涪陵电力(600452)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-08-21 涪陵电力：半年报点评：H1扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.52元/股，PE分别为23.7/20.1/17.8倍，维持“买入”评级。

●2026-08-21 涪陵电力：【国盛能源电力】涪陵电力：H1 扣非归母同比+27%，进一步强调新兴业务布局 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台,下阶段转型目标明确,新兴业务培育提速,多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元,同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%;归母净利分别为5.95/7.03/7.93亿元,对应2026-2028年eps分别为0.39/0.46/0.52元/股,pe分别为23.7/20.1/17.8倍,维持"买入"评级。

●2026-04-29 涪陵电力：季报点评：Q1业绩高增42.8%，布局新兴业务培育第二成长曲线 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为29.6/25.1/22.3倍，维持买入”评级。

●2026-04-21 涪陵电力：年报点评报告：明确下阶段工作目标，培育新兴业务，源网荷储多元目标升级 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为国网旗下唯一配网节能上市平台，下阶段转型目标明确，新兴业务培育提速，多元布局打造第二增长曲线。预计公司2026-2028年营业收入分别为35.57/39.35/43.13亿元，同比分别+18.7%/+10.6%/+9.6%；归母净利分别为5.95/7.01/7.88亿元，对应2026-2028年EPS分别为0.39/0.46/0.51元/股，PE分别为31.7/26.9/24.0倍，维持“买入”评级。

●2026-03-29 涪陵电力：国网综能核心平台，“源网荷储”释放增长新动能 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.2、6.1、6.9亿元，同比增速分别为0.17%、18.54%、13.13%，当前股价对应的PE分别为37、31、28倍。我们选取南网能源、三峡水利、南网储能作为可比公司，2026年可比公司最新平均PE为36倍。考虑到涪陵电力未来成长性较高，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-08-25 甘肃能源：甘肃省国资委旗下综合能源上市平台 (天风证券 郭丽丽)

●我们预计公司2026-2028年实现归母净利润23.51、24.31、25.09亿元，对应PE分别为10.03、9.70、9.40倍。参考可比公司估值水平，给予公司2026年15倍PE，对应目标价10.87元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-08-25 川投能源：26H1来水拖累业绩，关注Q3来水修复与大渡河投产 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为51.88、55.04、58.21亿元，当前股价对应的PE分别为14、14、13倍，维持“买入”评级。

●2026-08-25 福能股份：二季度来风环比改善，热电联产彰显经营韧性 (中信建投 高兴,侯启明)

●2026年上半年，公司实现营业收入65.58亿元，同比增长2.96%；归母净利润13.28亿元，同比减少0.63%。单二季度来看，公司实现归母净利润6.78亿元，同比增长15.99%，环比增长4.41%，主要系二季度来风情况环比改善的贡献。我们预测公司2026年至2028年归母净利润分别为29.56亿元、32.53亿元、38.48亿元，对应摊薄EPS为1.1元/股、1.2元/股、1.4元/股，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华能国际：26Q2业绩承压，股息价值凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为109.40、129.23、142.67亿元，当前股价对应PE分别为9.5、8.1、7.3倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿元后），以2026年归母净利润为基数，当前股价对应A股股息率4.9%，对应H股股息率6.9%，维持“买入”评级。

●2026-08-25 华电国际：有望从容量电价弹性中获益的火电 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为50.52/57.26/61.76亿元，对应2026-2028年EPS为0.44/0.49/0.53元。参考可比公司2026EPE的Wind一致预期为13.1x，考虑华电国际当前为常规能源平台，不控股发展新能源，资本开支压力较可比公司更小，分红提升潜力更大，给予公司13.5x2026EPE，A股目标价5.87人民币，考虑过去1年公司H股较A股平均折价率约25%，因此预计公司H股目标价为5.09HKD，均维持“买入”评级。

●2026-08-24 国电电力：装机扩容与多电源布局推进，短期承压不改中长期成长主线 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,孙诗宁)

●公司作为国家能源集团常规能源整合平台，火电基本盘稳固、水电投产放量、新能源高成长，装机扩容有望对冲电价下行压力；大渡河水风光一体化基地升级为国家级战略布局，打开中长期成长空间。我们预计公司2026-2028年实现营业收入1739.33、1819.56、1898.08亿元，实现归母净利润67.18、78.10、86.23亿元，同比-6.2%、+16.3%、+10.4%，对应EPS为0.38、0.44、0.48元/股，对应PE为13.6X、11.7X、10.6X，给予“增持”评级。

●2026-08-24 京能电力：中报点评：综合能源转型发展持续推进 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●维持盈利预测，我们预计公司2026-28年归母净利润为36.66/37.60/38.14亿元，对应2026年EPS/BPS为0.55/4.64元。可比公司2026年Wind一致预期PB均值为1.11倍（前值1.19倍），考虑公司在建机组及储备项目充沛，未来陆续投产将增厚公司装机，有望驱动净利增长，定增若顺利落地将为扩张提供资金保障，给予公司2026年1.31x目标PB，对应目标价6.08元（前值5.57元，对应1.20倍2026年PB）。

●2026-08-24 华能国际：半年报点评：H1标煤单价小幅下降，Q2光伏同比降幅环比收窄 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到上半年风光利用小时变动情况，下调公司盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为126、132、140亿元（前值为138、146、155亿元），对应PE为8.28、7.89、7.46倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 电投绿能：中报点评：Q2盈利边际改善/中期分红落地 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,康琪)

●我们维持公司26-28年归母净利预测为5.56/6.09/6.65亿元（三年复合增速为8.89%），对应BPS4.86/4.96/5.08元。参考可比26年PB均值1.22x（Wind一致预期），给予公司26年1.22xPB，目标价为5.93元（前值7.13元，对应26年1.47xPB）。

●2026-08-24 桂冠电力：来水偏丰业绩高增，西藏平台打开成长空间 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为41、39、41亿元（暂不考虑收购资产），当前股价对应的PE分别为19、20、19倍，假设2026年分红比例70%，对应股息率为3.7%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。