会稽山(601579)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-29 会稽山：2026年中报点评：结构持续升级，毛利率稳中有升 (西部证券 于佳琦,田地)

●公司聚焦“纯正”、“兰亭”、“1743”等大单品，上半年中高端黄酒增长明显，随着黄酒品类的再次推广，高端化和年轻化趋势有望持续，同时产品结构改善持续利好利润弹性释放，我们预计26-28年公司EPS为0.61/0.70/0.81元，给予“增持”评级。

●2026-08-27 会稽山：2026年中报点评：高端化再提速，省外扩张开新局 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●在酒水板块阶段性承压背景下，公司业绩仍延续增长，验证了黄酒龙头较强势能。我们认为，收入端黄酒渗透率提升空间仍然较大，薄弱市场可依靠品牌认知及高利润招商扩张；利润端结构升级逻辑持续兑现中，费用高投入期过去后业绩有望加速释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为19/21/24亿元，同比分别增长3%/13%/15%；归母净利润分别为2.6/3.5/4.5亿元，同比分别增长7%/33%/29%，对应PE估值分别为34/26/20，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-25 会稽山：Q2收入稳健增长，新兴市场招商加速 (东方财富证券 赵国防)

●结合半年度报告，我们调整26-28年盈利预测，预计26-28年公司营收分别为20.08/22.56/25.60亿元，分别同比+10.20%/+12.37%/+13.45%，归母净利润分别为3.01/3.65/4.35亿元，分别同比+23.00%/+21.23%/+19.28%，2026年8月24日收盘价对应PE分别为32.20/26.56/22.27X。考虑到公司战略单品招商及市场拓展表现较优，高端化持续推进，维持“增持”评级。

●2026-08-24 会稽山：【华创食饮】会稽山：结构持续升级，利润弹性释放 (华创证券 欧阳予,田晨曦,王培培)

●我们认为会稽山当下估值定价关键因子是兰亭和1743增长势能,上半年二者招商及市场推广表现超预期,下半年预计费投保障下增长势能延续。展望未来,酒类多元化趋势下黄酒品类有望受益,伴随会稽山中高端产品占比提升,结构升级贡献的增量可有效填补老品下滑缺口,明后年增长弹性预计保持。我们调整26-28年eps预测为***/***/***(前值为***/***/***元),维持目标价**元及"强推"评级。

●2026-08-23 会稽山：中报点评：税率优惠叠加投资收益增厚Q2利润 (华泰证券 宋英男,王可欣)

●考虑到上半年需求承压，我们略下调2026年营收增速至10.0%，全年营业收入20.0亿元；同时公司高端化进程不改，中高档产品随营收占比提升将对公司营收和利润形成正面拉动，27-28年营收增速不变，仍为15.7%/18.2%，营收为23.2/27.4亿元。同时，考虑到26年税率及投资收益增厚，我们维持盈利预测，预计26-28年EPS为0.62/0.74/0.90元。考虑到部分可比公司26年业绩波动较大，27年利润表现趋于平稳，参考可比公司27年均PE28倍（Wind一致预期），给予公司27年28xPE，目标价给予20.72元（前次目标价21.08元，可比公司估值26年34xPE，给予公司26年34xPE），维持“买入”。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-10-07 古越龙山：中国黄酒第一股，高端化与全国化双线突围 (智研咨询)

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●2026-10-07 张裕A：国产葡萄酒龙头穿越行业寒冬，盈利筑底与全球化布局并行 (智研咨询)

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●2026-09-29 水井坊：主动控货去库存，短期业绩承压 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●考虑行业调整延续、公司控货去库存节奏，调整盈利预测。预计2026-2028年实现收入26/29/33亿元，实现归母净利润3/3.8/4.6亿元，对应PE为41/33/28X，给予“买入”评级。

●2026-09-27 古越龙山：趋势崛起，改革加速 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预测公司2026-2028年每股收益分别为0.25、0.28、0.32元，每股净资产分别为6.79、6.98、7.20元。考虑到公司资产端以生产成本法计价的基酒占比较高，且尚未完全进入盈利周期上行阶段，我们采取PB法对公司进行估值。参考可比公司2026年2.14倍PB，给予目标价14.49元，首次覆盖，给予买入评级。

●2026-09-25 青岛啤酒：Q2销量承压，结构保持稳定 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●26H1实现营业总收入196.55亿元、同比-4.08%；归母净利润39.20亿元、同比+0.40%；扣非归母净利润36.67亿元、同比+0.99%；预计2026-2028年公司实现收入314.51/318.09/320.94亿元，实现归母净利润46.36/48.79/50.78亿元，维持“买入”评级。

●2026-09-25 山西汾酒：主动控货去库存，调整蓄力谋长远 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入335/354/378亿元，同比增长-14%/6%/7%；实现归母净利润96/106/117亿元，同比增长-21%/10%/11%。对应PE为14/13/12X，维持“买入”评级。

●2026-09-24 酒鬼酒：利润率先转正，收入筑底企稳 (中信建投 杨骥,刘瑞宇)

●预计2026-2028年公司实现收入12/13/14亿元，同比增长5%/8%/10%；实现归母净利润0.25/0.66/1.6亿元。对应PE为498/192/80X，维持“买入”评级。

●2026-09-23 山西汾酒：治理能力决定竞争优势 (东方证券 李耀,张玲玉)

●2026Q3汾酒持续夯实市场基础。 2026Q3汾酒营销层面仍处于渠道减压、夯实盈利阶段，我们推测中秋、国庆双节备货驱动下，2026Q3汾酒终端动销环比提振，渠道库存环比回落趋势延续。公司2026年市场重心仍是稳定渠道盈利，推测2026Q3针对渠道仍有帮扶措施，费用支出层面或相对积极。当下行业仍处于深度调整阶段，公司保持经营节奏灵活性、将渠道体验放在首位，利于增强渠道信心，前期渠道帮扶有望持续转化为消费者需求，为可持续增长奠定基础。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为96、106、122亿元，参考行业平均估值水平，给予26年19倍市盈率，维持149.53元目标价，维持买入评级。

●2026-09-23 泉阳泉：推进园林资产剥离，水业务兑现成长 (东吴证券 苏铖,郭晓东)

●泉阳泉是吉林省天然矿泉水龙头，矿泉水资产禀赋优秀，兼具区域扩张成长性和盈利弹性。我们微调2026~2028年归母净利为0.7、1.7、2.5亿元（原预期为0.7、1.9、3.0亿元），同比+337%、+156%、+50%，对应PE为90、35、23x，维持“买入”评级。

●2026-09-23 燕京啤酒：U8高增引领结构升级，降本增效下净利率显著提升 (中信建投 杨骥,张家祯,高畅)

●预计公司2026-2028年实现收入161.75亿元、169.97亿元、177.36亿元，同比+5.49%、+5.08%、+4.35%；实现归母净利润21.03亿元、23.95亿元、26.88亿元，同比+25.23%、+13.90%、+12.23%；对应EPS分别为0.75元、0.85元、0.95元；对应2026-2028年动态PE分别为14.74X、12.95X、11.53X。