国电电力(600795)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-28 国电电力：水电集中投产之年，华东火电或迎拐点 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润为61、73、79亿元，当前股价对应的PE分别为15、12、11倍，按照0.22元/股的现金分红，5月26日收盘价对应股息率为4.44%，维持“买入”评级。

●2026-05-13 国电电力：DPS承诺赋予股息价值，看好大渡河水电投产后利润向上弹性 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。2026年业绩受火电电价影响暂承压，DPS底线保证股息率水平，大渡河水电量价具备向上弹性，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为54.20、64.78、71.63亿元，分别同比-24.3%、+19.5%、+10.6%，对应5月12日收盘价PE估值分别为16.4x、13.7x、12.4x，以DPS底线0.22元测算，对应股息率约4.4%。

●2026-04-29 国电电力：上网电价下行拖累单季业绩，水电密集投产红利属性凸显 (信达证券 邢秦浩)

●我们调整公司2026-2028年归母净利润的预测分别为60/27/76.20/87.48亿元，对应2026年4月28日收盘价的PE分别为14.56/11.52/10.03倍。维持公司“买入”评级。

●2026-04-29 国电电力：季报点评：电量增长电价承压，水火绿装机多点增长，关注长期价值 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司为国家能源集团控股核心电力公司，作为全国电力龙头多点开花，持续高比例分红具备长期投资价值。考虑到26年全市场电价下行叠加煤价较去年回升，预计公司2026-2028年营业收入分别为1676.60/1753.51/1797.96亿元，同比分别-1.5%/+4.6%/+2.5%；预计归母净利分别为62.52/70.53/78.25亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.35/0.40/0.44元/股，对应PE分别为14.0/12.4/11.2倍，维持“买入”评级。

●2026-04-21 国电电力：年报点评报告：扣非业绩同比增长，水电进入密集投产期 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到煤价走势、电价情况，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为60、66、71亿元（2026-2027年前值为78、82亿元），对应PE15、13、12倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-17 甘肃能源：常乐扩容增收、水电偏丰对冲，量价分化下净利微增 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司是甘肃电投集团上市平台，火电容量电价政策落地叠加水电来水改善，短期业绩有支撑；腾格里大基地与庆阳绿电聚合项目放量则打开中长期成长空间，我们预计公司2026-2028年实现营业收入100.77、111.84、120.54亿元，实现归母净利润23.92、25.22、25.98亿元，同比增长16.6%、5.4%、3.0%，对应PE分别为10.3X、9.7X、9.5X，给予“增持”评级。

●2026-08-15 川投能源：中报点评：看好雅砻江水电，3Q26电量同比修复 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●考虑7月以来雅砻江水电来水情况同比大幅修复，我们上调雅砻江水电对公司2026-2028年投资收益贡献8.72%/4.89%/0.37%，从而调整公司2026-2028年归母净利润预测+6.39%/+3.03%/-0.95%至50.91/52.08/52.45亿元，对应EPS为1.04/1.07/1.08元。参考可比公司Wind一致预期26年平均PE17.8x（前值17.7x），看好雅砻江水风光一体化发展带来长期价值提升，给予公司26年20x目标PE，对应目标价20.89元（前值：19.63元基于20.0x26EPE）。

●2026-08-14 甘肃能源：中报点评：甘肃高容量电价推动火电盈利提升 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,康琪)

●由于1H26公司水电上网电价同比降幅较大，我们下调公司2026-2028年水电上网电价预期各10.84%，从而我们下调公司2026-2028年归母净利润-6.96%/-6.16%/-5.59%至21.14/21.71/22.59亿元，对应EPS为0.65/0.67/0.70元。参考可比公司2026EPE的Wind一致预期为18.1x（前值18.9x），考虑公司清洁能源电价波动性较可比公司更高，给予公司15.5x2026EPE，对应目标价10.10元（前值11.21元基于16.0x2026EPE），维持“买入”评级。

●2026-08-04 永泰能源：煤电协同优势突出，海则滩千万吨产能开启成长周期 (开源证券 王高展)

●公司为综合能源企业，形成“煤炭+电力+储能”的综合能源布局，煤电主业基础扎实。考虑山西区域安全监管趋严，预计现有煤矿产量总体保持稳定；随着煤炭价格逐步修复及海则滩煤矿自2027年起逐步贡献增量，公司盈利能力有望持续改善。我们下调2026年并上调2027、2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为5.8/14.1/21.6亿元（原值9.2/13.9/15.7亿元），EPS分别为0.03/0.06/0.10元，当前股价对应PE分别为59.9/24.7/16.1倍，维持“增持”评级。

●2026-08-04 桂冠电力：来水偏丰助力业绩增长，中期分红大幅提升 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持增持评级。我们预测公司2026-2028年分别实现归母净利润为33.66亿元、35.82亿元、37.56亿元，分别同比+2.6%、+6.4%、+4.9%，分别对应2026年8月3日收盘价的PE估值为25.9x、24.3x、23.2x。

●2026-07-30 桂冠电力：中报点评：来水偏丰推动中期分红同比+140% (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波)

●由于公司1H26水电发电量超预期，我们上调公司2026-28年水电发电量各23.27%，从而上调公司2026-28年归母净利润10.60%/10.36%/10.06%至37.11/37.73/38.56亿元，对应EPS为0.47/0.48/0.49元。参考可比公司2026EPE的Wind一致预期为18.4x，持续看好公司现金流价值，考虑分红比例高且集团西藏资产注入有望打开公司成长空间，给予公司28.0x2026EPE，目标价13.18元（前值11.28元，基于2026EPE26.5x），维持“买入”评级。

●2026-07-16 晶科科技：主业轻资产经营稳健，储能与算电协同打开成长空间 (开源证券 王高展)

●我们看好晶科系在新能源行业的技术积淀，预计公司2026-2028年归母净利润分别为1.57/3.93/6.94亿元，yoy-52.5%/+150.9%/+76.6%，EPS分别为0.04/0.11/0.19元，当前股价对应PE分别为83.6/33.3/18.9倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-07-13 嘉泽新能：SAF/绿醇产业进展加速，回购加速传递信心 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.0、9.0、15.0亿元，同比增速分别为-1.97%、28.38%、66.43%，当前股价对应的PE分别为17、13、8倍，继续维持“买入”评级。

●2026-07-07 长江电力：水电龙头资产稀缺，低利率环境配置价值凸显 (开源证券 王高展)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为345.3/348.7/362.6亿元，当前股价对应PE分别为19.2/19.0/18.3倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-06-30 甘肃能源：常乐火电筑基稳健增长，新能源开启第二曲线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●公司作为甘肃省内综合能源平台，依托常乐电厂确立西北调峰火电龙头地位，成本与收入确定性强。同时，公司坐拥腾格里大基地等近千万千瓦新能源储备，第二增长曲线清晰。受益于电力市场化改革，公司兼具火电现金流与新能源成长性，业绩与估值有望双升。我们预计公司2026-2028年实现营业收入109.98、120.52、127.69亿元；实现归母净利润24.84、25.62、26.30亿元，同比增长21.1%、3.1%、2.6%；对应EPS为0.77、0.79、0.81元；对应当前股价（2026年6月29日收盘价）PE为10.2X、9.9X、9.6X。首次覆盖，给予“买入”评级。