美凯龙(601828)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-30 美凯龙：出租率和流动性继续改善 (中信建投 刘乐文)

●我们更新公司2026-2028年归母净利润预测分别为0.74亿元/2.95亿元/5.27亿元，对应PE分别为130X/33X/18X，对应PB分别为0.43X/0.42X/0.41X，从资产重估角度，存在较好的空间，维持“增持”评级。

●2026-08-29 美凯龙：2026Q2经营质量改善，盈利能力提升 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，结合公司最新财报，我们调整此前盈利预测，预计2026-2028年营收分别为63.19/67.36/72.53亿元（26-28前值为65.8/70.14/75.53亿元），EPS分别为0.03/0.05/0.06元（26-28前值为-0.01/0.02/0.04元）。对应2026年8月29日的收盘价2.21元/股，26-28年PE分别为66/48/35倍。公司营收27、28年有望转正，维持“增持”评级。

●2026-05-17 美凯龙：轻装上阵，资产重估 (中信建投 刘乐文)

●我们预计公司2026-2028年收入分别为63.34亿元/63.67亿元/64.22亿元，对应归母净利润分别为0.71亿元/2.81亿元/5.22亿元，对应PE分别为163X/41X/22X。考虑公司当前仍处于利润修复初期，更适用于资产价值重估方法，我们认为公司已进入重资产修复和价值重估阶段，首次覆盖，予以“增持”评级。

●2026-05-11 美凯龙：26Q1同比扭亏为盈，现金流明显改善 (国投证券 罗乾生,刘夏凡)

●公司持续推进“轻资产、重运营、降杠杆”战略，控股股东建发集团业务与公司存在协同，有望重新梳理焕发活力，盈利能力有望逐步修复。我们预计美凯龙2026-2028年营业收入分别为63.75、65.80、68.79亿元，同比分别-3.14%、+3.21%、+4.55%；归母净利润分别为-1.43、2.39、4.18亿元，对应PB分别为0.5x、0.5x、0.5x。给予公司2026年0.7x PB，对应目标价3.49元，维持“增持-A”的投资评级。

●2026-05-07 美凯龙：Q1业绩转正，经营性现金流大幅好转 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●公司目前已形成线上线下全布局，家居、家装、高端电器全覆盖，品牌商、设计师资源全链接的“10+1”立体大家居生态；考虑到当前终端需求仍有较大压力以及与建发业务协作融合仍需一定时间，结合公司最新财报，我们调整26-27并引入28年盈利预测，预计2026-2028年营收分别为65.8/70.14/75.53亿元(26-27前值为80.44/85.84亿元)，EPS分别为-0.01/0.02/0.04元(26-27前值为0.04/0.10元)。对应2026年5月7日的收盘价2.62元/股，26-28年PE分别为-175/145/71倍。公司业绩27、28年有望转正，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:商务服务

●2026-08-31 科锐国际：半年报点评：多点开花Q2扣非利润大增47%，三重驱动全年确定性强 (国盛证券 王长龙,李宏科,陈天明,黄振星)

●我们认为科锐国际正处于传统人力资源服务商向技术平台类公司转型的重要阶段，“灵工稳健+禾蛙成长+AI赋能”三重驱动，26年业绩确定性强，禾蛙及相关AI产品布局推进再添增量，建议积极关注。我们预计公司2026-28年营业收入分别为169.0/195.1/225.3亿元，同比+16.2%/15.4%/15.5%，归母净利为3.6/4.3/5.0亿元，同比+16.3%/16.7%/18.4%。当前市值下对应PE10.9/9.3/7.9X。

●2026-08-30 传化智联：中报点评：物流结构调优，化学稳健增长 (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●考虑到公司收缩低毛利网络货运业务、聚焦核心公路港资产及相关业务，公路港资产盘活、供应链物流新项目放量及盈利修复所需时间或长于此前预期，我们下调公司26-28年归母净利润至8.10/9.32/10.69亿元（较前值分别调整-7.83%/-23.42%/-25.78%，三年复合增速为21.94%），对应EPS为0.29/0.34/0.39元，对应BVPS为6.62/6.93/7.29元。给予公司26年0.8倍PB估值（前值1.0xPB，为过去三年PB均值加1.5个标准差；本次为过去三年平均PB，估值溢价转为平价主因Q2业绩低于预期，网络货运规模快速收缩后物流业务收入及毛利仍承压，公路港资产盘活和供应链物流新项目放量尚待兑现），对应目标价为5.30元（前值6.58元），维持“增持”。

●2026-08-30 科锐国际：猎头业务收入增长显著修复 (华泰证券 夏路路,詹博,郑裕佳)

●考虑到AI应用在收入和成本费用两端作用持续显现，我们维持26-28年归母净利润预测为3.63/4.19/4.67亿元。采用可比公司估值法，可比均值公司26PE为11.4x（前值12x），考虑到AI应用积极，给予26年13xPE（前值17x，溢价下行主因AI对部分用工需求仍有潜在替代作用），对应目标价23.97元（前值31.35元），维持“增持”评级。

●2026-08-28 岭南控股：2026H1业绩点评报告：利润双增主业稳健，全国化布局深化蓄力新程 (万联证券 叶柏良)

●公司以“旅行社+酒店”双轮驱动，依托广之旅深耕出境游与银发客群，产品体系精准匹配市场需求；酒店管理轻资产输出模式持续扩张，都市酒店资产注入预期。文旅产业链覆盖“吃、住、行、游、购、娱”全要素，协同效应显著，广州市内免税店开业进一步延伸消费场景。由于公司并购广电城服的交易尚需履行多项决策及审批程序，存在被暂停、中止或取消及不被批准的风险，且标的资产的预估值及交易价格尚未确定，我们暂不调整公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为0.86/1.09/1.26亿元，对应EPS为0.13/0.16/0.19元/股，8月27日股价对应PE为77/61/53倍，维持公司“增持”评级。

●2026-08-27 厦门象屿：【华创交运*业绩点评】厦门象屿：26H1业绩稳健增长，造船业务持续高增，新战略与国际化稳步推进 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●我们维持公司26-28年21、24、29亿元的盈利预测，对应扣除永续债利息后的EPS为0.55、0.67、0.83元，对应PE为11、9、7倍。参考公司2020年转型周期业绩释放带来估值提升，以及日本商社近年估值水平，我们给予公司2026年归母净利12倍PE，对应一年期目标市值247亿元，目标价8.7元，预期较现价约41%空间，假设2026年分红比例（扣除永续债利息）为55%，对应股息率3.5%，强调“强推”评级。

●2026-08-27 厦门象屿：2026年半年报点评：归母净利润同比+3%，业绩符合预告，造船毛利高增 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●厦门象屿是我国大宗供应链龙头，行业集中度持续提升，以经营货量口径测算的大宗供应链CR5市占率由2021年的4.81%提升至2025年的6.24%。我们维持公司2026年归母净利润预期19.80亿元，将2027-2028年预期由23.26/25.44亿元微调至23.04/25.22亿元，对应2026-2028年同比+53%/+16%/+9%，当前股价对应PE为9/8/7倍（截至2026年8月27日收盘），维持“买入”评级。

●2026-08-27 科锐国际：26H1点评：中高端人才访寻业务表现靓丽 (信达证券 范欣悦)

●26H1公司业绩稳步增长，中高端人才访寻业务无论从收入还是盈利能力上均表现靓丽。调整26/27/28年EPS预测至1.84/2.24/2.62元/股，当前股价对应PE估值为11x/9x/8x，维持“买入”评级。

●2026-08-27 厦门象屿：2026年半年报点评：2026H1业绩稳健增长，新战略布局初见成效 (国联民生证券 黄文鹤,张骁瀚)

●公司为大宗供应链龙头之一，基本盘稳固，有望维持较高的分红比例和股息率，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为20.6、23.9、26.4亿元，当前股价对应PE分别为9、8、7倍。维持“推荐”评级。

●2026-08-27 中国中免：2026年半年报点评报告：业务调整致收入小幅波动，多因素积蓄支撑盈利持续改善 (兴业证券 代凯燕,彭心瑶)

●2026上半年，在海南销售及盈利水平恢复下公司归母净利润同比增速回升。展望2026下半年，尽管海南免税同期基数面临走高，但北上机场、日上有税业务调整已接近尾声，销售持续爬坡恢复下有望补充增量，同时品类结构优化、免税及有税渠道折扣收窄、人民币升值等因素将继续为公司毛利率提供支撑，叠加市内免税等政策存在优化预期，公司基本面整体向好趋势不改。预计2026-2028年公司归母净利润为45.34/53.07/60.17亿元，2026年8月27日股价对应PE为24.4/20.8/18.4倍。维持“增持”评级。

●2026-08-26 中国中免：Profitability Improvement (中信建投 刘乐文,陈如练,石旖瑄)

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