ST帕瓦(688184)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-28 ST帕瓦：聚焦单晶三元前驱体，产品客户持续优化 (民生证券 邓永康)

●我们预计2023-2025年的归母净利润分别为0.33、1.15、1.78亿元，增速分别为-77.5%、250.7%、54.8%，2023年11月27日股价对应23-25年市盈率分别为105、30、19倍。公司深耕单晶产品绑定优质客户，产能爬坡业绩有望逐步兑现，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2023-08-29 ST帕瓦：2023年中报点评：H1行业去库营收下降，5月后资源品价格回升，行业需求回暖 (中信建投 许琳)

●调整库存减值损失后单吨盈利超6000元；5月后原材料价格趋于平稳，行业需求逐步恢复，6月公司开工率已达高位。未来生产制造规模效应显现，出货结构优化，预计23/24动力锂电池贡献营收13.85/22.5亿元，预期23/24公司业绩0.9/1.9亿元，对应43/20x，继续推荐。

●2023-08-17 ST帕瓦：2023半年报点评：二季度毛利率环比增长，前驱体量利齐升 (东北证券 周颖,岳挺)

●预计2023-2025年公司营业收入16.04/32.33/36.18亿元，归母净利润1.28/3.00/3.39亿元，EPS0.79/1.86/2.10元，对应PE分别为32.30/13.71/12.14倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-12-21 ST帕瓦：单晶NCM前驱体先进企业，产能扩张助力发展 (海通证券 吴杰)

●我们预计公司22-24年归母净利润分别为1.44/2.17/4.38亿元，对应EPS分别为1.07/1.62/3.26元。可比公司2022年PEG为0.51倍，PB为4.3倍。公司现阶段对应PEG0.46倍，考虑到帕瓦是单晶NCM前驱体先进企业，我们给予公司2022年0.51-0.64倍PEG，对应合理价值区间为40.39-50.68元。我们给予公司2022年2-2.2倍PB，对应合理价值区间为46.46-51.10元。综合PEG和PB估值，对应合理价值区间为46.46-50.68元。首次覆盖，给予“优于大市”投资评级。

●2022-08-31 ST帕瓦：新股覆盖研究 (华金证券 李蕙)

●公司专注于三元前驱体的研发、生产和销售，产品主要用于镍钴锰三元正极材料的制造；根据主营产品的相关性，选取中伟股份、格林美、华友钴业、容百科技等为帕瓦股份的可比上市公司。根据上述可比公司来看，2021年度同业平均收入规模为212.37亿元，PE-TTM(算数平均)为43.24X，销售毛利率为16.11%；相较而言，公司的收入规模与同业公司来比相对较小，销售毛利率则处于同业的中游水平。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2026-08-07 宏昌电子：卡位ABF膜国产替代，树脂、膜材和板材一体化龙头——宏昌电子深度报告 (浙商证券 童非,张致远)

●我们预测公司2026---2028年分别实现营业收入53.93/71.93/98.01亿元，同比增长75.32%/33.37%/36.25%；实现归母净利润2.19/6.44/14.57亿元，同比增长519.31%/193.78%/126.47%。选取华正新材、南亚新材、生益科技作为可比公司，2026---2028年可比公司平均PE分别约为66/42/30倍，同期宏昌电子对应PE分别为73/25/11倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-07 莱特光电：OLED中尺寸东风至，平台型新材料龙头崛起 (国盛证券 尹乐川)

●受益于8.6代中尺寸产线投产带来上游OLED材料需求增长，以及新业务Q布带来的新增长曲线，预计公司2026-2028年营业总收入分别为8.13/12.12/17.53亿元；归母净利润分别为3.21/4.96/6.97亿元；对应PE分别为53.7/34.7/24.7倍。维持“买入”评级。

●2026-08-07 华特气体：半导体高景气，电子特气平台型龙头充分受益 (国盛证券 尹乐川)

●受益于半导体下游需求增长以及公司品类扩张+份额提升，预计公司2026-2028年营业总收入分别为17.83/19.93/22.56亿元；归母净利润分别为2.23/2.74/3.44亿元；对应PE分别为89.1/72.4/57.7倍。维持“买入”评级。

●2026-08-07 莱尔科技：拟定增募资11.70亿元，强化涂碳铝箔业务 (兴业证券 王帅,胡琎心,武圣豪)

●预计公司2026-2028年归母净利润为0.67/1.10/1.49亿元，对应8月6日收盘价PE为71.5/43.9/32.2x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-06 TCL科技：Panels enter harvest phase,valuation reset ahead (中信建投 马王杰,吕育儒)

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●2026-08-06 传音控股：独行快，同行远 (中邮证券 吴文吉,徐铭婉)

●公司半年度业绩表现亮眼。根据公司2026年半年度业绩预增公告，预计2026年半年度实现营业收入为356.57亿元左右，比上年同期增加65.79亿元左右，同比增长22.63%左右。预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润17.56亿元左右，比上年同期增加5.44亿元左右，同比增长44.82%左右。我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入705/802/911亿元，分别实现归母净利润34/48/63亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-05 凯盛科技：UTG持续突破应用边界，拟投建TGV中试线切入先进封装 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●显示材料全产业链布局。新型显示行业受益万物显示浪潮与新一代信息技术催化，发展前景广阔。公司拥有完整显示材料产业链，产品矩阵涵盖UTG、超薄电子玻璃、ITO导电膜玻璃、3A盖板玻璃、显示触控一体化模组等，各类玻璃基材与显示模组广泛覆盖消费电子、车载、工控市场。业务端平板、笔电海外业务增长亮眼，车载显示实现多款重点车型量产配套。我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为66/79/102亿元，归母净利润分别为2/3/5亿元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-08-05 易德龙：工控、通讯有望快速增长，积极打造新增长曲线 (国海证券 胡剑,李晓康)

●预计公司2026-2028年营业总收入分别为28.59/35.15/43.16亿元，同比分别+25%/+23%/+23%；归母净利润分别为2.83/3.59/4.53亿元，同比分别+27%/+27%/+26%，对应当前股价的PE分别为18/14/11倍。易德龙是国内柔性EMS龙头，工控和通讯业务夯实基本盘，PCB轴向磁通电机、射频电源业务未来可期，同时公司完善全球产能布局，支持客户“就近交付”需求，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-05 顺络电子：毛利率环比修复，AI+汽车电子驱动成长 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●营收稳步增长，毛利率持续修复。公司消费电子传统业务稳健增长；储能受益下游高景气收入显著提升，汽车电子、数据中心等新兴战略业务保持高速增长，上半年实现营收38.59亿元，同比+19.67%，归母净利润4.47亿元，同比-7.98%，毛利率33.59%，同比-3.09pct。我们预计公司2026/2027/2028年营收分别为84/103/123亿元，归母净利润分别为13/17/21亿元，维持“买入”评级。

●2026-08-04 萤石网络：2026年中报点评：业务结构改善拉动盈利能力持续提升 (国信证券 陈伟奇,王兆康,李晶)

●考虑到公司业务结构改善带来的盈利能力提升，我们上调公司盈利预测。预计2026-2028年公司归母净利润7.29/9.00/10.65亿元(2026-27年前值为6.93、8.10亿)，同比+29%/23%/18%。摊薄EPS为0.93/1.14/1.36元，对应PE=31/25/21x，公司作为AI终端龙头，硬件领先，云平台增长强劲，维持“优于大市”评级。