、+30.0%，PE为28.1、21.5、16.5。持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-10-25 民生健康：大健康产业机遇与民生健康成长新动能闭门交流会点评：百年民生，价值共行 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到短期存公允价值扰动，但中长期新业务看点较多，我们调整2026-2028年公司归母净利润预测至0.86/1.27/1.57亿元（2026-2028年原值0.99/1.30/1.54亿元），同比分别-27%/+47%/+23%，对应当前PE48x、32x、26x，21金维他稳中向好，治疗型用药及跨境业务逐步起势，维持“买入”评级。

●2026-10-25 九洲药业：Q3业绩重回增长，盈利能力有望持续修复 (湘财证券 蒋栋)

●公司项目管线日益丰富，并积极布局多肽与偶联小核酸等技术，2026年前三季度业绩承压但Q3营收及归母净利重启增长。鉴于公司业绩不及此前预期，我们调整2026/2027年公司营收预测分别为54.52/56.06亿元（前值62.78/69.57亿元），新增2028年营收预测58.48亿元；调整2026/2027年公司归母净利预测分别为7.87/8.42亿元（前值10.31/11.47亿元），新增2028年归母净利润预测9.10亿元，对应EPS分别为0.90/0.96/1.04元，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2026-10-25 凯莱英：2026年三季报业绩点评：收入稳步提速，盈利能力大幅提升 (浙商证券 郭双喜,胡隽扬)

●我们维持前次盈利预测，预计2026-2028年公司EPS为3.86/5.12/6.46，2026年10月23日收盘价对应2026-2028年PE分别为38/29/23倍，维持“买入”评级。

●2026-10-25 东阿阿胶：季报点评：业绩表现稳健，深挖二三增长曲线 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到药品保健品消费承压影响公司收入，我们下调盈利预测，预计2026-28年归母净利19.2、21.1、23.0亿元(较前值-4%、-8%、-12%)，给予2026年PE估值25x(参考可比公司Wind一致预期均值25x)，目标价74.94元(前值71.83元，基于26年23xPE和20.0亿元利润，目标价上调主因可比公司估值上升)。

●2026-10-25 天士力：季报点评：政策红利与融合红利有望逐步释放 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到资产减值我们下调26年盈利预测，预计2026-28年归母净利12.3、14.6、16.8亿元（较前值-2.8%、0%、0%），考虑到华润赋能，给予公司2026年PE估值21倍（Wind一致预期可比公司均值16x），维持目标价17.36元（前值17.85元，基于26E16xPE和12.7亿元利润），维持“增持”评级。

●2026-10-25 华润江中：季报点评：渠道去库存下收入利润承压 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元（+10%、+15%、+8%yoy），给予2026年20xPE（考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期19xPE给予公司一定溢价），目标价31.40元（前值30.25元，基于26年19xPE和10.0亿元利润，调整主因可比公司估值上升），维持“买入”评级。

●2026-10-23 迪安诊断：2026年三季报点评：经营逐步修复，精准诊断布局深化 (东方证券 伍云飞)

●根据公司应收账款收回优化、主业逐步趋稳，我们预测公司2026-2028年EPS为0.77/0.92/1.09元（原预测值分别为0.74/0.99/1.27元）。参考可比公司估值水平，给予公司2026年32倍市盈率，对应目标价为24.64元，维持“买入”评级。

●2026-10-23 天士力：核心品种表现稳健，研发管线持续兑现 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.86/0.98/1.14元。公司为中药龙头企业，具有较强的研发实力、品牌力和成熟的营销体系，且华润入主，赋能公司商业化，公司创新成果持续落地，维持“买入”评级。

●2026-10-23 九洲药业：季报点评：Q3收入及利润重回同比增长 (华泰证券 代雯,袁中平,陈睿恬)

●我们维持预测公司2026-28年归母净利润8.50/9.03/9.53亿元（+16.4/6.3/5.5%yoy），对应EPS为0.97/1.03/1.09元（基于股本8.76亿股；前值0.96/1.02/1.08元，基于股本8.82亿股，下同）。我们采用SOTP法给予合理估值188.95亿元（基于CDMO和原料药2026年预测利润7.99和0.50亿元，给予2026年PE22.18和23.20x，前值2026年PE23.68和23.24x，均较可比公司均值给予20%折价，主因考虑到公司增速短期承压于下游核心品种需求调整），给予目标价21.58元（前值22.79元）。