美诺华(603538)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-14 美诺华：营收增长超预期，期待创新项目商业化 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2026年中报我们调整盈利预期，预计公司2026-2028年收入17.69、20.21、23.09亿元（26-27调整前19.82、23.89亿元），同比增长17.7%、14.3%、14.2%；归母净利润1.50、1.95、2.41亿元（26-27调整前1.71、2.15亿元），同比增长46.8%、30.1%、23.5%。目前公司股价对应26-28年68/53/43倍PE，考虑公司主业稳健增加，JH389项目商业化在即，创新业务布局亦有望逐步迎来收获，维持“买入”评级。

●2025-11-04 美诺华：制剂业务带动业绩超预期，创新业务布局值得期待 (中泰证券 祝嘉琦)

●预计公司2025-2027年收入16.03、19.82、23.89亿元(25-27调整前16.03、19.82、23.89亿元)，同比增长16.7%、23.7%、20.5%；归母净利润1.26、1.71、2.15亿元(25-27调整前1.29、1.64、2.08亿元)，同比增长88.8%、35.3%、25.8%。目前公司股价对应25-27年40/30/24倍PE，考虑公司主业迎来拐点增长，创新业务布局有望收获，维持“买入”评级。

●2025-11-01 美诺华：季报点评：制剂业务持续发力，递送系统有多方向拓展潜力 (天风证券 杨松,刘一伯)

●考虑到集采制剂竞争激烈、原料药价格仍处于相对底部，我们将2025-2027年公司营业收入下调至为15.69/18.64/21.74亿元(前值为16.50/19.18/21.74亿元)，归母净利润为1.37/1.86/2.35亿元(前值为1.66/2.21/2.74亿元)，维持“增持”评级。

●2025-09-02 美诺华：主业迎来拐点，创新布局打开成长空间 (中泰证券 祝嘉琦)

●预计公司2025-2027年收入16.03、19.82、23.89亿元，同比增长16.77%、23.69%、20.49%；归母净利润1.29、1.64、2.08亿元，同比增长92.98%、27.16%、27.04%。目前公司股价对应25-27年23/18/14倍PE，考虑公司主业迎来拐点增长，创新业务布局有望收获，维持“买入”评级。

●2025-07-07 美诺华：业绩预告靓丽，GLP-1创新管线未来可期 (中泰证券 祝嘉琦)

●根据2025年半年度业绩预增公告，预计公司2025-2027年收入16.03、19.83、23.89亿元，同比增长16.77%、23.69%、20.49%；归母净利润1.29、1.64、2.08亿元，同比增长92.98%、27.16%、27.04%。目前公司股价对应25-27年23/18/14倍PE，考虑公司处于原料药扩展升级和制剂高速发展阶段，首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-08-17 达仁堂：2026H1扣非稳健增长，速效救心丸延续放量 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●公司在品牌引领下，聚焦产品与市场，持续做好区域覆盖提升及渠道渗透工作，以速效为核心的重点品类增长较好。剥离商业轻装上阵，未来在医药资源开发、降本增效等方面空间较为充足，业绩弹性可期。预计公司2026-2028年实现营收46.97/51.75/55.56亿元，分别同比增长-4.49%/10.18%/7.36%；实现归母净利润11.30/14.15/15.99亿元，分别同比增长-46.96%/25.22%/12.95%；对应PE估值分别为24.6/19.7/17.4X，维持“买入”评级。

●2026-08-17 九洲药业：表观承压、环比拐点明确，订单与多肽兑现打开第二曲线 (东方财富证券 唐爱金)

●我们认为随着公司新兴TIDES业务加速放量、全球客户拓展取得显著成效、以及特色原料药业务企稳回升，公司业绩有望在经历短期调整后重回增长轨道。特别是临床后期和商业化项目占比的提升，将带动公司毛利率稳步修复。我们预计公司2026~28年营收分别为54.6/64.2/78.2亿元，归母净利分别为8.45/10.73/14.38亿元，当前收盘价对应PE分别为18/14/11倍，给予“增持”评级。

●2026-08-16 新产业：2026年半年报点评报告：国内Q2收入企稳回升，结构改善提升盈利能力 (浙商证券 郭双喜,安柯)

●基于国内检验量增长趋于稳定，检验价格统一的情况下，公司市占率持续提升，海外随着公司装机量持续提升，设备和试剂拉动增长。我们预计公司2026-2028年收入分别为51.68/59.38/68.85亿元，归母净利润分别为19.68/23.19/28.31亿元，以当前的股价计算对应的PE分别为20/17/14。我们认为公司为国内化学发光当之无愧的龙头，市场占有率持续提升，海外随着试剂持续放量，毛利或持续提升，带动净利润快速增长，因此维持公司“增持”评级。

●2026-08-16 泽璟制药：2026H1业绩点评：商业化稳步推进，创新催化共振 (浙商证券 郭双喜,盖文化)

●考虑公司产品上市及推广节奏，我们预计2026-2028年公司营收分别为18.13、19.74、24.60亿元。公司已上市产品商业化加速，吉卡昔替尼、rhTSH等新品种上市及新适应症获批将带来显著收入增量，助力公司内生业务走向盈亏平衡；早期核心管线ZG005、ZG006数据优异，全球竞争力凸显，注册及商业化确定性强，未来数据读出及申报上市有望持续催化公司估值提升，维持"买入"评级。

●2026-08-15 新产业：2026年中报点评：Q2业绩超预期，国内外业务增长提速 (银河证券 程培,孟熙)

●公司是国产化学发光龙头，国内外高端机型及流水线持续装机放量，带动试剂业务稳健增长。随着国内政策影响逐步减弱、检验类医疗服务价格指南落地、海外区域化经营及本地深耕持续推进，公司经营有望进一步企稳回升。我们预计公司2026年-2028年归母净利润分别为17.92/20.45/23.27亿元，同比增长10.61%/14.14%/13.77%，EPS分别为2.28/2.60/2.96元，当前股价对应2026-2028年PE为22/19/17倍，维持“推荐”评级。

●2026-08-15 凯莱英：小分子CDMO稳健增长，新业务打开长期成长空间 (国盛证券 张雪,李慧瑶)

●公司小分子CDMO业务逐步恢复，临床后期及PPQ项目持续向商业化订单转化；化学大分子、生物大分子等新兴业务快速放量，业务结构持续优化。预计公司2026---2028年营业收入分别为82.58/100.82/121.71亿元，归母净利润分别为14.71/18.11/22.77亿元。给予2027年42倍PE，对应目标价210.83元。维持“买入”评级。

●2026-08-15 羚锐制药：2026年上半年发展平稳，银谷整合稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年的归母净利润分别为8.18亿元/9.14亿元/10.15亿元，8月14日收盘价对应PE分别为13.7倍/12.2倍/11.0倍，给予“增持”评级。

●2026-08-15 京新药业：传统业务筑底企稳，创新管线接力开启成长新周期 (中泰证券 祝嘉琦,杨涛)

●存量业务风险出清、新品接力落地，估值有望随创新品种催化迎来向上修复。我们预期26-28年分别实现营业收入42.2、45.6和48.7亿元，同比增幅依次为3.8%、8.0%和6.8%；实现归母净利润8.0亿元、9.1亿元、10.1亿元，对应26-28年PE倍数分别为15.0倍、13.3倍、11.9倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-08-14 新产业：2026H1国内市场逐步复苏，海外业务持续高增 (开源证券 余汝意,陈峻)

●我们维持2026-2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为18.55/21.63/25.56亿元，EPS分别为2.36/2.75/3.25元，当前股价对应P/E分别为21.0/18.0/15.3倍，随着国内检验量逐渐企稳，国际业务延续高增态势，客户结构持续优化，高端产品增长势头良好，因此维持“买入”评级。

●2026-08-14 羚锐制药：2026H1公司经营稳健，银谷整合成效显著 (长城证券 刘鹏,袁紫馨)

●羚锐制药是国内中药贴膏剂头部企业，我们看好公司在骨科镇痛领域的领先地位及管理层的外延整合能力。我们预计公司2026-2028年实现营收41.25/45.52/48.87亿元，分别同比增长7.06%/10.35%/7.34%；实现归母净利润8.60/9.65/10.55亿元，分别同比增长13.29%/12.12%/9.33%；对应PE估值分别为13.0/11.6/10.6X，维持“增持”评级。