通化东宝(600867)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-10 通化东宝：胰岛素类似物持续放量，新品研发与国际化进展稳步推进 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,杨希成)

●我们调整公司的盈利预测，预计2026-2028年实现归母净利润5.33/6.36/7.34亿元，对应2026年9月9日收盘价PE分别为29.4/24.7/21.4倍，维持“增持”评级。

●2026-09-02 通化东宝：2026年中报点评：三代胰岛素加速，新品与出海接力增长 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●根据公司2026年中报，我们略上调销售费用和管理费用假设，预测公司26-28年每股收益分别为0.37/0.42/0.48元（原26-28年预测值分别为0.38/0.45/0.55元），参考可比公司平均市盈率，我们给予公司2026年27倍PE估值，对应目标价9.99元，维持“买入”评级。

●2026-09-02 通化东宝：胰岛素类似物增长强劲，盈利能力显著提升 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈毅,汤然,贺菊颖)

●我们预计公司2026~2028年营业收入分别为34.38亿元、39.37亿元和44.43亿元，分别同比增长16.6%、14.5%和12.9%；归母净利润分别为6.21亿元、7.52亿元和8.87亿元，2026年预计同比下降49.0%（主要由于2025年转让特宝生物股权产生投资收益10.99亿元，导致净利润高基数；剔除该部分影响后经营层面预计保持增长趋势），2027~2028年分别同比增长21.0%和18.0%，折合EPS分别为0.32元/股、0.38元/股和0.45元/股，对应PE分别为25.8X、21.3X和18.1X，维持“买入”评级。

●2026-08-28 通化东宝：1H26业绩持续修复，胰岛素类似物放量推动增长 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应2026年P/E为35.1x，可比公司为23x。考虑到通化东宝作为国内胰岛素领域的龙头企业，其胰岛素类似物持续放量，同时海外注册和创新研发稳步推进，因此我们认为公司享受一定的估值溢价是合理的。我们维持“买入”评级。

●2026-08-24 通化东宝：中报点评：1H26胰岛素加速放量 (华泰证券 代雯,李奕玮,唐庆雷)

●我们2H26胰岛素放量趋势有望持续，我们维持盈利预测，预期26-28年归母净利6.30/8.04/9.59亿元（-48%、+28%、+19%yoy），给予26年33xPE（可比公司一致预期25xPE，龙头给予溢价），对应目标价10.62元（前值11.26元，35xPE，下调主因可比公司估值下降）。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-09-11 方盛制药：业绩增长亮眼，核心品种支撑增长 (中邮证券 盛丽华,龙永茂)

●我们预计公司2026-2028年营收分别为19.27、21.34、23.66亿元，归母净利润分别为3.69、4.44、5.33亿元，当前股价对应PE分别为13、11、9倍，维持“买入”评级。

●2026-09-11 康泰生物：积极拓展国内外市场，研发顺利推进 (东海证券 杜永宏)

●我们维持盈利预测不变，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为1.71/2.15/2.59亿元，对应EPS分别为0.15/0.19/0.23元，对应PE分别为78.94/62.85/52.26倍。公司积极拓展国内外市场，研发进展顺利推进，维持“买入”评级。

●2026-09-10 海思科：2026年中报点评：国内放量与出海双驱，步入创新发展正轨 (东方证券 伍云飞)

●根据公司2026年中报及此前定增方案，我们预测公司2026-2028年每股收益分别为1.10、0.89、1.14（原预测26-28年为0.54、0.76、0.92）元，考虑到诸多创新药管线处于临床阶段，采取DCF估值法，对应目标价为77.98元，维持“买入”评级。

●2026-09-10 一品红：慢病创新管线渐入收获期，推动公司创新升维跃迁 (国投证券 冯俊曦)

●预计2026-2028年公司分别实现归母净利润4.45亿元、0.54亿元、0.78亿元，分别同比增长231.8%、-87.9%、45.2%。考虑到创新药管线和现有传统主业的分部估值，根据正文的假设和测算，一品红估值213.90亿元。截至2026.9.10，公司总股本为4.52亿股，对应6个月目标价为47.32元/股，首次覆盖，给予买入-A的投资评级。

●2026-09-10 迈威生物：商业化提速，Nectin-4 ADC迈入价值兑现关键期 (中邮证券 盛丽华)

●公司正在进入“商业化放量+核心大品种注册推进+FIC管线扩张+海外BD兑现”的多重催化阶段。预计公司2026-2028年分别实现营业收入8.7/13.9/21.2亿元，归母净利润-8.2/-5.0/0.38亿元，看好后续高成长性。

●2026-09-10 君实生物：商业化加速，在研管线核心组合进入临床验证期 (中邮证券 盛丽华)

●公司已由单一PD-1商业化企业逐步升级为覆盖PD-1基本盘、双抗、ADC、融合蛋白和自免管线的综合创新药平台。预计公司2026-2028年分别实现营业收入33.6/42.0/52.3亿元，归母净利润-3.8/1.2/5.5亿元。公司商业化稳步推进及BD潜力较大，看好后续高成长性。

●2026-09-10 云南白药：2026年上半年经营稳健，二线品种持续增长 (兴业证券 孙媛媛,黄翰漾,董晓洁)

●预计公司2026-2028年的归母净利润分别为54.24亿元/58.87亿元/63.17亿元，9月9日收盘价对应PE分别为16.6倍/15.3倍/14.3倍，维持“增持”评级。

●2026-09-10 凯莱英：半年报点评：汇率扰动短期利润，新兴业务与订单增长亮眼 (国盛证券 张雪,李慧瑶)

●公司在手订单及新签订单保持较快增长，多肽、寡核苷酸与生物大分子业务持续放量，后期项目储备及商业化产能建设为中期成长提供支撑。我们看好公司技术驱动优势及新兴业务拓展潜力，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为14.71亿元、18.11亿元、22.77亿元，对应增速分别为29.9%、23.1%、25.8%，对应PE分别为42.7X/34.7X/27.6X，维持“买入”评级。

●2026-09-09 新和成：业绩稳健增长，蛋氨酸业务量价齐升、项目建设有序推进 (中银证券 余嫄嫄,范琦岩)

●公司主营业务稳健增长，维持盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为82.40/86.61/89.11亿元，每股收益分别为2.68/2.82/2.90元，对应PE分别为9.9/9.5/9.2倍。看好公司营养品板块销售良好，项目建设有序推进，维持买入评级。

●2026-09-09 马应龙：业绩韧性凸显，创新品类持续迭代 (长城证券 刘鹏,蔡航)

●公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，打造肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业。在肛肠品类，品牌积淀深厚，构建肛肠细分市场优势地位，作为行业龙头有望享受高于行业整体的增速，量价可期；皮肤、眼科品类，以八宝名方为基础拓宽品类边界，形成侧翼支撑；大健康产业有望通过品牌和渠道协同实现增长。我们预计2026-2028年公司实现营业收入40.32亿元、43.21亿元、47.67亿元，实现归母净利润6.40亿元、7.34亿元、8.72亿元，对应EPS分别为1.49元、1.70元、2.02元，2026年9月7日股价对应的PE倍数分别为15X、13X、11X，维持“增持”评级。