三生国健(688336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-04 三生国健：授权收入驱动业绩高增，创新管线迈入密集兑现期 (中邮证券 盛丽华,徐智敏)

●我们预计2026-2028年公司营业收入16.4/18.5/25.3亿元（前值：17.7/19.8/27.7亿元），归母净利润为5.5/6.0/10.5亿元（前值：6.3/6.9/11.4亿元），对应PE为69/63/36倍。公司深耕自免领域多年，益赛普在国内风湿领域有深厚的积淀，同时受益于BD合作现金充沛，推进自身创新管线稳健向前，维持“买入”评级。

●2026-08-26 三生国健：创新管线多点兑现，上市及临床进展顺利 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的营业总收入分别为17.63/20.41/24.65亿元，归母净利润分别为6.04/7.52/8.90亿元，对应EPS分别为0.67/0.84/0.99元，当前股价对应P/E为65/52/44倍。随着益赛拓、益赛那两款新药相继获批，有望成为公司业绩增长的核心增量；SSGJ-611成人特应性皮炎适应症已于2026年2月NDA获受理，上市进程临近。与此同时，公司其余在研管线稳步推进，多款创新产品有望持续兑现价值；叠加707项目与辉瑞合作对应的后续里程碑款项预期，公司中长期成长动力充足。我们维持其“买入”评级。

●2026-08-24 三生国健：商业化产品结构迭代，创新管线迎来密集催化 (开源证券 余汝意,聂媛媛)

●公司受政策调整、医保控费及竞品竞争影响承压，因此我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为4.44/6.02/8.95亿元（原2026/2027年预计5.43/6.81亿元），当前股价对应PE为87.7/64.7/43.5倍，公司商业化产品结构迭代，新品商业化提速，维持“买入”评级。

●2026-08-24 三生国健：2026年半年报业绩点评：管线顺利推进，授权许可贡献增量 (渤海证券 侯雅楠)

●中性情景下，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.2/7.1/9.1亿元，EPS分别为0.69/0.80/1.02元/股，对应2026年PE为68.83倍，维持“增持”评级。

●2026-08-21 三生国健：中报点评：自免在研、707合作有序推进 (华泰证券 代雯,张云逸,唐庆雷)

●我们维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润6.4、7.5、8.2亿元（-78%、+17%、+9%yoy）。参考Biotech可比公司市值均值369亿元，考虑707潜力、新药顺利兑现、商业化能力给予溢价，我们给予546亿元合理估值，目标价60.94元（复权后前值61.37元，变动主因可比公司市值下降），维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-04 亚辉龙：2026年半年报点评：国内边际改善，海外试剂放量，盈利修复趋势明朗 (国联民生证券 张金洋,杨芳)

●国内增长企稳，海外拓展提速，盈利能力持续修复。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为20.14、22.73、25.92亿元，同比增长11.3%、12.8%、14.0%；归母净利润分别为1.51、2.07、2.68亿元，同比增长548.4%、36.5%、29.6%；当前股价对应PE分别为38X、28X、22X，维持“推荐”评级。

●2026-09-04 丽珠集团：2026年上半年业绩承压，莱康奇塔单抗获批上市 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●公司2026年上半年受到核心品种被纳入集采和医保目录等因素影响，业绩承压，考虑到公司处于创新转型的阶段，略微下调盈利预测，预计2026-2028年公司营收分别为100.49/102.42/106.36亿元（前值123.04/127.67/134.62亿元），同比-16.4%/+1.9%/+3.9%，归母净利润分别为17.82/19.82/22.73亿元（前值20.76/23.68/27.60亿元），同比-11.9%/+11.2%/+14.7%，当前股价对应PE=13.2/11.9/10.4x，维持“优于大市”评级。

●2026-09-04 以岭药业：业绩符合预期，经营稳健向好 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润14.61/16.96/20.14亿元，同比+13.6%/+16.1%/+18.8%，EPS为0.87/1.01/1.21元，对应PE18.0x/15.5x/13.0x。考虑到公司独有的络病理论指导下的专利新药研发和学术营销推广模式，维持“买入”评级。

●2026-09-04 片仔癀：1H26业绩承压，渠道调整与研发管线持续推进 (华兴证券 赵冰)

●根据模型调整，我们的目标价对应公司2026年48x P/E 估值。考虑到片仔癀核心品种品牌力、渠道下沉推进及研发管线布局，我们认为公司长期价值仍具支撑，因此维持“买入”评级。

●2026-09-03 特宝生物：核心产品持续放量，发行可转债注入发展新动能 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈毅,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年实现营业收入分别为45.37亿元、53.72亿元和61.32亿元，预计分别同比增长22.8%、18.4%和14.2%；归母净利润分别为11.81亿元、14.74亿元和17.61亿元，预计分别同比增长14.5%、24.8%和19.4%。折合EPS分别为2.89元/股、3.61元/股和4.31元/股，对应PE分别为19.0X、15.2X和12.7X，维持“买入”评级。

●2026-09-03 前沿生物：2026年半年报点评：双靶小核酸深度布局，营收结构持续优化 (国联民生证券 张金洋,胡偌碧,郭广洋)

●前沿生物商业化稳步推进，并在前沿赛道双靶小核酸领域广泛布局。我们预计2026-2028年公司营业收入分别为4.18/2.81/3.35亿元，同比增速为239%/-32.8%/19.1%；归母净利润分别为0.25/-0.99/-0.88亿元；EPS分别为0.07/-0.26/-0.24元；PS分别是15/23/19倍。考虑到小核酸药物赛道目前正处于快速发展的阶段，我们看好公司小核酸药物的前瞻布局。维持“推荐”评级。

●2026-09-03 华润三九：2026年中报点评：利润逐步修复，天士力整合见效 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2026年中报，上调了费用率假设，我们预测公司2026-2027年EPS为2.26/2.48元（原预测值分别为2.26/2.49元），并新增预测2028年EPS为2.76元。参考可比公司平均估值水平，给予公司2027年15倍市盈率，对应目标价为37.20元，维持“买入”评级。

●2026-09-03 普洛药业：盈利能力持续改善，CDMO业务进入加速期 (国盛证券 张雪,李慧瑶)

●公司CDMO业务已成为核心增长引擎，项目数量持续增加，在手订单充裕。预计公司2026---2028年营业收入分别为100.99/116.32/131.39亿元，归母净利润分别为10.08/13.12/15.96亿元。我们选取药明康德、凯莱英、九洲药业、博腾股份作为可比公司，考虑公司CDMO业务快速成长、原料药业务触底回升，参考可比公司平均估值，给予公司2027年24倍PE，对应目标价27.18元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-09-03 荣昌生物：业绩亮眼，研发国际化加速推进 (东海证券 杜永宏)

●公司业绩表现亮眼，我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为39.09/6.22/13.03亿元，对应EPS分别为6.92/1.10/2.31元，对应PE分别为18.42/115.69/55.26倍。公司核心产品持续放量，研发国际化快速推进，维持“买入”评级。

●2026-09-03 云南白药：业绩符合预期，经营稳健韧性足 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年归母净利润54.18/58.26/62.43亿元，同比+5.1%/+7.5%/+7.2%，EPS为3.04/3.26/3.50元，对应PE16.7x/15.5x/14.5x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势，维持“买入”评级。