三生国健(688336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-04 三生国健：授权收入驱动业绩高增，创新管线迈入密集兑现期 (中邮证券 盛丽华,徐智敏)

●我们预计2026-2028年公司营业收入16.4/18.5/25.3亿元（前值：17.7/19.8/27.7亿元），归母净利润为5.5/6.0/10.5亿元（前值：6.3/6.9/11.4亿元），对应PE为69/63/36倍。公司深耕自免领域多年，益赛普在国内风湿领域有深厚的积淀，同时受益于BD合作现金充沛，推进自身创新管线稳健向前，维持“买入”评级。

●2026-08-26 三生国健：创新管线多点兑现，上市及临床进展顺利 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的营业总收入分别为17.63/20.41/24.65亿元，归母净利润分别为6.04/7.52/8.90亿元，对应EPS分别为0.67/0.84/0.99元，当前股价对应P/E为65/52/44倍。随着益赛拓、益赛那两款新药相继获批，有望成为公司业绩增长的核心增量；SSGJ-611成人特应性皮炎适应症已于2026年2月NDA获受理，上市进程临近。与此同时，公司其余在研管线稳步推进，多款创新产品有望持续兑现价值；叠加707项目与辉瑞合作对应的后续里程碑款项预期，公司中长期成长动力充足。我们维持其“买入”评级。

●2026-08-24 三生国健：商业化产品结构迭代，创新管线迎来密集催化 (开源证券 余汝意,聂媛媛)

●公司受政策调整、医保控费及竞品竞争影响承压，因此我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.44/6.02/8.95亿元（原2026/2027年预计5.43/6.81亿元），当前股价对应PE为87.7/64.7/43.5倍，公司商业化产品结构迭代，新品商业化提速，维持“买入”评级。

●2026-08-24 三生国健：2026年半年报业绩点评：管线顺利推进，授权许可贡献增量 (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.2/7.1/9.1亿元，EPS分别为0.69/0.80/1.02元/股，对应2026年PE为68.83倍，维持“增持”评级。

●2026-08-21 三生国健：中报点评：自免在研、707合作有序推进 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润6.4、7.5、8.2亿元（-78%、+17%、+9%yoy）。参考Biotech可比公司市值均值369亿元，考虑707潜力、新药顺利兑现、商业化能力给予溢价，我们给予546亿元合理估值，目标价60.94元（复权后前值61.37元，变动主因可比公司市值下降），维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-10-26 普洛药业：CDMO布局已现成效，小分子/ADC/多肽驱动CDMO加速兑现 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为93.40、105.76、122.00亿元，同比-4.5%、+13.2%、+15.4%；归母净利润分别为8.60、11.25、14.62亿元，同比-3.4%、+30.8%、+30.0%，PE为28.1、21.5、16.5。持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-10-26 普洛药业：CDMO业务快速增长，在手订单快速增长 (开源证券 余汝意,阮帅)

●考虑公司2026前三季度原料药中间体业务承压，我们下调2026年盈利预测，并维持2027-2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为9.05/12.43/15.21亿元（原预测2026年归母净利润分别为10.25亿元），当前股价对应PE为25.2/18.3/15.0倍，估值性价比高，考虑公司CDMO业务较快增长且在手订单快速增长，维持“买入”评级。

●2026-10-26 普洛药业：汇率、费用影响短期业绩，CDMO引擎动能十足，加速成长可期 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2026三季报调整盈利预测，预计公司2026-2028年收入分别为97.76、103.95、113.67亿元（26-28调整前分别为105.28、116.32、132.26亿元），同比增长-0.1%、6.3%、9.4%；归母净利润8.97、10.56、13.13亿元（26-28调整前分别为10.36、12.29、14.70亿元），同比增长0.7%、17.7%、24.3%。当前股价对应26-28年PE为25/22/17倍，维持“买入”评级。

●2026-10-25 民生健康：大健康产业机遇与民生健康成长新动能闭门交流会点评：百年民生，价值共行 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到短期存公允价值扰动，但中长期新业务看点较多，我们调整2026-2028年公司归母净利润预测至0.86/1.27/1.57亿元（2026-2028年原值0.99/1.30/1.54亿元），同比分别-27%/+47%/+23%，对应当前PE48x、32x、26x，21金维他稳中向好，治疗型用药及跨境业务逐步起势，维持“买入”评级。

●2026-10-25 九洲药业：Q3业绩重回增长，盈利能力有望持续修复 (湘财证券 蒋栋)

●公司项目管线日益丰富，并积极布局多肽与偶联小核酸等技术，2026年前三季度业绩承压但Q3营收及归母净利重启增长。鉴于公司业绩不及此前预期，我们调整2026/2027年公司营收预测分别为54.52/56.06亿元（前值62.78/69.57亿元），新增2028年营收预测58.48亿元；调整2026/2027年公司归母净利预测分别为7.87/8.42亿元（前值10.31/11.47亿元），新增2028年归母净利润预测9.10亿元，对应EPS分别为0.90/0.96/1.04元，我们看好公司长期发展，维持“买入”评级。

●2026-10-25 凯莱英：2026年三季报业绩点评：收入稳步提速，盈利能力大幅提升 (浙商证券 郭双喜,胡隽扬)

●我们维持前次盈利预测，预计2026-2028年公司EPS为3.86/5.12/6.46，2026年10月23日收盘价对应2026-2028年PE分别为38/29/23倍，维持“买入”评级。

●2026-10-25 东阿阿胶：季报点评：业绩表现稳健，深挖二三增长曲线 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到药品保健品消费承压影响公司收入，我们下调盈利预测，预计2026-28年归母净利19.2、21.1、23.0亿元(较前值-4%、-8%、-12%)，给予2026年PE估值25x(参考可比公司Wind一致预期均值25x)，目标价74.94元(前值71.83元，基于26年23xPE和20.0亿元利润，目标价上调主因可比公司估值上升)。

●2026-10-25 天士力：季报点评：政策红利与融合红利有望逐步释放 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●考虑到资产减值我们下调26年盈利预测，预计2026-28年归母净利12.3、14.6、16.8亿元（较前值-2.8%、0%、0%），考虑到华润赋能，给予公司2026年PE估值21倍（Wind一致预期可比公司均值16x），维持目标价17.36元（前值17.85元，基于26E16xPE和12.7亿元利润），维持“增持”评级。

●2026-10-25 华润江中：季报点评：渠道去库存下收入利润承压 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计2026-28年公司归母净利润10.0、11.5、12.3亿元（+10%、+15%、+8%yoy），给予2026年20xPE（考虑到OTC行业下行背景下公司经营韧性，较可比公司26年Wind一致预期19xPE给予公司一定溢价），目标价31.40元（前值30.25元，基于26年19xPE和10.0亿元利润，调整主因可比公司估值上升），维持“买入”评级。

●2026-10-25 凯莱英：Q3 业绩增长提速，全年收入目标维持不变 (银河证券 程培,宋丽莹)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为13.5/18.0/22.8亿元，同比增长19.6%、32.7%和26.6%，当前股价对应PE为39/29/23倍，维持“推荐”评级。