老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-27 老白干酒：25年或业绩触底，26Q1发力100元以下重启增长 (中信建投 杨骥,夏克扎提·努力木)

●2025年实现营业总收入41.21亿元(-23.07%)，归母净利润4.30亿元(-45.4%)，扣非归母净利润3.79亿元(-48.61%)；其中单Q4实现收入7.91亿元(-37.68%)，归母净利润0.3亿元(-87.2%)，扣非归母净利润0.16亿元(-92.51%)。预计2026-2028年，公司实现收入42.48、44.87、47.34亿元，实现归母净利润4.51、5.04、5.66亿元，对应PE分别为28.51X、25.49X、22.70X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评：多品牌联动蓄势Q1稳步修复 (华泰证券 吕若晨,宋英男)

●公司多品牌协同联动，提质增效稳健发展，考虑外部市场需求承压，我们下调盈利预测，预计公司26-27年营业收入为42.9/45.5亿元(较前次-7%/-7%)，同比+4.1%/+6.1%；EPS为0.51/0.56元(较前次-29%/-28%)，新引入28年EPS为0.63元。参考可比公司26年平均PE32倍(Wind一致预期)，给予公司26年32xPE，目标价16.32元(前值19.88元，对应26年28xPE，可比公司估值对应26年28xPE)，维持“买入”。

●2026-04-23 老白干酒：年报点评报告：内部经营优化，底部逐渐修复 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●考虑行业动销渐进修复，预计2026年收入小幅增长，此后逐渐提速，同时公司费率优化显效，预计利润增速快于收入增速。因此我们调整2026-2027年盈利预测并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年摊薄EPS分别为0.50/0.54/0.59元/股，当前股价对应PE为28.6/26.4/23.9x，维持“买入”评级。

●2025-11-02 老白干酒：2025年三季报点评：业绩转向，费控收紧 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●伴随消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，参考2025年前三季度经营情况，我们调整2025-27年归母净利润为5.7、6.1、7.0亿元(前值7.9、8.2、9.5亿元)，当前市值对应2025-27年PE为27、26、22X，考虑公司河北、湖南区域动销基础相对保持稳定，短期去库纾压后，后续有望看到业绩企稳支撑，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老白干酒：2025年三季报点评：Q3盈利承压，静待场景修复 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司短期在行业需求承压阶段顺势调整，渠道库存去化；长期来看，公司坚定聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌战略，河北省内老白干、板城产品持续布局，未来有望提升华北市场渗透率；湖南武陵酱酒扩张持续；精细化控费增效改革有望带来公司业绩弹性。我们预计公司25-27年归母净利润分别为5.79、6.65、7.66亿元；EPS分别为0.63、0.73、0.84元，当前股价对应PE为26、23、20倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2026-08-16 承德露露：2026年中报点评：“大年”主业稳健，持续创新盼突围 (东吴证券 苏铖)

●进入销售大年营收增长确定性强，公司杏仁成本红利仍存，考虑到新品投入，我们略调整2026/2027/2028年归母净利润预测为6.75/7.09/7.46亿元（前值6.54/7.05/7.25亿元），对应PE为12.6/12.0/11.4x，基于业绩确定，分红回报高，维持“买入”评级。

●2026-08-16 贵州茅台：26Q2收入略低预期，重视多轮提价+筹码底下配置价值 (中信建投 杨骥,张家祯)

●近期飞天及非标批价均有明显提升，我们看好茅台明年业绩弹性&中秋潜在批价超预期可能，叠加Q2证金、汇金清仓茅台带来的筹码底，坚定看好26年白酒十年周期大底下的茅台配置价值。预计公司2026-2028年实现收入1721.49亿元、1861.50亿元、1978.25亿元，同比+1.96%、+8.13%、+6.27%；实现归母净利润809.80亿元、884.73亿元、950.42亿元，同比-1.63%、+9.25%、+7.43%；对应EPS分别为64.78元、70.77元、76.03元；对应2026-2028年动态PE分别为20.72X、18.96X、17.65X。

●2026-08-16 贵州茅台：2026年中报点评：全面向C夯实塔基，底色不改向好可期 (东吴证券 苏铖)

●普飞今年量价齐升得益于性价比改善+购买渠道壁垒破除+务实有效的投放策略，普飞放量也是今年业绩稳健的支撑。我们略调整26-28年归母净利润预测为844.0/911.5/948.0亿元（前值850.4/900.6/930.8亿元），对应PE为19.9/18.4/17.7x，基于改革稳步推进基石稳健，持续较高分红，维持“买入”评级。

●2026-08-15 贵州茅台：市场化改革提速，上半年韧性依旧 (中泰证券 何长天,田海川)

●考虑到公司26H1在行业周期与结构性调整背景下实现营收微增，直营化改革成效显著，我们维持前期盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.97/74.64/76.61元，对应2026-2028年PE分别为18/17/16倍，重点推荐。

●2026-08-15 贵州茅台：2026年中报点评：步履坚定，落实于行 (国海证券 刘旭德)

●市场化改革步履坚定，落实于行，不竭泽而渔，不骛于虚表，维持“买入”评级。公司2026H1持续推进市场化改革，经营思路更趋务实。展望全年，茅台酒供给受限，上半年飞天放量增长，下半年供给紧俏，有望推动茅台酒结构升级。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为1793/1896/2054亿元，同比分别增长4%/6%/8%；归母净利润分别为839/870/933亿元，同比分别增长2%/4%/7%，对应PE估值分别为20/19/18，维持“买入”评级。

●2026-08-15 香飘飘：26Q2收入及利润端均有所承压 (华泰证券 王可欣)

●考虑前期公司对冲泡产品渠道价值链的深度梳理，26年预计冲泡业务有望修复，我们上调26-28年收入预测，但考虑部分成本压力、行业竞争等因素影响，我们下调盈利预测，预计26-28年EPS为0.39/0.52/0.65元（较前次-21%/-13%/-10%），参考可比公司26年PE33x（Wind一致预期），给予公司26年33xPE，对应目标价12.87元（前值13.72元，对应26年28xPE），维持“增持”评级。

●2026-08-15 贵州茅台：2026年中报点评：上半年平稳落地，i茅台高增延续 (兴业证券 沈昊,金含,王嘉琦)

●根据最新公告调整盈利预测，预计2026-2028年营收分别为1768.74/1853.74/1952.49亿元，同比增长2.80%/4.80%/5.30%，归母净利润分别为835.37/878.89/929.28亿元，同比增长1.50%/5.20%/5.70%，对应2026年8月14日收盘价，PE为20.1/19.1/18.1X，维持“买入”评级。

●2026-08-14 贵州茅台：双锚定价筑稳价体系，渠道再平衡提盈利 (中泰证券 何长天,田海川)

●考虑到公司对于飞天茅台的销售合同价及自营体系零售价进行提价，对于26年收入及利润均有影响，同时考虑到公司26年一季报表现，我们维持盈利预测。预计公司2026-2028年营收分别为1837.02/1887.44/1948.97亿元，同比增长7%/3%/3%；净利润分别为887.21/933.02/957.67亿元，同比增长8%/5%/3%；对应EPS分别为70.97/74.64/76.61元，对应2026-2028年PE分别为18/17/16倍，重点推荐。

●2026-08-14 东鹏饮料：无糖茶行业提质升级带动高质量结构化增长 (中泰证券 何长天,田海川)

●随着公司在港股成功上市，公司持续深化全渠道战略布局，优化区域结构，在夯实能量饮料的基础上积极培育和发展多元化产品矩阵。考虑到公司上半年业绩表现，我们维持全年盈利预测。预计公司2026-2028年收入分别为240.20、276.45、314.06亿元，同比增长15%/15%/14%，预计归母净利润为51.27、59.75、68.79亿元，同比增长16%/17%/15%，EPS分别为6.98/8.14/9.37元，对应PE分别为20/16/14X，维持“买入”评级。

●2026-08-13 泉阳泉：控股股东增持过半，彰显公司坚定信心 (中泰证券 何长天,田海川)

●消费者健康意识提升趋势下，包装水行业将实现稳步增长态势，泉阳泉作为中国区域矿泉水品牌公司，公司积极推动产品全国化发展，同时积极深耕特通渠道，公司有望实现快速放量。考虑到公司2026年销售目标制定积极，上半年公司销售进度符合预期，后续在产能投产后有望持续推动公司收入快速发展，叠加控股股东增持计划持续实施，我们维持盈利预测，预计2026-2028年公司营业收入分别为15.22/18.37/22.25亿元，同比增长21%/21%/21%，实现净利润0.36/0.47/0.58亿元，分别同比增长137%/30%/24%，2026-2028年EPS分别为0.05/0.07/0.08元，对应PE分别为151/116/93倍，维持“买入”评级。