微芯生物(688321)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-25 微芯生物：西格列他钠放量延续，核心管线迈入数据兑现关键期 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥,徐韵翔)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为12.86亿、17.60亿元、24.69亿，对应增速分别为41.36%、36.83%、40.28%；归母净利润分别为1.26、2.09、2.64亿元。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，给予“买入”评级。

●2026-08-20 微芯生物：西格列他钠快速放量，产能限制已消除 (财通证券 华挺)

●西格列他钠快速放量带来短期业绩确定性，西达本胺和多个FIC/BIC管线打开未来成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入12.64/17.34/25.61亿元，归母净利润1.27/2.00/3.59亿元。对应PE分别为104.6/66.3/36.9倍，维持“增持”评级。

●2026-07-21 微芯生物：西达本胺海外有望开启第二增长曲线 (财通证券 华挺)

●西达本胺开启第二增长曲线，西格列他钠新产线已封顶。我们预计公司2026-2028年实现营业收入12.69/17.15/24.00亿元，归母净利润1.11/1.91/2.86亿元。对应PE分别为116.0/67.3/44.9倍，维持“增持”评级。

●2026-04-14 微芯生物：核心产品放量驱动增长，管线进入关键临床阶段 (中信建投 袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2026、2027、2028年营业收入分别为13.01亿、18.54亿元、26.99亿，对应增速分别为42.91%、42.54%、45.60%；归母净利润分别为1.41、2.79、3.82亿元。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，给予“买入”评级。

●2025-11-27 微芯生物：创新管线快速推进，营收稳定增长 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预测2025-2027年公司营业总收入为9/13/18亿元(前值9/12/16亿元)，分别同比增长41%/37%/40%，归母净利润为0.98/2.19/3.95亿元(前值0.39/1.01/4.35亿元)，分别同比增长185%/124%/80%。EPS分别为0.24/0.54/0.97元，对应2025年11月27日的27.82元/股收盘价，PE分别为116/52/29X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-27 众生药业：创新管线稳步推进，ZSP1601临床IIb期数据超预期 (开源证券 余汝意,巢舒然)

●考虑到公司研发投入持续，我们下调2026-2028年盈利预测，预计归母净利润为2.15/2.97/3.40亿元（原预计3.02/3.34/3.69亿元），EPS为0.25/0.35/0.40元/股，当前股价对应PE为97.3/70.5/61.5倍，我们看好公司创新布局带来的成长潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-27 科伦药业：2026年中报点评：创新药放量增厚业绩，高端输液升级与全球管线推进提速 (东吴证券 朱国广)

●由于公司收到宜联生物和解款增厚利润，我们将2026年归母净利润从19.3亿元略微上调至20.3亿元，基本维持2027-2028年的归母净利润为23.5/30.8亿元，当前市值对应2026-2028年PE为34/30/23倍，公司26年主业有望维稳，叠加创新药商业化贡献，维持“买入”评级。

●2026-08-27 昆药集团：业绩承压，蓄势待发 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计2026-2028年营业收入为57.96/59.65/62.12亿元，同比-11.9%/+2.9%/+4.1%，每股营收为7.66/7.88/8.21元，对应PS为1.13/1.10/1.06。考虑到公司核心产品价格边际改善，三九商道赋能渠道改革成效渐显，提质增效空间较大，维持“增持”评级。

●2026-08-27 信立泰：2026年中报点评：业绩符合预期，CKM管线持续推进 (东吴证券 朱国广)

●公司以CKM为核心，围绕高血压、心衰、CKD、血脂异常等慢病领域持续深化布局。截至26H1，公司在研管线涵盖89个创新药、18个医疗器械，累计获得有效专利授权412项。我们维持2026-2028年营业收入预测55.63/67.75/78.34亿元，维持2026-2028年归母净利润预测10.21/14.06/17.15亿元。我们预计随着复立坦、恩那罗、信超妥等创新产品持续放量，以及多个管线项目推进至关键临床阶段，公司慢病管理平台价值将持续兑现，维持“买入”评级。

●2026-08-26 天士力：2026年中报点评：核心品种稳固，创新管线进展顺利 (东吴证券 朱国广,向潇)

●2026年上半年，公司实现营业收入42.01亿元(-2.03%，同比，下同)，归母净利润8.93亿元(+15.23%)，扣非归母净利润8.70亿元(+36.00%)；单Q2季度，公司实现营收20.36亿元(-8.82%)，归母净利润5.22亿元(+13.48%)，扣非归母净利润5.06亿元(+25.33%)，公司核心品种经营稳健，创新管线持续推进，整体业绩符合我们预期。我们维持预计公司26-28年归母净利润为12.47/14.39/16.57亿元，当前市值对应PE为18/15/13X，维持“买入”评级。

●2026-08-26 川宁生物：2026年半年度点评报告：业绩符合预期，Q2同比降幅相较Q1收窄，期待合成生物潜力品种孵化 (中泰证券 祝嘉琦,杨涛)

●鉴于前述抗生素中间体行业面临的阶段性需求扰动，我们下调公司盈利预测，预估26-28年公司实现营业收入42.8、45.1和47.1亿元（前值48.0、52.3和56.9亿元），同比依次-7.3%、5.35和4.6%，实现归母净利润7.7、8.5和9.0亿元（前值8.0、10.1和11.5亿元），同比依次-0.2%、10.3%和5.9%，对应PE估值倍数依次为25.8、23.4和22.1倍。考虑到公司主业抗生素中间体当前6-APA、7-ACA产品价格处于近五年相对低位，在研合成生物产品持续导入有望牵引公司走出业绩低点迎来企稳回升，基于前述观点，给予公司“增持”评级。

●2026-08-26 康恩贝：业绩符合预期，看好全年增长态势 (长城证券 吴天昊,丁健行)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润6.44/7.61/8.97亿元，同比+35.8%/+18.1%/+18.0%，EPS为0.25/0.30/0.35元，对应PE16.9x/14.3x/12.2x。考虑到公司具有较强的品牌优势和渠道优势，维持“买入”评级。

●2026-08-26 健康元：2026上半年业绩有所承压，在研项目进展顺利 (开源证券 余汝意,阮帅)

●公司业绩波动主要源于控股子公司丽珠集团，丽珠集团2026H1实现收入约50亿元(-20.28%)，重点品种受医保降价、联盟集采、行业周期与结构调整等多重行业因素影响，我们看好公司呼吸赛道的创新优势，维持2026-2028归母净利润为13.99/15.27/17.06亿元，当前股价对应PE为12.1/11.1/9.9倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 凯莱英：新兴业务贡献业绩弹性，订单端呈现高速增长、为未来业绩增长奠定基础 (华西证券 崔文亮,徐顺利)

●公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，展望未来持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，另外在合成大分子和生物大分子领域持续强化布局，为公司的中长期业绩增长保驾护航。考虑到小分子CDMO业务确认节奏影响以及新兴业务呈现高景气度，调整前期盈利预测，即26-28年营业收入从81.06/100.55/126.85亿元调整为80.59/101.18/125.48亿元，EPS从3.80/5.20/6.50元调整为3.87/5.35/6.98元，对应2026年08月26日171.9元/股收盘价，PE分别为44/32/25倍，维持“买入”评级。

●2026-08-26 三生国健：创新管线多点兑现，上市及临床进展顺利 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的营业总收入分别为17.63/20.41/24.65亿元，归母净利润分别为6.04/7.52/8.90亿元，对应EPS分别为0.67/0.84/0.99元，当前股价对应P/E为65/52/44倍。随着益赛拓、益赛那两款新药相继获批，有望成为公司业绩增长的核心增量；SSGJ-611成人特应性皮炎适应症已于2026年2月NDA获受理，上市进程临近。与此同时，公司其余在研管线稳步推进，多款创新产品有望持续兑现价值；叠加707项目与辉瑞合作对应的后续里程碑款项预期，公司中长期成长动力充足。我们维持其“买入”评级。