安通控股(600179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-05-05 安通控股：2018Q4及2019Q1业绩大幅下滑 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●公司2018Q4业绩开始出现明显的下行态势，我们将公司2019-2020年EPS预测从0.64、0.79元下调至0.13、0.15元，预计公司2019-2021年EPS为0.13、0.15、0.16元，公司2019年5月5日股价对应2019-2021年PE为59.5、52.4、47.7倍，将公司评级从“审慎增持”下调至“中性”。

●2018-08-28 安通控股：多式联运业务发力，业绩保持高增长 (兴业证券 吉理,张晓云,龚里)

●多式联运有助于降低物流成本，近年来相关部门颁布了多项政策，大力推动多式联运发展。在铁路总最新公布的《2018-2020年货运增量行动方案》中提到，2018至2020年集装箱多式联运年均增长30%以上。公司正大力推进多式联运业务发展，符合国家政策及产业发展的大方向，成长前景广阔。公司增发尚在进行当中，不考虑增发摊薄，预计公司2018-2020年EPS为0.5、0.64、0.79元，对应8月27日收盘价的PE为19、15、12倍，维持“审慎增持”评级。

●2018-08-28 安通控股：半年报点评：受益于多式联运的前瞻布局，半年报同比+48%！ (天风证券 姜明)

●我们认为安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发展战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，我们预计公司18-20年0.48、0.57、0.68元，维持“买入”评级。

●2018-04-27 安通控股：季报点评：一季报同比+40.5%！多式联运成本优势在逐季兑现 (天风证券 姜明)

●我们认为公司将充分受益多式联运的网络优势和信息化平台基础，未来公司在铁路端大概率会采取“拉线成网”的战略，形成铁路网联动公路、水路网的叠加优势，不断扩展和延伸综合物流服务能力，并拓展高端驻场项目物流、危化品、冷链物流等。考虑到2018年公司将继续大范围拓展铁路段业务，公司受益于多式联运的发展，小幅上调18年EPS0.80元(原为0.76)，维持19-20年0.96、1.14元的判断，我们选取A股可比公司2018年平均PE26.6x，考虑到公司业绩的高增长，2017-20年CAGR复合增速30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定的估值溢价，目标价24元，对应估值分别为30.0、25.0、21.0x，维持“买入”评级。

●2018-04-09 安通控股：穿越铁路一片天，多式联运全对接！ (天风证券 姜明)

●安通控股多式联运、综合仓储、特色物流等多元化发晨战略已进入加速实现期，正不断构筑公司护城河，实现跑赢行业平均盈利增速业绩。受近期国际市场大幅调整影响，公司自复牌后超跌，当前股价性价比凸显。预计2018-19年公司EPS分别为0.76、0.96元(原为0.76、0.92)、并新增20年EPSl。14元，选取可比公司18年平均PE27。lx，考虑公司业绩高增长，2017-20年CAGR30%，当前股价对应PEG小于1，给予公司一定估值溢价，目标价24元，对应估值分别为31.6、25.0、21。Ox，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2026-08-24 华贸物流：中报点评：海外布局和综合物流能力或开始兑现 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●我们上调公司26-28年归母净利润（3%/1%/2%）至4.64/5.50/6.09亿元，对应EPS为0.35/0.42/0.47元。上调主要是考虑公司毛利率同比提升，公司海外布局有望逐见成效。我们调整PE估值倍数至18.5x26EPE（公司历史三年PE均值加1个标准差，估值溢价主因公司海外业务扩张提升公司成长性），目标价6.45元（前值目标价6.40元基于18.4x26EPE），维持“增持”。

●2026-08-24 圆通速递：2026年中报点评：份额与盈利双升，看好数智能力价值 (兴业证券 郭军,王凯)

●继续看好公司数智化领先能力带来的长期价值，特别是精准营销和管理提效上的价值。公司强劲的上半年表现让全年业绩有所保证。目前反内卷仍在全国有效实施，无需对于竞争和需求过于悲观。调整公司盈利预测，预计26/27/28年归母净利润为65.2/70.1/77.9亿元，对应8月21日收盘价PE为9.2/8.5/7.7倍，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2026-08-23 圆通速递：Q2盈利能力继续提升，AI赋能打造长期竞争力 (华源证券 孙延,曾智星,王惠武,张付哲)

●展望全年，圆通作为行业龙头有望充分受益行业“反内卷”，叠加人工智能应用赋能全链路效率提升，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为61.66/72.85/84.05亿元，当前股价对应的PE分别为9.67/8.19/7.10倍，维持“买入”评级。

●2026-08-22 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：26Q2实现归母净利17.97亿，同比+84.6%，AI 应用规模化落地赋能高质量发展 (华创证券)

●基于行业“反内卷”趋势及龙头地位，华创证券维持2026-2028年归母净利润预测为65.3亿、75.0亿、83.1亿元，对应PE分别为9、8、7倍。给予2026年13倍PE估值，目标价24.81元，较现价有约42%上涨空间，维持“强推”评级。

●2026-08-21 圆通速递：反内卷业绩弹性兑现，市场份额持续提升 (国信证券 罗丹)

●上调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为62.6/73.7/82.9亿元，分别同比变化+45%/+18%/+13%（26-27年调整幅度分别为+27.6%/+33.6%）。快递行业反内卷有利于单价和业绩的良性修复，且圆通具有显著竞争优势，看好公司的长期投资价值，维持公司“优于大市”评级。

●2026-08-20 圆通速递：Q2业绩加速增长，单票净利同环比提升 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●行业“反内卷”有望持续深化，同时科技赋能公司高质量发展，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为61.93、70.82、78.75亿元，每股收益分别为1.81、2.07、2.30元，对应最新收盘价的PE分别为10.3X/9.0X/8.1X，维持“增持”评级。

●2026-08-20 圆通速递：中报点评：二季度量利同比高增 (华泰证券 沈晓峰,耿岱琳)

●考虑到公司1H26盈利修复好于预期、“反内卷”有望继续支撑行业价格、AI规模化应用带来的降本效果逐步释放，我们上调公司26-28年归母净利润至63.11/75.42/82.23亿元（较前值分别调整8.19%/13.14%/10.31%，三年复合增速为23.91%），对应EPS为1.84/2.20/2.40元。给予公司26年13.3xPE（可比公司Wind一致预期为11.1x，估值溢价主因公司精益管理能力、履约能力和品牌溢价优于行业；前值为16.3xPE，本次与前次估值溢价均为20%），目标价为24.51元（前值27.74元）。

●2026-08-20 圆通速递：全链路成本持续优化，AI赋能打开盈利弹性 (财通证券 祝玉波,史亚州)

●我们预计圆通速递2026-2028年营业收入分别为814.56、873.46与931.50亿元，归母净利润分别为64.71、71.32与78.58亿元，对应PE分别为9.3倍、8.4倍与7.6倍。维持“买入”评级。

●2026-08-18 密尔克卫：化工补库预期+半导体物流景气或推动H2盈利提升 (华源证券 孙延,王惠武,曾智星,张付哲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.3/8.5/9.8亿元，当前股价对应的PE分别为15.9/13.7/11.8倍。我们认为公司为化工物流龙头，商业模式清晰，多业务并举综合物流服务能力持续增强，服务链条延伸推动盈利能力持续上涨，维持“买入”评级。

●2026-08-16 密尔克卫：2026年半年报点评：主业稳定，半导体需求快速释放 (兴业证券 郭军,王凯)

●作为化工供应链领域的龙头企业，公司比较优势显著，本次半导体需求的有效把握充分展现了该优势。相信随着中国产业升级及全球化，作为领先的服务型企业，公司相关优势能力有着广阔的发展空间，看好后续发展趋势。预计2026-2028年公司归母净利润为7.3/8.7/9.9亿元，对应8月14日收盘价PE为15.5/13.1/11.6倍，维持“增持”评级。