万润新能(688275)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-27 万润新能：铁锂正极出货量高速增长，盈利能力拐点显现 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润13.24、16.45、18.39亿元，对应PE13.3、10.7、9.6倍。

●2025-04-22 万润新能：磷酸铁锂头部企业，一体化布局助力盈利提升 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为75.2/140.9/171.7亿元，归母净利润分别为-8.6/4.5/7.1亿元，EPS分别为-6.9/3.6/5.6元。根据我们预测，2025年万润新能PE估值10倍，低于可比公司平均PE估值。考虑公司出货量快速增长，积极布局上游一体化有望实现降本，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-16 万润新能：技术优势提振市场份额，一体化与出海布局助力长期成长 (国信证券 王蔚祺,李全)

●首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.47/4.04/8.13亿元，EPS为-5.13/3.21/6.44元，动态PE为-11/17/8倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在67.4-70.4元之间，相对于公司目前股价有25%-31%溢价空间。

●2024-05-01 万润新能：2023年报及2024年一季报点评：Q1亏损环比缩窄，加工费触底静待盈利修复 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬)

●考虑铁锂处于周期底部，我们下调2024-2026年归母净利润预测至0.1/3.4/6.1亿元(原24-25年预测值为4.7/8.9亿元)，同比+101%/2148%/81%，对应363/16/9XPE，周期底部公司业绩承压，但公司绑定大客户需求稳定，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

●2023-12-05 万润新能：技术赋能乘势起，成本优势铸就长期价值 (财通证券 张一弛,张磊)

●磷酸铁锂正极材料核心公司，下游高景气加速业绩提振。下游磷酸铁锂电池装机量攀升带动公司磷酸铁锂正极材料需求高涨，公司2022年实现营业收入123.51亿元，同比+454%，归母净利润9.59亿元，同比+172%。受锂价持续波动影响，公司业绩短期承压，2023年Q3公司实现营业收入42.25亿元，同比+4%；归母净亏损1.10亿元，同比-137%。随着行业库存见底，下游行业高景气延续，根据我们预测，2025年全球磷酸铁锂正极材料需求将超过200万吨，有望推动公司业绩再攀高峰，盈利能力企稳回升。我们预计2023-2025年公司归母净利润为-8.99/5.20/8.45亿元，2024/25年对应PE为14.11/8.69倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-10-31 蓝晓科技：汇兑损失影响净利润，生命科学业务快速增长 (中银证券 余源源,范琦岩)

●考虑到汇兑损失影响并基于前三季度业绩，调整盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为10.50/12.94/15.57亿元，每股收益分别为2.06/2.54/3.06元，对应PE分别为30.5/24.7/20.5倍。看好公司吸附材料业务持续发展，维持买入评级。

●2026-10-31 恒力石化：2026Q3业绩点评：Q3业绩同比高增，看好炼化行业景气修复 (浙商证券 杨占魁,张煜暄,汪智谦,高铭谦)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润130.1/152.4/165.2亿元，EPS为1.85/2.17/2.35元，维持“买入”评级。

●2026-10-31 润丰股份：动态跟踪：终端采购延迟及汇率波动拖累业绩，成长动能持续积累 (东方证券 万里扬)

●由于今年汇兑损失提升及未来汇兑的不确定性，我们预测26-28年公司归母净利润分别为10.47、15.60、19.96亿元（原26-28年预测为13.98、17.16、21.35亿元），给予可比公司27年13倍PE，对应目标价55.64元（原目标价68.94元），维持买入评级。

●2026-10-31 珀莱雅：影响利润端，并表带动三季度收入高增 (国元证券 李典)

●我们认为公司主品牌珀莱雅行业地位稳固，二三梯队子品牌表现靓丽，多品牌驱动成长。我们预计2026-2028年EPS分别为4.86/4.30/4.84元/股，对应PE为11/13/11x，维持“增持”评级。

●2026-10-30 珀莱雅：3Q26 revenue beat;share-gain spend crimps earnings beyond expectations (招银国际 Zhang Miao,Yiwen Xu)

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●2026-10-30 昊华科技：氟化工景气度延续，电子化学品量价齐升 (国信证券 杨林,张歆钰)

●考虑到制冷剂出口量受中东战争影响而下滑，我们谨慎下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润为18.5/23.0/26.7亿元（前值为21/25/28亿元），2026-2028年摊薄EPS为1.43/1.78/2.07元，对应当前PE为22.9/18.4/15.9X。考虑到公司未来拥有制冷剂与电子化学品双重增利板块，维持“优于大市”评级。

●2026-10-30 珀莱雅：2026Q3利润短期承压，成长品牌高增贡献增量 (开源证券 黄泽鹏,李昕恬)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润为19.2/18.0/20.2亿元，对应EPS为4.85/4.56/5.09元，当前股价对应PE为11.2/11.9/10.7倍，维持“买入”评级。

●2026-10-30 龙佰集团：三季度盈利同比提升，海外布局拓宽资源 (国信证券 杨林,余双雨)

●公司钛白粉行业龙头地位稳固，上游资源保障能力持续提升，我们维持公司2026-2028年归母净利润预测16.19/20.57/23.46亿元，对应EPS为0.68/0.86/0.98元，当前股价对应PE为20.9/16.5/14.5倍，维持“优于大市”评级。

●2026-10-30 广信材料：业绩持续增长修复，海工涂料有望成为高壁垒第二增长曲线 (中邮证券 刘海荣,刘隆基)

●预计2025A至2028E营业收入分别为482、616、801、1015百万元；归属母公司净利润分别为13.68、36.94、97.45、142.98百万元；EPS分别为0.07、0.18、0.47、0.69元；市盈率（P/E）分别为262.18、97.11、36.81、25.09倍。

●2026-10-30 登康口腔：Q3收入稳健增长，扣非利润率持续上行，盈利能力进一步优化 (华源证券 丁一,李俏)

●登康口腔2026年前三季度实现收入14.25亿元，同比增长16.05%；归母净利润1.61亿元，同比增长18.32%。其中Q3单季度表现亮眼，收入4.64亿元，同比增20.16%，扣非归母净利润0.55亿元，同比大增32.54%。公司盈利能力持续优化，前三季度毛利率达52.59%，同比提升2.10个百分点，Q3毛利率更是大幅改善至52.35%，同比提升6.46个百分点，显示出较强的盈利韧性。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.2/2.6/3.2亿元，同比增速分别为20.6%/20.9%/19.5%，当前股价对应的2026年PE为26倍，维持“买入”评级。