君实生物(688180)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-18 君实生物：厚积薄发，长期管线价值进入兑现期 (华西证券 崔文亮,孙子豪)

●我们预计公司2026-2028年的营业收入分别为33.13/41.28/51.21亿元，同比增长32.6%/24.6%/24.1%；预计公司2026-2028年的归母净利润为-2.86/0.60/3.47亿元，同比增长67.3%/121.1%/474.1%，EPS分别为-0.268、0.06和0.34元。公司长期坚持创新驱动研发战略，持续加大前沿创新资产布局力度，精准卡位全球生物医药高潜力赛道，不断丰富差异化、高技术壁垒的创新产品矩阵，夯实长期研发核心竞争力。采用自由现金流DCF折现估值方法公司估值为522.2亿元，对应股价57.62元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-05-17 君实生物：国内业务拐点后全面向上，IO+ADC2.0“君实方案”或大有可为 (国海证券 曹泽运)

●我们预计公司2026/2027/2028年收入分别为33.18/42.00/51.95亿元，同比增长+32.79%/+26.59%/+23.68%；归母净利润分别为-4.34/+0.49/+4.55亿元，同比增长+50.44%/+111.37%/+821.78%，对应PS估值11.93/9.42/7.62倍。我们预计特瑞普利单抗有望持续放量推动公司业绩提升，偌考奇拜单抗、特瑞普利单抗（皮下注射）的上市将进一步推动公司收入增长，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-05-14 君实生物：全面布局IO+ADC 2.0时代，争新一代实体瘤SOC (开源证券 余汝意)

●公司依托自主研发，打造了特瑞普利单抗（PD-1单抗）、JS207（PD-1/VEGF双抗）、JS212（EGFR/HER3ADC）等核心产品，构建多适应症差异化矩阵，并持续推进商业落地。长期看好其凭借“二代IO前瞻布局+联合疗法协同优势+核心单品全球商业化”成为肿瘤免疫治疗领域核心参与者。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为32.48/42.22/54.89亿元，EPS分别为-0.04/0.44/1.04元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-15 君实生物：特瑞普利单抗持续放量，创新管线多点推进 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为34.41、44.59和56.50亿元人民币；考虑到公司管线较多，研发投入大，将2026年的归母净利润从-1.41亿元下调至-4.71亿元，预计2027-2028年的归母净利润分别为1.84和6.03亿元人民币。维持“买入”评级。

●2026-04-14 君实生物：亏损持续收窄，商业化效率大幅提升 (中航证券 李蔚)

●公司处于商业化快速放量期，整体费用端管控成效显著，经营持续优化。叠加全球市场拓展，公司的商业化竞争力持续提升，近三年有望迎来管线与业绩双重突破。我们预计公司2026-2028年收入分别为33.70亿元、44.49亿元和54.06亿元，预计同比增长率分别为34.88%、32.01%和21.53%，归母净利润分别为-4.16亿元、0.85亿元和4.68亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-07-01 科兴制药：三十载制药积淀，创新出海迈入收获期 (东北证券 吴明华,薛路熹)

●预计2026-2028年营业收入分别为16.45/18.44/21.67亿元，归母净利润分别为1.76/1.90/2.16亿元，对应PE分别为22.89/21.18/18.66倍。考虑到自有产品现金流基础稳定、合作商业化进入放量阶段，同时创新药管线具备中长期弹性，给予“买入”评级。

●2026-06-30 艾力斯：核心产品高速放量，研发管线持续推进 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为67.09、80.50、92.58亿元，同比增长29.3%、20.0%、15.0%；实现归母净利润26.63、31.56、35.71亿元，同比增长21.7%、18.5%、13.2%，对应EPS为5.92、7.01、7.94元，2026/6/30对应2026-2028年PE约18.5、15.6、13.8倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，当前估值相比同行具备优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-29 我武生物：国内脱敏治疗龙头，尘螨+黄花蒿双核驱动增长 (湘财证券 许雯)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为12/14/16.63亿元，同比增长12.97%/16.66%/18.77%；归母净利润分别为4.31/5.12/6.17亿元，同比增长13.23%/18.69%/20.45%；EPS分别为0.82/0.98/1.18元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2026-06-29 羚锐制药：业绩稳健增长，内生外延完善产品线 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年归母净利润分别为8.56/9.64/10.90亿元，分别同比+12.7%/+12.6%/+13.1%。公司在中药贴膏剂领域优势领先，多款产品市占率稳固，通过研发和收购完善产品矩阵，维持“增持”评级。

●2026-06-29 恒瑞医药：研发能力再得验证，创新成果加速落地 (西南证券 杜向阳)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为95/112/133亿元，对应PE为37X/31X/26X。公司创新药管线持续布局，国际化出海成果颇丰，龙头效应明显，维持“买入”评级。

●2026-06-27 诺诚健华：奥布替尼披露多项研究成果，商业化快速兑现 (浙商证券 彭波,郭双喜)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为23.66、23.58、32.91亿元，同比增长-0.4%、-0.4%、39.6%；实现归母净利润2.70、2.16、6.19亿元，同比增长-57.9%、-20.2%、186.7%，对应EPS为0.15、0.12、0.35元，2026/6/26对应2026-2028年PE为165、207、72倍。考虑到公司核心产品处于商业化快速放量阶段，商业化产品梯队不断完善，BCL-2、奥布替尼、TYK2等在研管线快速推进，首次覆盖，我们给予“买入”评级。

●2026-06-25 海思科：肿瘤自免同步出海，国际化再下一城 (东方证券 伍云飞)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.54、0.76、0.92元，考虑到公司诸多创新药管线仍处于临床阶段，因此采取DCF估值法，对应目标价为70.11元，维持给予“买入”评级。

●2026-06-25 众生药业：传统业务企稳回升，创新管线加速落地 (东莞证券 谢雄雄)

●预计公司2026年和2027年每股收益分别为0.44元和0.48元，对应估值分别为52倍和49倍。公司作为国内中药创新转型的标杆企业，中药基本盘稳固，创新管线加速落地。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2026-06-25 泽璟制药：三抗创新出海，管线储备丰富 (国信证券 陈曦炳,彭思宇,肖婧舒)

●未来2~3年，公司主要靠销售收入、首付款、里程碑付款贡献营业收入，随着公司创新管线的研发、商业化的推进，预计2026-2028年公司营收分别为18.43/19.59/23.82亿元，同比增长127.4%/6.3%/21.6%，归母净利润3.51/2.41/2.90亿元。综合绝对估值和相对估值，得出公司合理价格区间为111.40~130.74元，较目前股价有11.87%~31.29%上涨空间，首次覆盖，给与“优于大市”评级。

●2026-06-24 神州细胞：IO双抗到三抗，从八因子生物工程能力为基驱动到平台价值显现 (国海证券 曹泽运)

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