丰林集团(601996)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-03-26 丰林集团：年报点评：营收稳步增长，期待盈利能力修复 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●考虑到下游需求尚处恢复期，行业竞争有所加剧，我们下调收入预测，预计24-26年归母净利分别为0.92/1.11/1.32亿元(24-25年前值1.56/1.79亿元)，对应EPS为0.08/0.10/0.12元，BPS为2.58/2.68/2.79元，参照2020年以来公司1.18倍PB(LF)均值，给予24年1.18倍PB，目标价3.04元(前值3.47元)，维持“增持”评级。

●2023-10-30 丰林集团：季报点评：Q3收入稳步增长，利润表现亮眼 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司发布三季报，23Q1-Q3实现营收17.68亿元(yoy+27.3%)，归母净利7873万元(yoy+65.35%)，扣非净利7893万元(yoy+95.3%)。其中Q3实现营收6.76亿元(yoy+11.2%)，归母净利4331万元(yoy+574.4%)，公司前三及单三季度利润表现较好，主要系：1)公司加强工厂精细化管理及降本增效；2)偿还外币借款后汇兑损失减少；3)钦州工厂投产后形成新的利润增长点。考虑到需求尚处恢复期，略下调收入预测，预计23-25年归母净利分别为1.31/1.56/1.79亿元(前值1.50/1.84/2.19亿元)，对应EPS为0.11/0.14/0.16元，BPS为2.57/2.70/2.86元，参照2018年以来公司1.35倍PB(LF)均值，给予23年1.35倍PB，目标价3.47元(前值3.48元)，维持“增持”评级。

●2023-08-31 丰林集团：中报点评：钦州工厂产能释放，收入表现亮眼 (华泰证券 陈慎)

●考虑到钦州工厂产能释放，我们上调人造板收入预测，预计23-25年归母净利分别为1.50、1.84、2.19亿元(前值1.39/1.70/2.07亿元)，对应EPS为0.13/0.16/0.19元，BPS为2.58/2.74/2.94元，参照2018年以来公司1.35倍PB(LF)均值，给予23年1.35倍PB，目标价3.48元(前值3.55元)，维持“增持”评级。

●2023-03-02 丰林集团：年报点评：Q4收入环比改善，期待盈利能力修复 (华泰证券 龚源月)

●考虑到原料成本影响，我们下调人造板业务毛利率预测，预计23-25年归母净利润分别为1.39/1.70/2.07亿元(23-24年前值1.94/2.24亿元)，对应EPS为0.12/0.15/0.18元，BPS为2.57/2.72/2.90元。参照2018年以来公司1.38倍PB(LF)均值，给予公司2023年1.38倍目标PB，对应目标价3.55元(前值3.68元)，维持“增持”评级。

●2022-09-02 丰林集团：中报点评：需求阶段性承压，静候盈利能力改善 (华泰证券 吕明璋)

●考虑到终端需求扰动及原料成本影响，我们下调人造板业务收入及毛利率预测，预计22-24年归母净利润分别为1.64/1.94/2.24亿元(22-24年前值2.23/2.64/3.09亿元)，对应EPS为0.14/0.17/0.20元，BPS为2.61/2.77/2.97元。参照2018年以来公司1.41倍PB(LF)均值，给予公司2022年1.41倍目标PB，对应目标价3.68元(前值3.80元)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:建材家具

●2026-08-21 兔宝宝：2026年半年报点评：扣非净利润稳定增长 (东吴证券 黄诗涛)

●作为装饰板材行业龙头，公司顺应消费趋势积极拓展家具厂客户和下沉渠道，并大力开发辅材和中高端规格产品，布局定制家居业务。基于行业竞争仍较为激烈和公允价值变动，我们略下调公司2026-2028年归母净利润预测为6.65/8.48/9.35亿元（前值为7.05/8.69/9.53亿元），对应PE分别为17/13/12倍，考虑到公司稳定增长能力和高分红意愿，维持“增持”评级。

●2026-08-21 兔宝宝：2025Q3点评：Q3营收增速转正，投资收益驱动业绩高增 (兴业证券 季贤东,陈宣屹)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为98.74/108.05/118.44亿元，归母净利润分别为7.65/8.92/10.15亿元，对应EPS为0.92/1.07/1.22元。以2026年8月20日收盘价计算，对应PE分别为14.8/12.7/11.1倍，维持“增持”评级。

●2026-08-20 兔宝宝：主业增长表现亮眼，市场份额逆势扩张 (中邮证券 赵洋)

●公司在行业需求承压背景下公司业绩表现优异，通过家具厂及下沉渠道保持持续增长，扩大市场份额。此外，公司保持高分红政策，承诺2026-2028年固定现金分红金额下限分别不低于5.0/5.5/6.0亿元。我们预计公司26-27年收入分别为102.5亿、112.2亿元，同比+15.4%、+9.5%，预计26-27年归母净利润分别为7.5亿、8.7亿，同比+7.0%、+15.8%，对应26-27年PE分别为13.7X、11.8X。

●2026-08-20 兔宝宝：26年中报点评：装饰材料业务表现强劲，Q2单季扣非净利稳增 (西部证券 张欣劼,朱思敏,陈默婧)

●公司为板材龙头，加速推进乡镇渠道、持续加强小B端渠道，同时布局第二曲线全屋定制，未来增长可期。我们预计26-28年公司实现归母净利润7.9/9.8/10.6亿元，对应EPS0.95/1.18/1.28元，维持“买入”评级。

●2026-08-20 兔宝宝：2026年中报点评：板材业务有韧性，扣非利润增长稳健 (国信证券 任鹤,陈颖)

●持续完善渠道产品，高分红稳健提供安全边际，维持“优于大市”评级。公司持续完善多渠道布局、优化产品结构，提升家具厂合作力度和粘性，并升级传统板材门店为“板材定制+”门店，提升客单值和盈利能力，板材市占率提升空间依旧巨大。预计26-28年EPS为0.90/1.05/1.17/股，对应PE为15.1/13.0/11.6x，公司持续重视股东回报，积极实施中期分红，同时根据3年股东规划，26-28年固定分红5.0、5.5、6.0亿，同时满足条件将启动特别分红（金额下限为5000万），分红规划明确提供安全边际，维持“优于大市”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：半年报点评：装饰材料业务维持高增，公允价值波动拖累表观利润 (国盛证券 程龙戈,陈冠宇)

●兔宝宝是国内高端环保家具板材头部企业，主业依托品牌、渠道、品类优势稳健增长，零售属性下现金流表现和分红率常年优秀。预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.1亿元、9.1亿元、10.5亿元，对应PE分别为15倍、11倍、10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：公司经营显韧性，Q2收入扣非利润稳增 (财通证券 王涛,朱健)

●我们预计2026-2028年归母净利润为7.48/8.41/9.39亿元，同增6.5%/12.4%/11.7%，对应2026-2028年PE分别14/12/11X，维持“增持”评级。

●2026-08-19 兔宝宝：2026H1营收和扣非业绩表现亮眼，高分红比例超99% (国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为板材龙头经营稳健，同时股东回报规划保障稳定分红，具备低估值高股息属性。考虑到家居业务盈利承压，公允价值变动等影响，调整2026-2028年盈利预测，预计实现营业收入100.15亿元、111.35亿元和123.47亿元，分别同比增长12.75%、11.18%和10.88%，实现归母净利润7.51亿元、9.06亿元和10.54亿元，分别同比增长6.87%、20.69%和16.32%，动态PE分别为14.3倍、11.8倍和10.2倍，维持“买入-A”评级，给予12个月目标价16.35元，对应2027年PE为15倍。

●2026-08-19 兔宝宝：中报点评：装饰材料零售逆势增长 (华泰证券 方晏荷,黄颖,樊星辰,石峰源,孔舒)

●考虑到投资收入影响超出我们此前预期，我们下调公司26-28年归母净利润至7.99/9.21/10.72亿元（较前值分别调整-5.65%/-2.34%/-2.00%，三年复合增速为15.15%），对应EPS为0.96/1.11/1.29元。可比公司26年Wind一致预期均值为11xPE，考虑到公司具备稀缺渠道和零售品牌力，建材零售低迷下（1-7月限额以上建筑及装潢材料企业零售额同比-9.5%），公司销售仍稳健增长，且持续推动稳健的分红政策，给予公司26年18倍PE估值，目标价为17.33元（前值18.37元，对应18倍26年PE）。

●2026-08-19 兔宝宝：半年报点评：装饰材料业务收入快速增长，非经短期波动 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●公司持有悍高集团股票公允价值减少0.99亿元，导致非经常性损失。剔除该影响后主业盈利能力稳健。预计2026-2028年营收分别为103/121/137亿元，归母净利润7.4/8.2/9.5亿元，对应PE为15/13/11倍，维持“买入”评级。