淮河能源(600575)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-31 淮河能源：Q2电价环比回升，新能源装机加速落地 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年营业收入分别为393.0/417.3/419.2亿元（增速1.2%/6.2%/0.5%），归母净利润分别为11.3/14.3/14.9亿元（增速-33.3%/25.9%/4.4%），给予公司2027年1.5倍PB，对应目标价4.71元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-05-02 淮河能源：最低DPS承诺促使股息率高达5.3% (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●由于公司2025年将收购资产并表，资产和盈利规模大幅提升，我们按照公司截至2025年底的资产情况，调整2026-27年归母净利润至13.72/15亿元，预计2028年公司归母净利润为16.83亿元；2026-28年BPS为3.07/3.09/3.13元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.60x，考虑公司预测期ROE暂低于可比公司均值，给予公司2026年目标PB1.40x，目标价4.29元(前值：5.28元基于1.55x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-03-29 淮河能源：资产重组落地装机盈利双增，高比例分红强化红利属性 (中泰证券 杜冲)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为416.61/468.57/473.93亿元(原预测值411.24/464.83亿元)；实现归母净利润18.39/23.05/25.31亿元(维持2026-2027年预测，并新增2028年盈利预测)，每股收益分别为0.26/0.32/0.35元，当前股价4.03元，对应PE分别为15.7X/12.5X/11.4X，考虑到公司火电板块成长持续，且背靠集团充足煤源，煤电一体化规模有望持续扩大，维持“买入”评级。

●2025-12-31 淮河能源：坑口电厂区位赋能，高股息锁定长期回报 (国投证券 汪磊,徐奕琳)

●基于电力集团资产注入落地及煤电联营协同效应释放，我们预计公司2025-2027年营业收入分别为264.8/372.8/416.9亿元(增速-11.8%/40.8%/11.8%)，归母净利润分别为8.8/15.4/17.6亿元(增速2.8%/74.6%/14.0%)，给予公司2026年1.5倍PB，对应目标价4.60元，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-04 淮河能源：保底股息率5.2%的煤电一体化标的 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-27年归母净利润预测8.75/8.92/9.08亿元(由于公司发股及现金购买资产流程尚未全部完成，盈利预测暂不考虑本次资产注入)；2025-27年BPS为3.17/3.40/3.64元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.47x，考虑公司分红水平相对较高，给予公司2026年目标PB1.55x，目标价5.28元(前值：5.11元基于1.50x2026E PE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2026-08-31 中远海控：26H1点评：集运量同比增7.5%，重视行业格局与红利性 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●中远海控作为全球头部集装箱运输综合服务商，基于行业最新供需情况和红海绕行持续的假设，我们预计中远海控2026-2028年归母净利润分别为334.61、274.16与248.22亿元，对应PE分别为7.70、9.40、10.38倍。考虑到行业格局稳固和公司红利性，维持“增持”评级。

●2026-08-31 青岛港：2026年半年报点评：集装箱分部业绩同比高增16%，看好持续分红能力 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入206.80、212.49、217.27亿元，同比增速分别为10%、3%、2%，实现归母净利润53.20、56.14、58.50亿元，同比增速分别为1%、6%、4%，2026年8月28日收盘价对应PE为11、10、10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 东航物流：2026年中报点评：需求高增运力有α，利润超预期高增13% (国海证券 匡培钦,陈依晗)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为290/309/328亿元，同比分别+19.7%/+6.2%/+6.4%；归母净利润分别为28.82/32.92/37.50亿元，同比分别+7.2%/+14.2%/+13.9%；2026年8月28日收盘价对应PE分别为10.48、9.17、8.05倍。航空货运板块当前处于景气度上行期，上半年高油价压力下公司仍实现业绩稳健增长，经营具备强韧性。综上所述，维持公司“买入”评级。

●2026-08-31 招商港口：2026年上半年点评：2026H1归母净利润+5.88%，经营整体稳健 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入177.54、183.37、189.43亿元，同比增速分别为3%、3%、3%，实现归母净利润49.41、52.36、55.02亿元，同比增速分别为7%、6%、5%，2026年8月28日收盘价对应PE为11、11、10倍，维持“增持”评级。

●2026-08-31 中国东航：中报点评：盈利回暖需等待油价回落 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们下调26年盈利预测至净亏损32.13亿（前值净利润18.43亿），并下调27-28年25%/25%至49.76/84.36亿，主因近期国际油价有所反弹，且暑运收益水平或低于预期。公司历史10年PB均值A/H股为2.2x/1.3x，由于之后若油价回落，ROE有望取得突破，给予溢价至A/H股3.3x/2.6x26EPB不变，并预计26年BPS为1.56元，A/H股目标价人民币5.15元/4.70港币（前值：人民币5.90元/5.30港币），维持“买入”。

●2026-08-31 中国国航：中报点评：高油价冲击，2Q亏损较为明显 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●由于近期国际油价有所反弹，且旺季票价表现较弱，我们下调26年盈利预测至净亏损30.12亿（前值净利润21.43亿），并下调27-28年28%/20%至50.15/91.59亿。同时我们预计26年BPS为3.02元（前值2.68元，由于定增完成，BPS提升幅度较大），给予26EPBA/H股2.7/1.8x（前值3.3/2.4x，由于定增下调PB估值倍数，公司历史10年A/H股PB均值2.2x/1.5x，但考虑油价回稳后，行业仍有望景气向上，推动ROE等盈利能力取得突破，仍给予溢价），目标价A股人民币8.15元/H股6.30港币（前值人民币8.85元/H股7.35港币），维持“买入”。

●2026-08-31 中远海能：2026年半年报点评：2026H1归母净利润同比高增143%，看好外贸油运业务持续高景气 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入345.06、403.17、381.91亿元，同比增速分别为44%、17%、-5%，实现归母净利润117.21、153.71、135.28亿元，同比增速分别为190%、31%、-12%，2026年8月28日收盘价对应PE为9、7、8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 四川成渝：2026年半年报点评：Q2归母净利润同比+16.22%，看好主业稳步增长 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为93.87亿元、97.09亿元和98.80亿元，同比分别增长7.18%、3.43%和1.76%；归母净利润分别为16.62亿元、17.37亿元、17.74亿元，同比分别增长9.84%、4.51%和2.12%，对应PE分别为10.78倍、10.32倍、10.10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 招商轮船：2026年半年报点评：2026H1归母净利润同比高增228%，多板块景气协同高增 (国海证券 匡培钦,黄安)

●我们预计公司2026-2028年实现营业收入407.66、470.08、436.11亿元，同比增速分别为45%、15%、-7%，实现归母净利润161.02、211.81、180.91亿元，同比增速分别为168%、32%、-15%，2026年8月28日收盘价对应PE为9、7、8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-31 山东高速：路网施工主业承压，静待扰动因素消退 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为34.28、36.21、38.30亿元，每股收益分别为0.71、0.75、0.79元，对应最新收盘价的PE分别为14.8X/14.0X/13.2X，维持“买入”评级。