安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！ (天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现 (天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

●2018-04-09 安通控股：穿越铁路一片天，多式联运全对接！ (天风证券 姜明)

●安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发晨战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。受近期国际市场大幅调整影响，公司自复牌后超跌，当前股价性价比凸显。预计2018-19年公司EPS分别为0.76、0.96元(原为0.76、0.92)、并新增20年EPSl。14元，选取可比公司18年平均PE27。lx，考虑公司业绩高增长，2017-20年CAGR30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定估值溢价，目标价24元，对应估值分别为31.6、25.0、21。Ox，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-08-29 顺丰控股：2026年半年报点评：2026H1扣非归母净利润同比+9.3%，股东回报持续增强 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为3310.69亿元、3616.71亿元、3935.34亿元，同比分别增长7.41%、9.24%、8.81%；归母净利润分别为119.05亿元、137.93亿元、159.07亿元，同比分别增长7.08%、15.86%、15.32%，对应PE分别14.89倍、12.85倍、11.15倍。短期看公司经营拐点已现；中期看时效快递业务逐步开拓新场景，经济快递、快运、同城即时配送等新业务转盈后盈利能力持续提升，叠加资本开支收窄及网络融通深入推进，收入稳增叠加利润率修复有望带动业绩稳健增长；长期看供应链及国际业务空间可期，维持“买入”评级。

●2026-08-29 顺丰控股：扣非业绩符合预期，分红回购提升价值 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为120.11、138.43、159.43亿元，每股收益分别为2.28、2.63、3.03元，对应最新收盘价的PE分别为14.8X/12.8/11.1X，维持“买入”评级。

●2026-08-28 韵达股份：【华创交运*业绩点评】韵达股份：26Q2归母净利+146.3%至5.1亿元；“以质换量”驱动盈利能力持续修复 (华创证券 吴晨玥,张梦婷)

●基于当前业绩表现及行业反内卷持续推进,我们预计公司2026-28年盈利预测为归母净利为21.5、24.4、27.3,对应pe分别为9、8及7倍。考虑行业增速和公司发展情况,给予韵达2026年净利润12倍pe,对应258亿市值,对应目标价8.90元,较现价约33.2%空间,维持“推荐”评级。

●2026-08-28 中国外运：【华创交运*业绩点评】中国外运：26Q2扣非归母净利润10.2亿元，同比+23.9%，核心货代业务盈利能力持续提升 (华创证券 吴一凡,张梦婷)

●考虑当前地缘因素对公司业务的影响,我们预计公司2026-2028年归母净利预测为35.7、38.6、40.1亿元,对应pe分别为13、12、12倍。考虑到公司重视股东回报,2025年在利润承压背景下股东回报仍有所提升,维持"推荐"评级。

●2026-08-28 嘉友国际：【华创交运*业绩点评】嘉友国际：26H1实现归母净利润7.3亿元，同比+30.4%，非洲关键战略节点与通道项目布局进一步深化落地 (华创证券 吴一凡,张梦婷)

●我们维持公司26-28年归母净利预测分别为14.4、16.5、18.2亿元,对应eps分别为1.1、1.2、1.3元,对应pe分别为13、11、10倍。我们维持原有估值方式,给予公司2026年预计利润16倍pe,对应一年期目标市值231亿元,目标价16.9元,预期较现价有22%空间,强调"强推"评级。

●2026-08-28 韵达股份：反内卷业绩弹性兑现，静待经营改善 (国信证券 罗丹)

●小幅下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为21.4/23.7/26.0亿元，分别同比变化+82%/+11%/+10%（26-27年调整幅度分别为-8.3%/-8.7%）。快递行业反内卷有利于单价和业绩的良性修复，期待公司自身的经营改善，当前估值处于底部，维持公司“优于大市”评级。

●2026-08-28 申通快递：量价利共振驱动2Q盈利修复 (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●我们维持公司26-28年归母净利润为21.91/25.13/30.00亿元（三年复合增速为29.90%），对应EPS为1.43/1.64/1.96元。给予公司26年15.3倍PE（可比公司Wind一致预期为10.9x，考虑到公司件量份额持续提升，精益管理下成本持续优化，与丹鸟协同或打开发展空间，给予40%估值溢价，与前次一致，前值17.9x），对应目标价为21.82元（前值25.63元），维持“买入”。

●2026-08-28 中国外运：国际海空运价走高推升2Q盈利 (华泰证券 林珊,沈晓峰)

●考虑公司强劲的上半年业绩和当前国际海空运市场高景气度，我们上调26/27/28年净利预测18%/15%/17%至34.4亿/34.0亿/35.9亿元；我们基于14.7x/10.1x26EPE（公司历史三年PE均值加3个标准差，估值溢价主因考虑公司近年来现金流充沛，分红提升），上调AH目标价4%/6%至7.0元/5.5港币（前值AH目标价基于16.3x/11.1x26EPE），维持AH“买入”。

●2026-08-27 韵达股份：2026年半年报点评：Q2利润同比高增146%，反内卷助力盈利修复 (国海证券 匡培钦,秦梦鸽)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为539.06亿元、568.41亿元和585.28亿元，同比分别+4.72%、+5.45%和+2.97%，归母净利润分别为20.89亿元、24.06亿元、26.53亿元，同比分别增长78.29%、15.18%、10.28%，对应市盈率分别9.27倍、8.05倍、7.30倍。受益于快递行业“反内卷”推动价格回升，看好公司利润稳步修复，维持“增持”评级。

●2026-08-27 韵达股份：中报点评：单票收入改善驱动，2Q盈利同比高增 (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●我们维持公司26-28年归母净利润预测为21.86/25.90/29.19亿元（三年复合增速为35.57%），对应EPS为0.75/0.89/1.01元。给予公司26年11.2xPE（可比公司一致预期为11.2x，前值14.2x，前次与本次均为可比公司Wind一致预期），对应目标价8.40元（前值10.65元），维持“买入”。