万润新能(688275)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-27 万润新能：铁锂正极出货量高速增长，盈利能力拐点显现 (中信建投 许琳)

●预计2026-2028年公司归母净利润13.24、16.45、18.39亿元，对应PE13.3、10.7、9.6倍。

●2025-04-22 万润新能：磷酸铁锂头部企业，一体化布局助力盈利提升 (中泰证券 曾彪,朱柏睿)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为75.2/140.9/171.7亿元，归母净利润分别为-8.6/4.5/7.1亿元，EPS分别为-6.9/3.6/5.6元。根据我们预测，2025年万润新能PE估值10倍，低于可比公司平均PE估值。考虑公司出货量快速增长，积极布局上游一体化有望实现降本，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-12-16 万润新能：技术优势提振市场份额，一体化与出海布局助力长期成长 (国信证券 王蔚祺,李全)

●首次覆盖，给予“优于大市”评级。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润-6.47/4.04/8.13亿元，EPS为-5.13/3.21/6.44元，动态PE为-11/17/8倍。综合绝对估值与相对估值，我们认为公司股票合理价值在67.4-70.4元之间，相对于公司目前股价有25%-31%溢价空间。

●2024-05-01 万润新能：2023年报及2024年一季报点评：Q1亏损环比缩窄，加工费触底静待盈利修复 (东吴证券 曾朵红,阮巧燕,刘晓恬)

●考虑铁锂处于周期底部，我们下调2024-2026年归母净利润预测至0.1/3.4/6.1亿元(原24-25年预测值为4.7/8.9亿元)，同比+101%/2148%/81%，对应363/16/9XPE，周期底部公司业绩承压，但公司绑定大客户需求稳定，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。

●2023-12-05 万润新能：技术赋能乘势起，成本优势铸就长期价值 (财通证券 张一弛,张磊)

●磷酸铁锂正极材料核心公司，下游高景气加速业绩提振。下游磷酸铁锂电池装机量攀升带动公司磷酸铁锂正极材料需求高涨，公司2022年实现营业收入123.51亿元，同比+454%，归母净利润9.59亿元，同比+172%。受锂价持续波动影响，公司业绩短期承压，2023年Q3公司实现营业收入42.25亿元，同比+4%；归母净亏损1.10亿元，同比-137%。随着行业库存见底，下游行业高景气延续，根据我们预测，2025年全球磷酸铁锂正极材料需求将超过200万吨，有望推动公司业绩再攀高峰，盈利能力企稳回升。我们预计2023-2025年公司归母净利润为-8.99/5.20/8.45亿元，2024/25年对应PE为14.11/8.69倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-08-31 鼎龙股份：抛光垫、抛光液业务高速增长，多款材料稳健放量 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司抛光垫、抛光液业务高速增长，多款材料稳健放量，调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为10.90/14.35/18.17亿元，每股收益分别为1.14/1.50/1.90元，对应PE分别为63.5/48.2/38.1倍。看好公司聚焦半导体材料核心主业发展，维持买入评级。

●2026-08-30 润本股份：2026H1归母同增20%，品牌稳健增长 (中信建投 刘乐文,石旖瑄)

●润本品牌以驱蚊与婴童护理双品类发力，线下KA与即时零售开辟增量空间。看好润本立足“婴童洗护”品牌心智、撬动信任杠杆，进行产品矩阵持续丰富与渠道扩容，我们预测2026-2028年实现归母净利润3.75/4.47/5.18亿元，对应PE为22/19/16倍，维持“增持”评级。

●2026-08-30 贝泰妮：2026H1扣非归母同增34.9%，品牌矩阵渐丰 (中信建投 刘乐文,石旖瑄)

●公司多品牌战略由投入期走向兑现期，主品牌稳盘、子品牌放量，费用效率提升带动扣非增速快于收入。看好贝泰妮以品牌建设为中心、坚定自主研发，矩阵兑现与渠道结构优化打开增长空间，我们预测2026-2028年实现归母净利润6.01/7.24/8.29亿元，对应PE为23/19/17倍，维持“买入”评级。

●2026-08-30 上海家化：出售丝芙兰股权积极聚焦，美妆个护均加速 (中信建投 刘乐文,石旖瑄)

●2026年上半年“四个聚焦”战略效果进一步兑现，美妆高增叠加个护旺季量价齐升，利润持续修复。考虑品牌建设过程中的营销投放，我们预测2026-2028年实现归母净利润4.30/5.31/6.94亿元，其中2026年利润不含可能的丝芙兰股权出售一次性收益，对应PE为29/23/18倍，维持“增持”评级。

●2026-08-30 金宏气体：氦气/电子特气稳步放量，现场制气项目进入释放期 (开源证券 陈蓉芳,金益腾)

●我们下修盈利预测，预计2026-2028年归母净利润1.77/2.47/2.90亿元（2026-2028原值为2.08/2.53/3.15亿元），当前股价对应84.0/60.3/51.4倍PE；考虑电子特气及现场制气项目逐步释放，我们看好公司长期增长潜力，维持“买入”评级。

●2026-08-30 桐昆股份：2026年半年报点评：PTA、长丝景气改善，半年报业绩大幅增长【勘误版】 (东吴证券 陈淑娴)

●地缘冲突导致石化产品价格波动，PTA和聚酯行业龙头企业通过调整生产实现了加工价差明显修复，公司通过参股浙石化实现了炼化-PTA-聚酯一体化经营，且浙石化为公司贡献了投资收益，公司新投产MEG项目贡献增量业绩。我们调整盈利预测，2026-2027年公司归母净利润分别为69、80亿元（前值为35、40亿元），新增2028年公司归母净利润为85亿元。按2026年8月28日收盘价，对应PE分别9.4、8.2、7.7倍。我们看好公司未来的发展，维持“买入”评级。

●2026-08-30 亚钾国际：小东部产能持续爬坡，公司钾肥量价齐升 (国信证券 杨林,薛聪)

●我们维持公司2026-2028年盈利预测至36.1/51.1/59.6亿元，对应EPS分别为3.90/5.53/6.45元，对应PE分别为12.5/8.8/7.6x，维持“优于大市”评级。

●2026-08-30 珀莱雅：中报点评：26H1投资收益增厚业绩，多品牌矩阵发力 (东方证券 陈笑,郑紫舟,刘彦菁)

●考虑到26H1的投资收益增加，当前主品牌的表现，以及花知晓26H2收入、利润并表，我们调整公司的盈利预测，预计公司2026-28年归母净利分别19.13/16.35/17.66亿元（此前归母净利分别为15.99/17.19/18.56亿），基于DCF模型估值方法，对应公司目标价88.81元，维持“买入评级”。

●2026-08-30 晶瑞电材：2026年半年报点评：高纯湿化学品、光刻胶双轮驱动，扣非归母净利润同比增长 (国海证券 董伯骏,王鹏)

●公司是全球少数能同时大规模供应多种高纯湿化学品的本土企业，在高端DUV光刻胶领域布局深厚，KrF、ArF光刻胶持续取得量产突破，预计公司2026-2028年营业收入分别为19.61、24.10、29.97亿元，归母净利润分别为1.60、2.00、2.54亿元，对应2027-2028年PE分别为75和59倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-30 滨化股份：Q2归母净利润同比+1，175%，北鲲计划全面提速 (开源证券 金益腾,李思佳)

●我们看好公司氯碱、碳三碳四业务盈利能力持续提升，电子化学品矩阵逐步扩展，成长空间广阔，我们维持前期盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.28、9.53、13.70亿元，EPS分别为0.30、0.40、0.57元，当前股价对应PE分别为22.5、17.2、12.0倍，维持“买入”评级。