德创环保(603177)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-02-03 德创环保：2022年业绩预告点评：主业困境反转，钠电正极新赛道加持 (东方财富证券 周旭辉)

●根据公司业绩预告和公司钠电正极材料的规划，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为8.0/12.0/15.7亿元；预计归母净利润分别为0.10/0.60/1.53亿元，EPS分别为0.05/0.29/0.74元，对应PE分别为366/61/24倍，考虑到公司主业反转，并布局钠电正极材料，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-05-06 德创环保：22Q1开门红，废盐项目或将助全年业绩反转 (海通证券 吴杰,戴元灿)

●我们预计22-24公司归母净利润为0.31/0.79/1.22亿元，对应EPS为0.15/0.39/0.60元。我们认为，疫情、海运费及对外关系均导致传统业务海外拓展存在不确定性，收入及毛利率均有不同程度的不确定性，废盐业务尽管前景良好，叠加疫情对上游开工的潜在影响，异地复制节奏及客户拓展存在不确定性，公司已连续两年亏损，尽管Q1开门红，但各项业务仍存在不确定性，基于谨慎考虑，维持“无评级”。

●2021-12-22 德创环保：转型升级，拓展海外烟气，切入危废治理，探索新能源 (海通证券 吴杰,戴元灿)

●我们预计21-23公司归母净利润为0.05/0.31/0.79亿元，对应EPS为0.02/0.15/0.39元。我们认为，传统烟气治理业务下滑，疫情、海运费及对外关系均导致海外拓展存在不确定性，收入及毛利率均有不同程度的不确定性，废盐业务尽管前景良好，但危废牌照的审批存在不确定性，叠加疫情对上游开工的潜在影响，投产节奏及客户拓展存在不确定性，绿色低碳研究院方才成立，探索新能源的研发拓展及市场化推广也存在不确定性，基于谨慎考虑，首次覆盖给予“无评级”。

●2017-01-19 德创环保：烟气治理领域的综合服务商 (上海证券 冀丽俊)

●根据募投项目建设进度情况，我们预计2016、2017年归于母公司的净利润分别为0.52亿元和0.61亿元，同比增速分别为53.40%和16.71%，相应的稀释后每股收益为0.26元和0.30元。本次拟发行股份5050万股，发行后总股本20200万股，公司发行价格为3.60元/股。我们认为给予公司合理估值定价为10.55-13.56元，对应2017年每股收益的35-45倍市盈率。

●2017-01-18 德创环保：烟气治理专家，超低排放乘风而上 (兴业证券 汪洋,孟维维)

●我们预测公司16-18年摊薄后EPS为0.31(摊薄前0.41元)、0.32、0.33元。公司拟发行不超5050万股，募集18180万元，照此计算发行价预计在3.6元/股，发行价对应的PE在12(摊薄后)、11、11倍。

◆同行业研报摘要◆行业:生态环境

●2026-08-27 旺能环境：降本增效促业绩增长，海外市场开拓打开成长空间 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●旺能环境作为浙江省固废龙头公司，项目运营经验丰富，国内业务通过技改提效、供热拓展、炉渣资源化等方式深挖存量项目价值。海外市场拓展取得重要突破。前瞻性布局“算电协同”新赛道，有望受益于AI发展带来的绿电需求。我们预测公司2026-2028年营业收入分别为33.02/34.15/36.2亿元，归母净利润8.14/8.7/9.31亿元，维持公司“买入”评级。

●2026-08-26 军信股份：2026年中报点评：垃圾处理量同增17%驱动成长，费用及税金阶段性增长影响业绩释放 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●受益于湖南长沙区位优势、国内存量项目提效，优质现金流支撑高分红，比什凯克一期开启增量空间以及未来海外项目逐步落地，我们基本维持2026-2028年公司归母净利润8.46/8.87/9.37亿元，对应PE为12/12/11倍，维持“买入”评级。（估值日期：2026/8/24）

●2026-08-26 格林美：镍钴资源进入收获期，电池回收与高端材料打开成长空间 (湘财证券 许雯)

●我们认为，公司当前正处于由前期产业布局向经营成果兑现过渡的阶段。资源端，印尼HPAL项目产能持续释放，镍钴业务为未来业绩增长提供基础，钨回收兼具规模增长与价格弹性；循环利用端，随着退役动力电池规模扩大及合规回收体系完善，公司动力电池处理量有望持续提升；材料端，在三元总量增速放缓背景下，公司主动向高镍、高电压等产品集中，增长逻辑由销量扩张逐步转向产品结构优化。相比过去以新能源材料为主要利润来源，公司未来盈利驱动正逐步向资源、回收与材料多元化演变。基于上述判断，预计公司2026年、2027年、2028年营业收入分别约为529亿元、627亿元和734亿元，预计公司2026年、2027年、2028年归母净利润分别约为19亿元、26亿元、36亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-26 卓越新能：主业毛利率显著改善，汇兑及税务事项拖累净利 (信达证券 刘红光,胡晓艺)

●我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为1.15、3.46和4.54亿元，同比增速分别为-25.5%、201.1%、31.2%，EPS分别为0.90、2.72和3.57元/股，按照2026年8月25日A股收盘价对应的PE分别为39.44、1310和9.99倍。考虑到公司海内外产能扩展计划，2026-2028年公司有望实现较大业绩增长空间，我们维持对公司的“买入”评级。

●2026-08-26 赛恩斯：2026年半年报点评：矿冶环保&新材料双轮驱动业绩高增，铼资源回收产能逐步释放 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●不考虑铼回收项目投产及铼价弹性背景下，我们维持2026-2028年归母净利润预测1.4/2.5/3.1亿元，2026-2028年PE52/29/23倍（2026/8/25），铼回收资源稀缺，充分受益价格弹性，维持“买入”评级。

●2026-08-26 三峰环境：2026年中报点评：运营保持增长韧性，期待技术Alpha带来增长提速 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●垃圾焚烧技术Alpha，运营效率领先，凭借一体化优势拓展港澳和国际市场有望增长提速，自由现金流持续增厚，分红提升潜力大。我们维持2026-2028年归母净利润预测13.04/13.73/14.39亿元，对应10.4/9.9/9.4倍PE，维持“买入”评级。

●2026-08-25 赛恩斯：中报点评：第二增长曲线逐步成型 (华泰证券 杨云逍,王玮嘉)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为1.81/2.38/3.02亿元，对应EPS为1.90/2.50/3.17元。可比公司26年iFind一致预期PE均值为33倍，考虑到公司铼回收业务下游应用领域增长较快，公司是国内稀缺的铼金属供应企业，且铜萃取剂/浮选药剂具备较大成长空间，给予公司26年55倍PE估值，下调目标价为104.50元（前值123.50元，对应26年65倍PE）。

●2026-08-25 军信股份：中报点评：Q2费用率攀升拖累盈利表现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们预计公司2026-28年归母净利润为8.16/8.78/9.26亿元（较前值-2.5%/-1.6%/-3.4%），对应EPS为1.03/1.11/1.17元，调整主因1H26管理费用、财务费用、税金及附加超预期，上调预测。可比公司2026年预期PE均值为12.7倍（前值13.2倍），考虑公司资产优质，吨上网电量行业领先，2022-2025年分红比例均高于70%，出海扩张打开成长空间，维持溢价率不变，给予公司2026年16.5倍PE，目标价17.02元（前值18.21元，基于2026年17.2倍PE）。

●2026-08-25 永兴股份：中报点评：持续拓展多元固废协同处置能力 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润9.73/10.97/12.07亿元（三年复合增速11.94%），对应EPS为1.08/1.22/1.34元。可比公司2026年一致预期PE均值为10.7倍（前值12.3倍），考虑公司单体项目规模较大盈利能力较强，承诺2026-28年分红比例不低于60%，给予公司2026年16.1倍PE，目标价17.33元（前值19.98元，对应2026年18.5倍PE），维持“买入”评级。

●2026-08-25 军信股份：基本盘稳健，关注算电协同等新业务发展 (财信证券 袁玮志)

●公司聚焦于城市固体废弃物处理处置与绿色能源项目的投资、管理及运营，其中城市固废业务作为公司基本盘，近几年表现稳健。绿色能源业务板块则是公司未来的成长板块，且在算电协同和绿色燃料等领域均有前瞻布局。我们预计公司2026-2028年营收30/33.5/36.5亿元，归母净利润7.91/8.92/9.84亿元，EPS为1.00/1.13/1.25元，对应PE为13.07/11.59/10.52倍。给予公司2026年10-15倍PE，对应目标价格区间10-15元，维持公司“增持”评级。