中国中免(601888)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-14 中国中免：三渠道重构行业版图，封关+高端并购重塑免税成长天花板 (浙商证券 马莉,史凡可,钟烨晨,陈钊)

●中国中免作为国内免税行业绝对龙头、全球第二大旅游零售运营商，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为593/668/754亿元，归母净利润分别为53.0/62.9/74.2亿元，对应PE约23x/19x/16x。考虑到公司凭借独家牌照、完善品牌矩阵、集采降本等多重竞争力稳固行业地位，我们认为公司可享估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-06-12 中国中免：免税业务迎来新机遇，免税龙头优势尽显 (长城证券 郭庆龙)

●公司凭借全免税牌照优势，在旅游出行复苏及奢侈品消费复苏的背景下，充分发挥免税零售龙头的优势。同时，公司紧抓海南封关契机，释放消费红利，口岸免税、市内免税、海外业务版图亦不断扩充，持续彰显免税龙头地位。我们选取商贸零售行业中经营免税业务的上市公司作为可比公司，包括王府井、珠免集团，参考ifind一致预期，对应2026年可比公司PE估值均值为39X。我们看好公司的发展，预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.0/59.3/69.9亿元，增速为+39.5%/+18.5%/+18.0%，对应PE为24/20/17，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-06-11 中国中免：浙商大消费‖中国中免深度报告 (浙商证券 马莉,史凡可,钟烨晨,陈钊)

●中国中免作为国内免税行业绝对龙头、全球第二大旅游零售运营商，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为593/668/754亿元，归母净利润分别为53.0/62.9/74.2亿元，对应PE约20x/17x/14x。考虑到公司凭借独家牌照、完善品牌矩阵、集采降本等多重竞争力稳固行业地位，我们认为公司可享估值溢价，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-05-14 中国中免：政策红利释放带动公司经营情况恢复 (山西证券 王冯,张晓霖)

●公司积极把握海南自贸港封关机遇推动免税+文旅融合、打造差异化消费场景；同时推进渠道融合升级，上海、北京等重点机场免税店顺利运营带动品牌招商和业务布局有序进行；关注海外市场机会，拓展海外业务、培育国际化能力，带动品牌出海构建国际化发展新格局。我们预计公司2026-2028年EPS分别为2.55\2.79\3.07元，对应公司5月13日收盘价61.38元，2026-2027年PE分别为24\22\20倍，维持“买入-B”评级。

●2026-05-05 中国中免：2026年一季报点评：海南免税景气，利润率继续提升 (东吴证券 吴劲草,王琳婧,杜玥莹)

●中国中免作为旅游零售龙头市场地位稳固，海南自贸港封关后离岛免税销售高景气，相关政策陆续出台，市内免税店落地有望带来长期销售增量。维持公司盈利预测，2026-2028年归母净利润分别为52.2/58.2/64.5亿元，对应PE为26/23/21倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-07-08 岭南控股：拟收购广电城服补强城市服务板块，战略定位升级 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于本次并购交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，7月7日股价对应PE为69/55/48倍，维持公司“增持”评级。

●2026-06-17 引力传媒：盈利持续修复，多元营销与出海打开增量 (兴业证券 杨尚东)

●我们预计公司2026-2028年营业收入为91.11/103.50/118.80亿元，归母净利润分别为0.72/0.95/1.09亿元。给予“增持”评级。

●2026-06-05 分众传媒：公司业绩稳步增长，盈利质量持续提升 (华福证券 杨晓峰,陈熠暐)

●考虑到公司退出数禾的影响，综合宏观经济缓慢复苏，我们预计公司26-28年营收131.44/136.27/140.29亿元（26-27年前值135.95/143.36亿元），归母净利润60.90/61.28/65.04亿元（26-27年前值60.57/65.98亿元）。当前价格对应26-28PE12.9/12.8/12.1X，维持“买入”评级。

●2026-05-28 厦门象屿：大宗供应链龙头，全链布局长期价值 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.2/24.4/26.7亿元，同比增速分别为56.4%/20.6%/9.6%，当前股价对应PE分别8.85/7.34/6.70倍，选取浙商中拓、物产中大作为可比公司，公司为大宗供应链龙头之一，大宗主业货量稳健增长，期现利润修复与套保利润回补有望带来盈利弹性，造船产能释放或将打造第二成长曲线，2026-2028年盈利有望实现稳健增长，当前估值具备较高性价比，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-05-28 米奥会展：参股阶跃星辰，AI生态布局持续深化 (华西证券 许光辉,徐晴)

●鉴于2025年毛利率承压，我们下调26-27年盈利预测，新增2028年盈利预测（暂不考虑中东局势对公司业务的影响）。我们预计公司2026-2028年实现收入分别为9.38/9.95/10.55亿元（原26-27年预测为13.9/15.8亿元），归母净利润分别为1.97/2.22/2.42亿元（原26-27年预测为3.7/4.3亿元），EPS分别为0.66/0.74/0.81元（原26-27年预测为1.24/1.44元）。参考2026年5月27日收盘价11.56元/股，对应PE分别为18x/16x/14x，出海参展需求短期内或受到冲击，但公司作为我国出海办展龙头，规模优势领先，持续加深AI及数字化投入巩固护城河，标的具有稀缺性，维持公司“增持”评级。

●2026-05-27 分众传媒：2025年年报及1Q26点评报告：收入同比持续改善，业务稳步发展 (甬兴证券 应豪)

●维持公司“买入”评级。我们持续看好公司在户外广告行业的龙头地位及持续稳健发展趋势，看好公司积极开拓海外市场的发展前景及AI相关创新能力。我们预测公司2026-2028年归母净利润约为59.45、63.38、67.35亿元。对应2026年5月26日收盘价5.53元/股，PE分别为13.43、12.60、11.86倍。

●2026-05-22 蓝色光标：出海高增，扭亏为盈，AI 2.0战略打开成长空间 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司作为国内营销传播行业龙头，2025年成功实现扭亏为盈，2026年一季度延续高增长态势，基本面拐点确立。公司“AllinAI2.0”战略走在行业前列，出海业务基本盘稳固，AI赋能有望打开新增长空间。预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.31/2.50/3.34亿元，EPS分别为0.06/0.07/0.09元，对应目前PE分别为290/268/201，维持“买入”评级。

●2026-05-19 兰生股份：会展核心公司，投资贡献增量，体育业务加速发展 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●我们预计，公司26/27/28年收入为17.00/18.05/19.40亿元，yoy+5%/+6%/+7%，归母净利润3.39/3.73/4.10亿元，yoy+4%/+10%+10%，对应PE估值分别为19.6/17.8/16.2x，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-17 美凯龙：轻装上阵，资产重估 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为63.34亿元/63.67亿元/64.22亿元，对应归母净利润分别为0.71亿元/2.81亿元/5.22亿元，对应PE分别为163X/41X/22X。考虑公司当前仍处于利润修复初期，更适用于资产价值重估方法，我们认为公司已进入重资产修复和价值重估阶段，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-05-14 科锐国际：2026Q1业绩延续高增，禾蛙平台与智能体望打开长期成长空间 (国信证券 曾光)

●公司2025全年及2026年一季度灵活用工维持韧性增长，中高端人才访寻业务增长动能有所修复，海外业务呈现复苏态势。基于此我们略上调2026-2027年归母净利润预测至3.6/4.2亿元（原值：3.5/4.1亿元），并新增2028年归母净利润预测4.8亿元；按最新市值计算，对应2026-2028年PE分别为13.5/11.7/10.2x。另一方面，公司积极拥抱AI，打造“禾蛙”平台与“Mira/Mina”智能体，在用工景气度边际改善的背景下有望打开长期增长空间。维持公司“优于大市”评级。