老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-09-06 老白干酒：费用投放优化，主动调整渠道结构 (国海证券 刘旭德,胡家东)

●当前老白干酒仍处在“稳价盘、优渠道、调结构”的调整期，我们认为，核心矛盾仍是基本盘区域动销承压与渠道出清。后续重点观察河北、湖南等核心市场库存与价盘能否逐步企稳，以及各价位带修复情况。待渠道调整逐步完成、核心市场动销边际修复，公司盈利能力有望企稳，利润弹性有望释放。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为36/38/42亿元，同比分别-12%/+4%/+12%；归母净利润分别为3.2/3.8/4.6亿元，同比分别-24%/+17%/+20%，对应PE估值分别为33/28/23，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-29 老白干酒：中报点评：26Q2受外部需求影响业绩承压 (华泰证券 王可欣,宋英男)

●考虑外部需求恢复节奏及26H1经营表现，我们下调营收增速假设，最终下调公司26-28年营业收入至37.1/39.4/42.3亿元（较前值-14%/-14%/-13%）；下调26-28年EPS预测至0.40/0.44/0.50元（较前值-22%/-21%/-21%）。考虑到部分可比公司26年业绩波动较大，27年利润表现趋于平稳，参考可比公司27年均34xPE（Wind一致预期），给予公司27年34xPE，目标价14.96元（前次目标价16.32元，可比公司估值26年32xPE，给予公司26年32xPE），维持“买入”。

●2026-04-27 老白干酒：25年或业绩触底，26Q1发力100元以下重启增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●2025年实现营业总收入41.21亿元(-23.07%)，归母净利润4.30亿元(-45.4%)，扣非归母净利润3.79亿元(-48.61%)；其中单Q4实现收入7.91亿元(-37.68%)，归母净利润0.3亿元(-87.2%)，扣非归母净利润0.16亿元(-92.51%)。预计2026-2028年，公司实现收入42.48、44.87、47.34亿元，实现归母净利润4.51、5.04、5.66亿元，对应PE分别为28.51X、25.49X、22.70X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评：多品牌联动蓄势Q1稳步修复 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司多品牌协同联动，提质增效稳健发展，考虑外部市场需求承压，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为42.9/45.5亿元(较前次-7%/-7%)，同比+4.1%/+6.1%；EPS为0.51/0.56元(较前次-29%/-28%)，新引入28年EPS为0.63元。参考可比公司26年平均PE32倍(Wind一致预期)，给予公司26年32xPE，目标价16.32元(前值19.88元，对应26年28xPE，可比公司估值对应26年28xPE)，维持“买入”。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评报告：内部经营优化，底部逐渐修复 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●考虑行业动销渐进修复，预计2026年收入小幅增长，此后逐渐提速，同时公司费率优化显效，预计利润增速快于收入增速。因此我们调整2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年摊薄EPS分别为0.50/0.54/0.59元/股，当前股价对应PE为28.6/26.4/23.9x，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-09-13 五粮液：Q2收入符合预期，普五批价表现亮眼 (中信建投 杨骥,张家祯)

●预计公司2026-2028年实现收入446.30亿元、503.23亿元、565.13亿元，同比+10.12%、+12.76%、+12.30%；实现归母净利润140.95亿元、161.89亿元、190.33亿元，同比+57.41%、+14.85%、+17.57%；对应EPS分别为3.63元、4.17元、4.90元；对应2026-2028年动态PE分别为19.21X、16.72X、14.22X。

●2026-09-13 青岛啤酒：销量短期承压，结构升级驱动盈利韧性 (华福证券 龚源月,韦香怡)

●我们持续看好公司行业竞争力领先、结构升级延续，由于行业环境整体短期承压，我们略微下调盈利预测，预计26---28年归母净利润47/49/51亿元（前值分别为48亿元、52亿元、55亿元），同比+2%/+5%/+4%；对应PE约15/14/14倍。维持“买入”评级。

●2026-09-13 迎驾贡酒：半年报点评：表端延续正增，经营韧性充足 (天风证券 刘洁铭,孙冉)

●公司产品结构优化带来的价格带红利持续释放，今年通过自身渐进式修复实现表端连续两个季度营收利润双双同比转正，彰显经营韧性。考虑到省内政策对场景压制的影响仍在，我们调整盈利预测，预计公司26-28年归母净利润为20.92/22.45/24.11亿元（26-27年前值为28.67/30.97亿元），同比+5.34%/+7.31%/+7.40%，当前股价对应PE分别为15/13/13倍，维持“买入”评级。

●2026-09-13 今世缘：修复延续，稳中求进 (东方证券 李耀,张馨予)

●我们预计公司26-28年EPS分别为1.93、2.10、2.26元。参考可比公司20倍市盈率，给予公司2026年20倍市盈率，对应目标价38.60元，维持买入评级。

●2026-09-12 今世缘：稳中求进谋发展，业绩有望超预期 (中信建投 杨骥,张家祯)

●预计公司2026-2028年实现收入102.84亿元、110.35亿元、119.08亿元，同比+1.02%、+7.29%、+7.91%；实现归母净利润26.24亿元、28.59亿元、31.36亿元，同比+0.78%、+8.97%、+9.67%；对应EPS分别为2.10元、2.29元、2.52元；对应2026-2028年动态PE分别为13.63X、12.51X、11.40X。

●2026-09-11 金徽酒：甘肃龙头地位已显，西北进取深化 (华福证券 龚源月,杨良俊)

●预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.96亿元、4.03亿元、4.54亿元，同比增速分别为-16.48%、36.25%、12.52%。短期看，公司可能是白酒板块中率先企稳的企业之一；中长期看，公司在陕西市场的持续渗透与西北周边市场拓展层面还有显著的成长空间。我们认为后续随着行业需求回暖、渠道精细化运营深化与次高端产品结构升级，公司有望在当前区域龙头的基础上迎来更强突破。当前股价对应2026-2028年PE分别为29/21/19倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-09-09 天佑德酒：2026年半年报业绩点评：聚焦宴席夯实基本盘，经营调整静待成效 (西部证券 程乙峰,翁悠悠)

●我们预计2026-2028年公司实现营业收入9.73/9.34/9.47亿元，同比-11.7%/-3.9%/+1.4%；归母净利润0.18/0.20/0.20亿元，同比+320.0%/+8.3%/+2.9%，EPS分别为0.04/0.04/0.04元。公司深耕青海基本盘，持续推进产品和渠道调整，维持“增持”评级。

●2026-09-09 泸州老窖：Earnings reset eases market pressure (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

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●2026-09-09 重庆啤酒：短期销量承压，吨价表现稳健 (国海证券 刘旭德,陈熠)

●2026Q2因恶劣天气、消费偏弱扰动，公司销量、成本均有承压。我们预计公司将持续发力非现饮渠道、1L装产品，建议关注公司量、价修复进展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为142.5/145.1/146.9亿元，同比分别-3%/+2%/+1%；归母净利润分别为11.3/11.6/11.8亿元，同比分别-8%/+2%/+2%，当前股价对应PE为17/17/16x。参考公司2023-2025年平均分红率101.3%，我们测算2026年股息率6.0%，首次覆盖给予“增持”评级。

●2026-09-08 山西汾酒：26Q2业绩点评：26Q2积极出清，合同负债同比向好 (浙商证券 张潇倩,何宇航)

●青花20大单品强劲销进一步夯实优势（推动结构升级），玻汾仍采取控货提价方针，库存持续出清\&价盘稳定。根据26H1业绩我们调整盈利预测，预计2026-2028年收入分别为332/352/378亿元，同比-14%/+6%/+7%；实现归母净利润96/104/114亿元，同比-22%/+8%/+10%，对应PE为16/14/13倍。26H1公司深化出清力度，预计26H2有望改善，27年实现正增，公司目前估值处于10年相对低位，因此维持“买入”评级。