小商品城(600415)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-07-31 小商品城：稀缺的全球数贸综合服务商 (银河证券 顾熹闽,邱爽)

●我们认为公司当前角色已从重资产收租转向多元贸易综合服务，随着Chinagoods、义支付等贸易综合服务不断完善，商城扩张带来的商户结构、品类增值与优化，将使公司存量租金+贸易综合服务渗透率、变现率打开成长空间。此外，公司积极推动“走出去”与“引进来”，服务延展至进口、海外市场有望开辟新增长。预计公司2026-28年归母净利润为50.3/56.4/61.4亿元，对应PE为14X/12X/11X，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2026-07-31 小商品城：锚定“全球知名的国际贸易综合服务商”战略定位,数字化生态成型 (华源证券 丁一,李俏)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为53.7/65.0/74.6亿元，同比增速分别为27.6%/21.2%/14.7%，当前股价对应的PE分别为13/11/9X。我们选取同为商贸零售赛道的百联股份、王府井、重百集团及汇嘉时代作为可比公司，根据wind一致预期，可比公司2026年PE均值为32倍（以7月30日股价计），公司作为全球国际贸易综合服务领域的优质企业，基于实体市场集群优势叠加全链路数字化服务生态，在复杂的全球贸易环境中维持领先地位，竞争壁垒深厚，且其转型路径较为清晰，数智化与国际化双轮驱动成长动能强劲，未来或打造覆盖贸易、支付、物流、金融的全球商贸生态体系，看好公司未来业绩端或实现稳健增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-05-29 小商品城：2025年年报及2026年一季报点评报告：六区开业贡献业绩增量，数贸业务塑造第二曲线 (兴业证券 代凯燕,金秋,彭心瑶)

●预计2026-2028年公司归母净利润为55.27亿元/65.43亿元/74.49亿元，2026年5月29日收盘价对应PE为12.7/10.7/9.4倍。给予“增持”评级。

●2026-04-25 小商品城：六区选位费驱动业绩高增，数贸生态与全球化协同提速 (中航证券 裴伊凡,郭念伟)

●公司作为全球小商品贸易枢纽核心运营方，依托义乌实体市场高景气、六区选位费2-3年分期确认带来的业绩高能见度，叠加义支付1039牌照、ChinagoodsAI平台、进口正面清单试点等多引擎驱动，未来业绩增长确定性增强。预计2026-2028年公司归母净利润分别为52.61/62.88/73.36亿元，EPS分别为0.96/1.15/1.34元，对应目前PE分别为13/11/9，维持“买入”评级。

●2026-04-24 小商品城：一季度业绩同比增长稳健，整体市场景气度仍积极向好 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●公司作为依托义乌面向全球的综合数字贸易服务商，持续受益于义乌增长的进出口景气度。市场经营主业在服务能力提升带来议价能力增强下稳步增长，数字贸易平台及跨境支付等新兴业务有望为公司注入长期增长新动能。同时进口业务未来随着高附加值品类逐步扩容，有望打造公司第二增长曲线。我们维持公司2026-2028年归母净利润为59.2/66.93/72.64亿元，对应PE分别为12.6/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-08-25 爱施德：全域智慧零售与出海双轮驱动，日常经营质效显著提升 (华鑫证券 庄宇,何鹏程)

●预测公司2026-2028年收入分别为577.13、608.75、648.08亿元，EPS分别为0.36、0.44、0.49元，当前股价对应PE分别为26.0、21.3、19.0倍，维持“买入”投资评级。

●2026-08-25 北方国际：半年报点评：Q2业绩超预期高增63%，煤价上行有望进一步贡献盈利弹性 (国盛证券 何亚轩,李枫婷)

●考虑焦煤利润改善、电站盈利释放，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.75/9.26/10.04亿元，同增7.1%/19.5%/8.4%，对应EPS分别为0.67/0.80/0.86元/股，当前股价对应PE分别为15.0/12.5/11.5倍，维持“买入”评级。

●2026-08-24 润贝航科：中报点评：分销自研双轮驱动业绩增长 (华泰证券 鲍学博,王兴,马强,朱雨时)

●我们维持公司26-28年归母净利润为2.31/2.97/3.73亿元（三年复合增速为26.63%），对应EPS为1.43/1.84/2.32元。可比公司2026年平均PE为38X（前值为38X），给予公司2026年28X目标PE，对应目标价为40.10元（前值40.10元，对应28倍2026年PE），维持“买入”评级。

●2026-08-24 物产中大：2026年半年报点评：一体稳增两翼齐飞，利润结构持续优化 (西南证券 胡光怿,杨蕊)

●公司“稳一体、强两翼”战略持续兑现，供应链主业以量补价保持稳健，高端制造与金融服务利润占比过半有效平滑大宗周期波动，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为38.9、42.9、46.7亿元，EPS分别为0.75、0.83、0.90元，维持“买入”评级。

●2026-08-23 物产环能：归母净利润稳步提升，煤价上涨对冲销量下滑 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2026-2027年公司收入分别为409.57亿元、429.96亿元、443.48亿元（增速：9.8%、5%、3.1%），归母净利润分别为8.93亿元、9.24亿元、10.14亿元（增速：39.9%、3.5%、9.8%），给予其2026年12倍PE，对应目标价格19.21元，维持“买入-A”投资评级。

●2026-08-21 爱施德：深耕零售，勇闯海外 (中信建投 刘乐文)

●公司所处的消费电子专业零售终端属于典型的低毛利高周转行业，极度考验企业渠道运营和终端管理能力。公司在经历2024-2025年的主动瘦身后，于2025年底开始逐步恢复增长态势，聚焦苹果、荣耀、三星三大主线，在本轮涨价潮中展现出逆势增长的经营能力。我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为4.34/6.15/6.71亿元，对应市盈率分别为27X/19X/17X。由于公司已连续6年保持高额的分红回馈股东，目前股息率达到5%以上，我们认为具有较好的安全边际，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-08-20 国药股份：中报点评：收入保持平稳但部分子公司拖累利润 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们维持盈利预测，预测公司26-28年归母净利润分别为20.2/20.8/21.4亿元，同比+1.3%/+2.6%/+2.9%，对应EPS2.68/2.75/2.83元。考虑到公司精麻分销市占率领先，北京普药配送业务稳固，短期子公司业绩波动不改长期增长逻辑，我们给予公司26年13xPE估值（可比公司26年Wind一致预期均值12x），对应目标价34.86元，维持目标价。

●2026-08-19 泰恩康：2026年中报点评：利润承压，进军干细胞领域 (东方证券 伍云飞,胡俊涛)

●根据公司26年中报，我们下调营收并上调管理费用假设，预测公司26-28年每股收益分别为0.29/0.77/1.37元（原26-28年预测值为0.36/0.81/1.45元），根据可比公司，给予公司2026年73倍市盈率，对应目标价为21.17元，维持“增持”评级。

●2026-08-19 中信金属：央企贸易龙头，铜铌隐形冠军 (东方证券 于嘉懿,陈笑)

●我们预测26-28年公司每股收益为1.06、1.41、1.62元。考虑到KK矿受前期地震影响，2026年产量尚未完全恢复，因此参考2027年行业调整后平均估值为11XPE进行可比估值，给予公司15.51元的目标价。首次覆盖，给予公司买入评级。

●2026-07-25 神州数码：国产算力筑基底座，AI助推数云融合 (国盛证券 孙行臻)

●预计公司2026-2028年归母净利分别为9.10/11.89/15.70亿元。考虑到公司IT分销奠定扎实基本盘，并积极推动业务转型，硬件侧基于“鲲鹏+昇腾”架构拓展智算产品矩阵，软件侧积极推动神州问学Agent中台的场景应用深化，业务结构有望持续改善。首次覆盖，给予“买入”评级。