上实发展(600748)盈利预测

◆研报摘要◆

●2021-08-29 上实发展：半年报：营收、净利同比下降，积极培育物业管理业务 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为房地产开发与经营。经营模式以中高端住宅开发为主，兼顾商业地产的开发及运营，在创新物业管理模式、提升物业管理水平的基础上适度扩展物业管理规模。我们预计公司2021-2022年将实现EPS是0.44元和0.51元。我们参考同行业相关公司估值水平，给予公司2021年8-9倍动态PE估值，对应的合理价值区间为3.52-3.96元，维持“中性”评级。

●2021-03-29 上实发展：年报点评：归母净利润有所增长，摘得上海北外滩项目 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为房地产开发与经营。经营模式以中高端住宅开发为主，兼顾商业地产的开发及运营，在创新物业管理模式、提升物业管理水平的基础上适度扩展物业管理规模。同时推动房地产主业在金融地产、文化地产、养老产业等领域实现主业升级。我们预计公司2021-2022年将实现EPS是0.55元和0.68元。我们参考同行业相关公司估值水平，给予公司2021年8-9倍动态PE估值，对应的合理价值区间为4.40-4.95元，维持“中性”评级。

●2020-08-30 上实发展：半年报：时间过半任务过半，营收和归母净利保持双增 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为房地产开发与经营。经营模式以中高端住宅开发为主，兼顾商业地产的开发及运营，在创新物业管理模式、提升物业管理水平的基础上适度扩展物业管理规模。同时推动房地产主业在金融地产、文化地产、养老产业等领域实现主业升级。我们预计公司2020-2021年将实现EPS是0.50元和0.58元。我们参考同行业相关公司估值水平，给予公司2020年9-11倍动态PE估值，对应的合理价值区间为4.5-5.5元，维持“中性”评级。

●2019-09-04 上实发展：半年报：业绩保持较快增长，持续转型升级 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司主营业务为房地产开发与经营。经营模式以中高端住宅开发为主，兼顾商业地产的开发及运营。同时，推动房地产主业在金融地产、文化地产、养老产业、共享空间等领域实现主业升级。预计公司2019-2020年将实现EPS是0.65元和0.74元。我们参考同行业相关公司估值水平，给予公司2019年9-11倍动态PE估值，对应的合理价值区间为5.85-7.15元，调低至“中性”评级。

●2019-04-24 上实发展：深耕上海，受益长三角一体化示范区 (天风证券 陈天诚)

●我们认为由于公司上海市土储丰厚，业绩受一线城市调控政策影响十分明显，随一线城市地产政策逐渐放宽，上海市交易明显回暖。同时伴随长三角一体化示范区建设推进，公司在手土储、物业升值潜力极强，据此我们认为19年、20年公司业绩有望得到释放。基于此，我们预计公司19、20年归母净利润分别为12.13亿元、15.97亿元，对应EPS分别为0.66、0.87元/股，我们选取同样受惠于政策红利的上海本地股-陆家嘴作为可比公司，参考可比公司一致性预期PE，目前公司PE略低于可比公司。但公司在上海土储面积是可比公司的近5倍，未来随着长三角一体化的推进，公司相对更高的在手货值弹性较高，给予公司19年19倍PE，对应目标价12.54元，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2026-08-20 张江高科：2026年中报点评：业绩小幅下行，产业投资聚焦集成电路主赛道 (中信建投 竺劲)

●我们维持盈利预测不变，预计2026-2028年EPS分别为0.67/0.69/0.71元。看好产业投资持续推进与园区建设为公司带来的增长空间，维持买入评级。

●2026-08-20 张江高科：“投招孵服研”协同发力，聚焦集成电路核心赛道 (开源证券 齐东,胡耀文)

●张江高科发布2026年半年报，公司收入增长利润下降，产业投资力度持续提升。受持有的上市公司股票公允价值变动收益和投资性房地产折旧影响，我们下调2026年盈利预测同时上调2027-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.75、12.02、13.45亿元(前值为10.30、11.00、11.05亿元)，对应EPS为0.56、0.78、0.87元，当前股价对应PE为55.9、40.7、36.4倍，公司在张江核心区域项目充足，投资规模扩容带动产业转型，维持“买入”评级。

●2026-08-11 保利发展：2026年半年度业绩快报点评：业绩下滑不改基本面韧性，拿地聚焦筑牢经营底盘 (东方财富证券 张明远,张丰淇)

●公司2026年半年度归母净利润延续下滑，但下滑幅度放缓，利润下滑背后的主要原因是房地产项目交付结转规模和结转毛利率下降，但2025年以来公司拿地积极度提升，且持续聚焦核心一、二线城市，后续随着优质项目逐步结转，叠加多元化业务持续形成协同，利润有望企稳。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别为2510.58、2155.92、2152.58亿元，归母净利润分别为17.96、22.22和27.22亿元；对应EPS分别为0.15、0.19、0.23元，以2026年8月10日收盘价计，PB分别为0.33、0.33、0.33倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-08-09 城投控股：2026年半年度业绩预告点评：短期利润承压，深耕上海储备具备韧性 (东方财富证券 张明远,张丰淇)

●公司2026年半年度归母净利润预计同比由正转亏，背后主要受地产项目结转周期影响，但房开业务聚焦上海，存量土储优质，未来安全垫充裕，后续随着优质项目逐步结转，叠加运营板块品牌体系持续完善，业绩有望企稳。我们预计公司2026、2027、2028年营收分别为121.16、127.30、133.76亿元，归母净利润分别为2.51、3.17和4.19亿元；对应EPS分别为0.10、0.13、0.17元，以2026年8月7日收盘价计，PB分别为0.43、0.42、0.42倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-08-07 首开股份：首开股份有望受益多重外部支持，对偿债压力不必悲观 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为存量项目对公司业绩的拖累在减弱，在多重外部支持下公司的偿债压力也不必悲观，而城市更新业务有望提升公司的多元化拿地能力，并推动公司进入地产新周期。我们预计首开股份2026、2027、2028年营收分别为250.1、218.6、141.4亿元，归母净利润分别为-38.9、-17.3、0.4亿元；对应EPS分别为-1.51、-0.67、0.01元，以2026年8月3日收盘价计，PB分别为2.5、4.3、4.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-07 首开股份：有望受益多重外部支持，对偿债压力不必悲观 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为存量项目对公司业绩的拖累在减弱，在多重外部支持下公司的偿债压力也不必悲观，而城市更新业务有望提升公司的多元化拿地能力，并推动公司进入地产新周期。我们预计首开股份2026、2027、2028年营收分别为250.1、218.6、141.4亿元，归母净利润分别为-38.9、-17.3、0.4亿元；对应EPS分别为-1.51、-0.67、0.01元，以2026年8月3日收盘价计，PB分别为2.5、4.3、4.2倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-04 保利发展：淡季销售有所下滑，重仓上海核心地块 (财通证券 房诚琦,何裕佳,陈思宇)

●公司行业龙头地位稳固，土储结构不断优化，融资渠道畅通，考虑到当前房地产行业仍处调整周期，以及受公司结转节奏、结转结构影响，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.6、29.9、43.9亿元，对应PE分别为31.2、20.5、13.9倍，维持“增持”评级。

●2026-08-02 陆家嘴：中期业绩大幅增长，租赁现金流入稳中有增 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为21.8、22.1、24.8亿元，对应EPS为0.43、0.44、0.49元，当前股价对应PE为18.6、18.3、16.3倍，公司持有物业位置核心，可售住宅资源充足，未来业绩修复可期，维持“买入”评级。

●2026-08-02 先导基电：2026年中报点评：持续高额研发投入，离子注入机、半导体材料加速突破 (华西证券 黄瑞连)

●离子注入机等进展超预期，我们上调2026-2028年公司营收预测为25.62、36.09和47.72亿元(原值为25.07、35.07、44.23亿元)，分别同比+38%、+41%、+32%；归母净利润预测为2.40、3.18和5.42亿元(原值为1.41、2.72、5.36亿元)，分别同比+290%、+32%、+70%，EPS为0.25、0.34和0.57元(原值为0.15、0.29和0.57元)。2026/8/2日股价26.01元对应PE分别为102、77和45倍，维持“增持”评级。

●2026-07-30 金融街：金融街或连续5个季度实现归母净利润同比减亏 (东方财富证券 张明远,张凯)

●我们认为金融街对房地产开发类资产的减值计提已较为充分，随业务规模收缩，对业绩的拖累也在下降，而物业租赁和物业经营板块较为稳定，或将逐步主导公司估值逻辑，推动公司实现资产重定价。我们预计金融街2026、2027、2028年营收分别为90.4、47.8、31.9亿元，归母净利润分别为-29.5、-8.0、0.4亿元；对应EPS分别为-0.99、-0.27、0.01元，以2026年7月29日收盘价计，PB分别为0.44、0.46、0.46倍，首次覆盖，给予“增持”评级。