中国太保(601601)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-11 中国太保：低估值保险龙头，价值增长稳步兑现 (东方证券 张凯烽)

●看好中国太保寿险价值增长、财险承保稳健和投资收益修复共同驱动估值修复。我们预计公司2026至2028年保险服务收入分别为3，005.4/3，167.3/3，359.7亿元；归母净利润分别为367.6/402.7/452.7亿元；期末集团内含价值分别为6，587.1/7，195.6/7，875.3亿元。估值方面，综合考虑公司自身历史估值区间、EV增长质量，以及相对同业的一定折价，给予公司2026年0.75倍P/EV，对应目标价51.36元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-30 中国太保：保险服务业绩双位数增长，投资收益率稳健 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●26Q1中国太保在归母净利润、归母净资产、产险承保综合成本率、寿险新保期缴规模保费增速和投资收益率方面均表现较好。26年的主要考验或在于寿险银保渠道的竞争加剧。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为568/661/764亿元，同比增速分别为6.2%/16.3%/15.7%，2026-2028年每股内含价值为70.3/77.2/85.1元，当前股价对应PEV估值为0.52、0.47和0.43倍，维持“买入”评级。

●2026-04-30 中国太保：新单期缴占比提升带动价值率改善，中高客层上移成效显著 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●新单期缴占比提升带动价值率改善，中高客层上移成效显著一季度太保寿险业务结构显著优化，新单期缴保费同比+41.4%且占比显著提升，带动NBVM同比+2.7pct至16.3%并驱动NBV同比+9.6%。中高客层上移成效显著，一季度代理人渠道中客及以上客户数占比同比提升9.6个百分点至38.0%，银保渠道中客及以上客户数占比同比提升1.6个百分点至38.5%。权益市场波动对总投资收益率带来短期扰动，但投资业绩整体韧性突出。估值方面，截至4月29日收盘，公司2026年PEV为0.59倍，股息率为3.2%，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为6.2%/12.1%/11.2%，给予公司目标价53.51元，维持“买入”评级。

●2026-04-29 中国太保：投资显韧性，渠道正优化 (国信证券 孔祥)

●2026年一季度，公司在权益市场波动环境下投资收益保持相对稳定。寿险业务坚持价值增长主线，转型成效持续显现。财险业务坚持效益优先，盈利能力持续改善。我们维持公司2026年至2028年盈利预测，预计2026至2028年公司EPS为6.16/6.26/6.51元/股，当前股价对应P/EV为0.53/0.49/0.46x，维持“优于大市”评级。

●2026-04-29 中国太保：1Q26：投资/利润表现突出 (华泰证券 李健)

●考虑到投资表现好于预期，我们上调2026/2027/2028年EPS预测调整至RMB5.53/5.60/5.95，调整幅度为5%/3%/3%。考虑到寿险NBV仍有望保持增长韧性，产险承保表现向好，维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB47/HKD42，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:保险

●2026-07-22 中国平安：1H26 preview:2Q OPAT strength persists while NBV takes a breather (招银国际 Nika Ma)

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●2026-07-20 中国人保：2026年中报前瞻点评：预计承保盈利与投资收益均向好，看好“行业头雁”长期优势 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们看好公司作为财险行业龙头具有的品牌效应和费用管控优势，在精细化管理下有望持续优化业务结构、推动降本增效。我们维持此前盈利预测不变，预计公司2026-2028年归母净利润分别为507/555/609亿元。当前A、H市值对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB0.9x、0.6x，维持“买入”评级。

●2026-07-16 中国人寿：2026年中报预增点评：资本市场成长主线促投资收益高增 (国信证券 孔祥,王文静)

●中国人寿作为寿险行业龙头，在三大维度构筑竞争壁垒：个险与银保渠道覆盖领先，“报行合一”深化下集中度有望进一步提升；负债端分红险转型推进顺利，刚性负债成本持续压降；资产端以长久期利率债为底仓、TPL权益提供弹性，哑铃型资产配置策略日渐成熟。二季度权益市场回暖与业绩低基数共振下公司上半年净利润增速大幅超越市场预期。展望下半年，若权益市场维持平稳或温和上行，全年利润增速预计保持高位。我们维持此前盈利预测，预计公司2026年至2028年EPS为6.51/6.71/6.87元/股，当前股价对应P/EV为0.69/0.64/0.59倍，维持“优于大市”评级。

●2026-07-15 中国人寿：2026年半年度业绩预告点评：投资端收益显著改善，半年利润实现高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利大幅增长，负债端价值增长延续，资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至1，693.6/1，741.8/1，864.0亿元（原预测对应归母净利润为1，581.7/1，710.3/1，811.9亿元），并将2026E投资回报差异率上调，预计期末EV为16，188.0/17，974.5/20，016.4亿元（原预测对应EV为15，600.9/17，349.3/19，350.6亿元），对应2026E每股EV为57.27元。估值方面，维持公司2026年1.0xP/EV估值，对应目标价57.27元，维持“买入”评级。

●2026-07-15 中国人寿：利润增速超预期，预计主要由资产端驱动，看好长期配置价值 (中信建投 赵然,沃昕宇)

●上半年在权益市场回暖、前期增配权益和新会计准则三重因素共振下公司利润实现强劲增长，展望来看，低利率与老龄化下居民财富结构重构为公司长期新单增长提供广阔空间，公司积极推动浮动收益型业务发展来承接居民对储蓄险的旺盛需求，有助于降低刚性负债成本、更好实现低利率环境下的长期稳健经营。此外3月底银保渠道“报行合一”监管进一步强化，有助于净化银保渠道竞争环境，以公司为代表的经营规范且综合竞争优势较强的头部险企未来在银保渠道的市场份额有望进一步提升。估值方面，截至7月14日收盘，公司2026年PEV为0.69倍，安全边际充足，看好估值修复投资机会。我们预计公司2026/2027/2028年的NBV增速分别为17.1%/13.1%/10.9%，给予公司目标价48.74元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 新华保险：2026年中报业绩预增点评：归母净利润同比增长40-60%，预计主要受投资向好带动 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为423/446/470亿元，分别同比+16.6%/+5.4%/+5.5%。当前市值对应2026EPEV0.63x、PB1.54x，仍处低位，以2025年度分红和13日收盘价计算的A、H股股息率分别为4.4%、7.3%。我们看好公司将以深化供给侧改革为主线，深刻把握新时代广大居民健康、养老、财富管理等发展机遇，维持“买入”评级。

●2026-07-14 新华保险：2026年半年度业绩预告点评：资产端弹性加速兑现，半年利润同比高增 (东方证券 张凯烽)

●公司1H26盈利高增，寿险主业价值增长延续，投研能力与资产配置优化推动投资收益显著改善。我们维持2026至2028年保险服务收入及NBV预测不变，上调同期归母净利润预测至332.0/307.4/340.6亿元（原预测对应归母净利润为287.4/286.4/317.0亿元），并将2026E经济经验偏差率上调，预计期末EV为3，191.4/3，508.1/3，857.9亿元（原预测对应EV为3，167.5/3，482.1/3，829.6亿元），对应2026E每股EV为102.29元。估值方面，维持公司2026年0.8xP/EV估值，对应目标价81.83元，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：2026年中报业绩预增点评：持续深化资产负债联动，上半年归母净利润同比增长超2倍 (东吴证券 孙婷,曹锟)

●结合公司上半年业绩预增情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1706/1733/1830亿元（前值分别为1580/1667/1806亿元）。我们继续看好公司作为行业龙头的竞争优势，当前A、H股市值分别对应2026EPEV0.7x、0.5x，PB1.6x、1.1x，以2025年度分红计算的股息率分别为2.2%、3.4%，维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：1H26业绩预增点评：利润大超预期彰显权益弹性 (中泰证券 葛玉翔,蒋峤)

●利润大超预期彰显权益弹性。我们根据年初以来权益市场走势，上调盈利预测，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为1300.76、1166.48和1397.40亿元（原预测为973.16、1166.48和1397.40亿元），同比增速分别为-15.6%、-10.3%和19.8%），维持“买入”评级。

●2026-07-14 中国人寿：1H26业绩预喜：预计+215%-235% (华泰证券 李健)

●考虑到股市表现强劲推动投资业绩和利润大幅改善，我们上调2026/2027/2028年EPS预测至RMB5.26/4.18/4.61（调整幅度：+33%/+1%/+1%）。我们认为负债端有望保持较快增长，2026年NBV或同比增长41%。考虑到下半年投资表现具备不确定性，我们维持基于DCF估值法的A/H股目标价RMB53/HKD32，维持“买入”。